3. Процент как равновесная цена на рынке капитала

Соединив графики спроса на капитал и предложения капитала, получим график равновесия на рынке капитала.

Где: I - инвестиционные средства;

r - уровень процента;

D_c - кривая спроса на капитал;

S_с - кривая предложения капитала.

Представленный график показывает, что своеобразной равновесной ценой капитала является процент: в точке пересечения кривых D_c и S_с устанавливается равновесие на рынке капитала, D_c = S_с. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.

При выяснении категории процента важно выяснить роль фактора времени. Так, кривая S_c свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления своего капитала, предлагая его в ссуду. Чем он руководствуется? Большими доходами (т.е. большими, чем в случае потребления капитала). Процент и является платой за то, что владелец капитала представляет другим субъектам возможность сегодняшнего текущего использования капитала.

Но почему за такую возможность надо платить? Экономическая теория подчеркивает, что сегодняшние блага люди оценивают выше будущих благ. Эта особенность экономического поведения субъектов получила название временного предпочтения.

«Временное предпочтение - склонность хозяйственных агентов При прочих равных условиях предпочесть реальный товар в настоящий момент, нежели его получение в некотором будущем» (Долан Э., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель. С- Пб., 1992, с.270).

Для того, чтобы побудить владельца капитала от сегодняшнего распоряжения ресурсами необходимо вознаградить его за такой отказ (за воздержание или ожидание).

Те же хозяйственные агенты, которые получают возможность использовать сегодня заемные средства, должны заплатит за это владельцу капитала. «Процент есть цена, которую люди платят за то, чтобы получить ресурсы сейчас, вместо того, чтобы ждать до тех пор, пока они заработают деньги, на которые эти ресурсы можно купить» (Хейне П. Экономический образ мышления. М., 1991, С.314).

Своеобразная цена равновесия на рынке капиталов определяется движением процентной ставки.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставляемого в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

Так, если вы даете взаймы 1000$ и получите годовой доход в 100$, то ставка процента составит

При определении уровня ставки процента важную роль играет фактор риска. Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение мало известно. Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами. Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (ожидаемую рентабельность) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными или нерентабельными, если не принимать во внимание ставку процента.

Например, намереваясь вложить в дело 1 млн. долл. и получить через год доход на эти инвестиции в размере 200 тыс. долл., вы можете считать этот проект рентабельным, т. к. будут возвращены не только вложенные средства, но и получен доход в

Однако при рыночной ставке процента 25% такой процент нельзя считать рентабельным: вы упустили возможность предоставить ссуду какому-либо агенту и получить на 1000000 долл. 250000 долл. годового дохода. Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен ставке по ссудам.

Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой - это один из способов обоснования эффективности инвестиционных проектов.

Другой способ, имеющий огромное значение в бизнесе и не только в нем - процедура дисконтирования.

Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при определении категории процента.

Проблема дисконтирования заключается в том, при осуществлении инвестиционных проектов (покупка оборудования, строительство нового завода и т.п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Проще говоря, деньги в освоение проекта вкладываются сегодня, а доходы будут получены потом.

Что означает получить 100$ через 1 год? Это (при рыночной ставке процента 10%) равнозначно тому, как если бы владелец денег положил сегодня в банк 91$. За год на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год он получил бы 100$. Итак, 91$ сегодня равнозначен 100$ завтра (полученным через год).

Или иначе, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100$ равна 91$. При тех же условиях (ставка процента 10 %) 100$ через два года сегодня стоят 83$. Таким образом, мы узнаем сегодняшнюю стоимость будущей суммы денег.

Этот процесс называется дисконтированием.

Дисконтирование — это процедура вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме процента.

Формула дисконтирования:

Где: V_р - сегодняшняя стоимость будущих денег;

V_t - будущая стоимость сегодняшней суммы денег;

t - количество лет;

r - ставка процента в десятичных дробях

Например, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить какой-либо завод и в течение 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл.

Выгоден ли этот инвестиционный проект?

Через 10 лет мы получим 6 млн. долл. как сумма потока ежегодных доходов по 600 тыс. долл. каждая «порция» этих доходов будет получена в будущем, т.е. через I год, затем через 2 года и т.д. в течение 10 лет.

Необходимо сравнить сегодняшние затраты в 5 млн. долл. и дисконтированную величину потока будущих доходов.

Она рассчитывается по формуле:

, где цифры в числителе от 1 до t означают время получения дохода через 1 год, через 2 года, через 3 года и т.д.

если в нашем случае ставка процента = 2%, т.е. r = 0,02, то получим:

а при ставке процента, например в 4% - r =0,4 получим цифру 4,8 млн. долл.

Далее необходимо сравнить две величины: 5 млн. долл., которые нужно вложить сегодня, и дифференцированную величину, т.е. 5,34 млн. долл. (первый вариант).

Поскольку 5,34 млн. долл. > 5 млн. долл., то при такой ставке процента, т.е. в 2% проект может быть осуществлен.

Но во втором случае, т.е. при ставке процента в 4% наши будущие доходы стоят сегодня лишь 4,8 млн. долл., следовательно, -4,8 млн. долл.< 5 млн. долл. и такой проект неэффективен; целесообразнее найти альтернативные пути применения этим 5 млн. долл., например, положить эту сумму в банк.

Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процент и меньше период времени (t), тем выше дисконтированная величина будущих доходов.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые позволяют быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.

Различают номинальную и реальную ставку процента.

Номинальная ставка - текущая рыночная ставка процента без учетa темпов инфляции.

Реальная ставка - номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.

Например, номинальная годовая ставка - 9%. Ожидаемый годовой темп инфляции - 5%. Тогда реальная ставка = 9%-5% = 4%.

Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, a не номинальной ставкой. Эти же замечания относятся и к процедуре дисконтирования.

Таким образом, процент в рыночной экономике выступает как цена равновесия на рынке капиталов (фактора производства).

Процент - это факторный доход, который получает собственник капитала. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход; для субъекта спроса не капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала.

Как и в случае с заработной платой, рентой, так и при характеристике процента следует то, что «что» для одних хозяйствующих субъектов является доходом, для других это «что» является расходами, или издержками.