3. Проблеми

1. Чому інвестиції в облігації є більш надійними, ніж в акції?

2. Які проблеми для корпорацій створює випуск облігацій?

3. У чому полягають переваги випуску облігацій для акціонерного товариства порівняно з емісією акцій?

4. Чому в той момент, коли ринкові ставки відсотка збільшуються, курси облігацій падають?

5. У даний час купонні облігації, що передбачають щорічні виплати відсотків, майже не випускають. Чому? Які проблеми для емітентів створюють купонні облігації?

6. Який вид облігацій є найбільш надійним? Чому?

7. Які облігації будуть сильніше реагувати на зміну рин­кових ставок відсотка: з більш низькою або з більш високою ставкою відсотка, з більш коротким або більш тривалим терміном погашення? Чому?

8. Чому з наближенням терміну погашення курс випуску наближається до значення його номіналу незалежно від рівня переважної ринкової ставки відсотка?

9. Чи впливають характеристики випуску (наприклад, купонна ставка і застереження про дострокове відкликання) на зміну прибутковості і курсу облігацій? Поясніть.

10. Чому реінвестування відсотків (тобто нарахування відсотків на відсотки) настільки важливо для власників облігацій?

11. Чи мають яке-небудь значення коливання ринкових ставок відсотка для прибутковості облігацій? Поясніть.

Чому інвестора має цікавити обсяг операцій з кон­кретним випуском

?Тема 4. ОПЦІОНИ

1. ЗАДАЧІ

1. Продавець електроніки “Техноярмарок” (Київ) випус­тив в обіг 1 млн. звичайних акцій і збирається випустити ще 200000 акцій з «правами» на них. «Права» забезпечують пе­редплатний курс у 9,6 грн. Якщо поточний ринковий курс акцій складає 10,6 грн., яка буде вартість одного «права»?

2. Курс виконання варанта складає 30 грн. Припустимо, що потрібно три варанти, щоб придбати одну акцію. За яким курсом продавався б варант, якщо б премія складала 20%, а ринковий курс акцій 45 грн.?

3. Курс виконання варанта складає 15 грн. На один ва­рант можна придбати три акції. За яким курсом продавався

б варант, якщо б премія складала 10%, а ринковий курс акцій ЗО грн.?

4. Шестимісячний опціон «кол» на звичайні акції АТ «Укртелеком» має курс виконання 6 грн. Він може бути придбаний за 60 грн. Припустимо, що курс відповідних акцій зросте до 7,5 грн. за акцію до кінця терміну дії опціону. Який розмір прибутку припаде на цей опціон за ше­стимісячний період володіння і яка прибутковість за період володіння?

5. Використовуючи котирування опціонів на акції, визна­чіть опціонну премію, інвестиційну премію, а також точку беззбитковості для таких опціонів:

1. вересневий опціон «кол» «Файзер» з курсом виконання 65 доларів;

2. червневий опціон «кол» «Пилип Моріс» з курсом вико­нання 125 доларів;

червневий опціон «кол» «Пилип Моріс» з курсом вико­нання 135 доларів

;Option &	Strike	Calls-Last
NY Close	Price	May	Juri	Sep
Pfizer	60	3 S	4 5/8	5 5/8
63 5/8	65	1/16	1	2s
Ph Мог	125	10 7/8	1 s	15
136 1/8	135	1 5/16	3 S	8 1/8

6. Припустимо, що інвестор купує шестимісячний опціон «пут» на акції АТ «Укртелеком» за 120 грн. Його курс вико­нання складає ЗО грн., а поточний ринковий курс відпо­відних акцій — 24 грн. Яка величина інвестиційної премії опціону «пут»?

7. Олена Шубна робить інвестиції на фондовому ринку і використовує опціони на фондові індекси. Вона вирішила придбати опціон «пут» на індекс ПФТС. Опціон «пут» має курс виконання 65 і котирується в ПФТС по 1 грн. Хоча індекс ПФТС сьогодні знаходиться на оцінці 63, Олена вва­жає, що він зменшиться до 56, коли буде припинятись термін дії опціону. Який прибуток одержить Олена? Якою буде прибутковість за період володіння, якщо вона виявить­ся права?

8. Продавець акцій придбав опціон «пут» з опціонною премією 50 коп. За кожну акцію з правом продажу 100 акцій по 8 грн. На момент виконання угоди ціна акції склала

7. грн. Визначіть економічний результат угоди для власника опціону й андерайтера.

9. Лідія Пономарьова використовує опціони на фондові індекси. Вона вирішила придбати опціон «кол» на індекс КШИЕХ-ЫС^иГО. Опціон «кол» має курс виконання 65 і ко­тирується в ПФТС по 0,5 грн. Хоча сьогодні КЩБЕХ-ЫС^- иГО знаходиться на оцінці 62, Лідія вважає, що він зросте до 68 до закінчення терміну дії опціону. Який прибуток одер­жить Лідія і якою буде прибутковість за період володіння, якщо вона виявиться права?Використовуючи котирування опціонів на акції, виз­начіть опціонну премію, інвестиційну премію, а також точку беззбитковості для таких опціонів:

3. червневий опціон «пут» «Файзер» з курсом виконання 60 доларів;

4. вересневий опціон «пут» «Пилип Моріс» з курсом ви­конання 135 доларів;

5. червневий опціон «пут» «Пилип Моріс» з курсом вико­нання 130 доларів;

6. травневий опціон «пут» «Файзер» з курсом виконання 65 доларів.

Option &	Strike	Puts-Last
NY Close	Price	May	Jun	Sep
Pfizer	60	-	3/16	7/8
63 5/8	65	1/16	2	3
Ph Мог	130	1/16	1	3
136 1/8	135	S	2 9/16	4s

2. ТЕСТИ

1. Чому роль «прав» у портфелях активів індивідуальних інвесторів обмежена?

а) термін дії «прав» малий;

б) розмах коливання курсів «прав» занадто вузький, щоб бути джерелом відчутного прибутку;

в) завдяки «правам» акціонер придбає акції за зниженим курсом;

г) права здобуваються без сплати комісійних за покупку;

д) правильні відповіді а) і б);

е) правильні відповіді в) і г);

ж) усі відповіді правильні.

2. Варанти надають їх власникам переваги у формі:

а) привабливого приросту капіталу;

б) низької вартості інвестицій;

в) «ефекту важеля»

;

г) усі відповіді правильні;

д) усі відповіді неправильні.

3. Якою є взаємозалежність курсу варанта і його прибут­ковості?

а) із зростанням курсу варанта його прибутковість падає;

б) із зростанням курсу варанта його прибутковість збільшується;

в) із зростанням прибутковості варанта його курс змен­шується;

г) із зростанням прибутковості варанта його курс росте.

4. Вартість варанта:

а) залежить від ринкового курсу відповідних звичайних акцій;

б) не залежить від ринкового курсу відповідних звичай­них акцій, тому що часто варанти продаються з премією завдяки їх спекулятивній цінності;

в) залежить тільки від курсу виконання.

5. Якщо Ви відчули, що ринкова ставка відсотка протя­гом наступних 6 місяців буде зростати, чи є сенс купувати опціон «кол» на державні облігації?

а) так;

б) ні;

в) для відповіді недостатньо інформації.

6. Якщо ви припускаєте, що ринкова ставка відсотка про­тягом наступних 4 місяців буде знижуватися, чи є сенс купу­вати опціон «пут» на облігації внутрішньої державної позики?

а)так;

б) ні;

в) для відповіді недостатньо інформації.

7. Якщо курс звичайної акції після купівлі виріс з 25 до ЗО грн., а курс варанта спочатку складав 5 грн., то у скільки разів НРИ варанта більше НРІІ акції?

а) у 5 разів;

б) у б разів;

в) у 1,2 рази

8. .Якщо ви відчули, що ринкова ставка відсотка протягом наступних 5 місяців буде зростати, чи є сенс купувати опціон «пут» на облігації внутрішньої державної позики?

а)так;

б) ні;

в) для відповіді недостатньо інформації.

9. Опціонна премія являє собою дохід:

а) для андерайтера;

б) для покупця опціону;

в) для інвестиційного банку;

г) для емітента.

10. Опціони «пут» і «кол» можуть використовуватись:

а) для спекулятивних угод;

б) для хеджування портфеля активів;

в) для випуску опціонів і програм комбінування опціонів;

г) усі відповіді правильні;

д) усі відповіді неправильні.

11. Якщо ви відчули, що ринкова ставка відсотка протя­гом наступних 5 місяців буде знижуватися, чи є сенс купува­ти опціон «кол» на державні облігації?

а)так;

б) ні;

в) для відповіді недостатньо інформації.

12. Варант — це:

а) похідний цінний папір, що дає право купити цінні па­пери у встановлений термін за призначеною ціною;

б) похідний цінний папір, що дає право купити цінні па­пери після призначеного терміну за визначеною ціною