Направление проектной части: «Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта»

В случае если в проектной части ВКР предложен инвестиционный проект освоения новой продукции или внедрения новой технологии (оборудования), необходимо рассчитать бюджет доходов и расходов и бюджет движения денежных средств, исходя из обоснованного прогноза сбыта нового производства. Следует также составить бюджет инвестиционных затрат и указать источники их покрытия (табл.3).

Таблица 3

Инвестиционный бюджет реализации проекта

Статья затрат	Сумма	Источник привлечения инвестиций
1. Капитальные затраты
1.1. Здания и сооружения производственного назначения
1.2. Оборудование
1.3. Оснастка, спец. инструмент
1.3. Транспортные средства
2. Единовременные организационные расходы
3. Средства под оборот
Итого инвестиций:

Эффективность инвестиционного проекта в этом случае оценивается по распространенным в мировой и отечественной хозяйственной практике дисконтированным показателям. При выборе ставки дисконтирования обычно принимают во внимание:

- уровень инфляции (премия за инфляцию);

- минимальный уровень рентабельности инвестиции (премию за ликвидность; альтернативную норму доходности по другим возможным видам инвестиций; норму доходности по текущей хозяйственной деятельности);

- уровень риска (премия за риск);

- стоимость цены капитала WACC (для упрощения можно принять стоимость привлеченного по проекту банковского кредита);

- ставку рефинансирования центрального банка РФ на момент инвестирования.

Можно учесть все вышеперечисленные факторы и рассчитать ставку дисконтирования как среднеарифметическую. Однако, выбирая ставку дисконтирования, следует учитывать, что чем выше ее значение, тем дольше срок окупаемости проекта. Однако слишком низкое значение ставки может привести к недооценке финансовых и предпринимательских рисков, неадекватной оценке планируемых доходов.

Можно воспользоваться официальной методикой оценки ставки дисконтирования. Так, согласно приложению № 1 к Положению об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ коэффициент дисконтирования ( ) без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком РФ, и объявленного Правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i):

Коэффициент дисконтирования, учитывающий риск (Р) при реализации проектов, определяется по формуле:

Коммерческая эффективность инвестиций характеризуется системой относительных показателей, соизмеряющих полученный эффект с затратами инвестированного в проект капитала. Для оценки данных показателей и целесообразности инвестиционных вложений инвесторов наиболее часто рассчитывают следующие дисконтные показатели:

1 – чистый дисконтированный доход (NPV – Net Present Value), в случае единовременных инвестиций рассчитывается как:

где – чистый денежный поток в n-ом периоде;

– первоначальные инвестиции;

n – период;

d – ставка дисконтирования.

Если , то проект следует принять; – отвергнуть; - проект ни прибыльный, ни убыточный (следует учесть другие критерии эффективности).

Для расчета NPV и других дисконтированных показателей эффективности проекта целесообразно составить таблицу 4 [Котынюк Б.А. Инвестиционные проекты: учебник. – СПб.: Изд-во «Михайлова», 2003. – С. 589.]. Например, по проекту первоначальные инвестиции составят 720 тыс. руб.; ставка дисконтирования принимается на уровне 10%. Тогда NPV составит:

Таблица 4