2.2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия -стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Для детального анализа в таблице рассчитаем следующие коэффициенты. Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность его производственно-хозяйственной деятельности в свете долгосрочной перспективы. Стабильность деятельности валкого предприятия связанна с общей структурой капитала, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Дело в том, что многие фирмы предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. А, имея стабильную финансовую структуру собственных средств, предприятие имеет возможность притягивать к себе инвесторов.

Текущая финансовая устойчивость, как и в долгосрочном плане, характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Нужно заметить, что данный показатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости. Анализ проведем в таблице 9.

Таблица 9 - Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатели финансовой устойчивости	На начало 2001г	На начало 2002г.	На начало 2003г.		За 2001г	За 2002г	За 2 года
1	2	3	4		5	6	7
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (1)	77,08%	72,26%	31,48%		-4,82%	-40,78%	-45,60%
2.Коэффициент финансовой зависимости (2)	129,74%	138,39%	317,67%		8,65%	179,28%	187,93%
3.Коэффициент маневренности СК(3)	46,65%	66,67%	-22,41%		20,02%	-89,08%	-69,06%
4. Коэффициент концентрации ЗК (4)	22,92%	27,74%	68,79%		4,82%	41,05%	45,86%
1	2	3		4	5	6		7
5. Коэффициент отношения СК и ЗК(9)		38,39%		218,52%	8,65%	180,13%		188,77%
6. Коэффициент инвестирования	187,44%	300,00%		81,69%	112,56%	-218,31%		-105,75%
7, Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным капиталом (CК-ВОА)/ОА	61,07%	63,46%		-11,48%	2,39%	-74,94%		-72,55%
8.Доля СК в формировании оборотных активов	130,91%	95,19%		51,21%	-35,72%	-43,97%		-79,69%
9. Доля ЗК в формировании оборотных активов (СК/А)	38,93%	36,54%		111,91%	-2,39%	75,37%		72,98%

По произведенному анализу сделаем следующий вывод:

Коэффициент финансовой независимости за 2001 год снизился незначительно. Но в следующем году (2002) этот коэффициент снизился на 40,78%, что вызвано увеличением суммы активов и одновременно уменьшением величины собственного капитала. Значение этого коэффициента ниже того уровня, где финансовая независимость предприятия считается безусловной.

Обеспеченность активов предприятия собственным капиталом характеризуется коэффициентом инвестирования, коэффициентом обеспеченности оборотных активов, долей собственного капитала в формировании оборотных активов. По данным таблицы можно сказать, что к концу анализируемого периода собственного капитала не достаточно для покрытия внеоборотного капитала. Оборотный капитал может быть сформирован за счет собственных средств лишь наполовину (51,21%).

Коэффициент манёвренности собственного капитала показывает какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. В начале 2002 года, по данным таблицы, наблюдалось увеличение этого показателя за счет снижения стоимости внеоборотных активов, но к 2003 году этот показатель имеет отрицательное значение.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств, как и вышеприведённые показатели, этот коэффициент даёт наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию - сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала. Резкое увеличение показателя в динамике свидетельствует о повышении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

Таким образом детализированный анализ подтверждает, результаты предварительного анализа - финансовая устойчивость предприятия за анализируемый период ухудшилась до отметки «кризис».

Однако необходимо сказать, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Можно сказать лишь одно, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и т. д.) предпочитают разумный рост в динамике доли заёмных средств и напротив, кредиторы (поставщики сырья, банки, контрагенты и т. д.) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала [10].

2.2.3 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия

Как уже было сказано выше, анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Группировку активов и обязательств предприятия произведем в таблице 10.

По представленной таблице 10 можно сделать вывод: имущество предприятия сформировано нерационально – сроки ликвидности имущества не соответствуют срокам погашения обязательств.

Проиллюстрируем соответствие групп активов и пассивов в разрезе сроков их ликвидности на диаграмме 2.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени [19].

Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей (из которых в соответствующих группах актива и пассива представлена, конечно, лишь часть, поэтому прогноз достаточно приближенный). На основе представленных данных можно сделать следующий вывод: структура имущества нерациональна.

При отсутствии наиболее срочных обязательств происходит аккумулиро-

вание наиболее ликвидных активов. Эти средства, вложенные в краткосрочные

Таблица 10 - Группировка активов и пассивов предприятия по степени

ликвидности

Актив	На начало 2001г	На начало 2002г		На начало 2003г		Изменения за 2001г		Изменения за 2002г		Изменения за 2 года
1	2		3		4		5		6		7
Наиболее ликвидные активы	8 685		6 358		39 607		-2 327		33 249		30 922
Быстро реализуемые активы	31 671		115 705		60 721		84 034		-54 984		29 050
Медленно реализуемые активы	241 816		237 010		305 859		-4 806		68 849		64 043
Трудно реализуемые активы	197 716		112 862		253 585		-84 854		140 723		55 869
Пассив
Наиболее срочные обязательства	-		-		-		-		-		-
Краткосрочные пассивы	110222		131209		452814		20 987		321 605		342 592
Долгосрочные пассивы	-		-		-		-		-		-
Постоянные пассивы	369 666		340726		206958		-28 940		-133 768		-162 708

финансовые вложения, принесли бы дополнительный доход. Кроме того, несоответствие прочих групп ликвидности означает потенциальные проблемы с

Рисунок 2 – Имущество и обязательства в разрезе групп ликвидности.

платежеспособностью.

Для детального анализа платежеспособности рассчитаем относительные показатели ликвидности. Результаты расчета представим в таблице 11.

Следует отметить, что согласно статье 1 Закона РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий»[1], внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособность погашать обязательства кредиторам в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков их исполнения на предприятии отсутствуют. Но в соответствии с [3], неудовлетворительным признается баланс, для которого коэффициент текущей ликвидности меньше двух, коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0.1, коэффициент утраты платежеспособности меньше единицы, так как так как для анализируемого предприятия вышеперечисленные коэффициенты имеют значение ниже нормативных возможна потеря платежеспособности (при сохранении намеченной тенденции).

Экономический смысл коэффициента утраты/восстановления платежеспособности состоит в предположении, что предприятие, являющееся на какой-то

момент времени неплатежеспособным, в течении шести месяцев может измениться [35].

Для анализируемого предприятия оценку вероятности банкротства произ-

Таблица 11 - Оценка характера изменений коэффициентов ликвидности

Показатель	На начало 2001г	На начало 2002г	На начало 2003г	Изменения за 2001г	Изменения за 20021г	За 2 года
1	2	3	4	5	6	7
ВеличинаСОС (функционирующий капитал)	172 882	227 864	-48 384	54 982	-276 248	-221 266
Маневренность СОС	5,02%	2,79%	-81,86%	-2,23%	-84,65%	-86,88%
Коэффициент текущей ликвидности	256,85%	273,66%	89,36%	16,82%	-184,31%	-167,49%
Коэффициент критической ликвидности	36,61%	93,03%	22,07%	56,42%	-70,96%	-14,54%
Коэффициент абсолютной ликвидности	7,88%	4,85%	8,71%	-3,03%	3,87%	0,83%
Доля оборотных активов	58,88%	75,91%	61,47%	17,03%	-14,45%	2,59%
Доля СОС в общей их сумме	61,07%	-13,47%	-68,01%	-74,54%	-54,54%	-129,08%
Доля запасов в оборотных активах	61,07%	-13,47%	-68,01%	-74,54%	-54,54%	-129,08%
Доля СОС в покрытии запасов	71,22%	-20,41%	-90,32%	-91,63%	-69,90%	-161,54%
Коэффициент восстановления платежеспособности	-	-	-0,01	-
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент утраты платежеспособности		1,39

ведем с использованием методики Э. Альтмана. Она представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности ( К ) имеет вид:

К=0,063*Доа+0,092*Осов.к+0,057*Рсов.к+0,001*Ксиз (42)

где Доа – доля оборотных активов в общей их сумме (по данным вертикального баланса);

Рсов.к – рентабельность совокупного капитала, прочие показатели рассчитаны в предыдущих главах.

Критическое значение индекса К рассчитывалось Альтманом по данным статической выборки и составило 0,037. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждения о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних и достаточно устойчивом финансовым положения других. При расчете индекса кредитоспособности получили следующие данные (таблица 12):

Таблица 12 - Значение индекса кредитоспособности

Показатель	На начало 2001г	На начало 2002г	На начало 2003г
Индекс кредитоспособности	0,3114592	0,3419036	0,331337

Расчетные значения индекса достаточно высоки, что говорит о невысокой вероятности банкротства. Кроме того, этот показатель имеет тенденцию к росту в динамике, следовательно, вероятность банкротства значительно сокращается, несмотря на значительное увеличение доли заемного капитала. Можно предположить, что на положительную динамику оказали влияние увеличение доли оборотных активов и ускорение оборачиваемости общего капитала.