Тема 11. Концепція і практика хеджирування

Вправи з даної теми небагато ускладнюють аналогічні за­вдання з попередньої теми.

Визначте базис, нетто-результат хеджирування і кінцеву ціну продажу товару:

Вправа 3. Дата	Наявний ринок	Ф’ючерсний ринок	Базис
1червня	Купівля товару по 7,25 грн./од.	Продаж ф’ючерсного контракту по 7,5грн./од.	-0,25
1серпня	Продаж товару по 6,75грн./од.	Купівля ф’ючерсного контракту по 7,0грн./од.	-0,25
Результат	-0,5	+0,5	0

Нетто-результат: -0,5 + 0,5 = 0.

Кінцева ціна продажу: 6,75 + 0,5 = 7,25.

Нетто-результат визначається шляхом підсумовування еко­номічного результату дій на наявному і ф’ючерсному ринках.

Кінцева ціна визначається шляхом зміни (±) ціни прода­жу товару на наявному ринку на величину економічного ре­зультату від закриття позиції на ф’ючерсному ринку.

Для розв'язку задач з теми «Концепція і практика хеджи- рування» необхідно використовувати методику визначення незахеджированої частини запасів:

и = —(3.31)

1+—

ІМ

де и — незахеджирована частина запасів;

І — розмір запасів; і — чинні процентні ставки;

М — число місяців, протягом яких тримається ф’ючерсна позиція.

Кількість ф’ючерсних контрактів для хвостових позицій може бути розрахована за такою формулою:

_{п =} _М*і*—, (3.32)

360

де п — число ф’ючерсних контрактів для хвостових позицій; N — число ф’ючерсних контрактів у первісній позиції; і — передбачувана ставка, за якою доведеться взяти кре­дит для сплати варіаційної маржі;

(і — кількість днів користування кредитом.

Втрати на відсотках з варіаційної маржі дорівнюють:

ІІ = (І-и)*Р*і*^, (3.33)

де II — втрати на відсотках з варіаційної маржі;

І — розмір запасів;

и — незахеджирована частина запасів;

Р — ціна товару;

і — чинні процентні ставки;

М — число місяців, протягом яких тримається ф’ючерсна позиція.

Наведемо як приклад умову і розв'язок типової задачі з даної теми.

Умова задачі. Виробник пшениці 3-го класу має її запаси в 20000 тонн і коротку позицію в 20 ф’ючерсних контрактів. Він припускає, що ціни на пшеницю зростуть з 600 грн. За тонну до 800 грн., що спричинить збільшення витрат на мар­жу. Ці кошти він змушений буде брати в кредит під 20% річних. Позиція на ф’ючерсному ринку тримається шість місяців. Використовуючи наведені дані, визначте:

• обсяг незахеджированої частини запасів;

• втрати на відсотках з варіаційної маржі;

• кількість ф’ючерсних контрактів для хвостових по­зицій.

Розв’язок.

1. Використовуючи формулу (3.31), визначимо розмір не­захеджированої частини запасів:

_{и =} _20000 -і8і8(тонн).

0. + —^—

0,2*6

2. За формулою (3.32) обчислимо кількість ф’ючерсних контрактів для хвостових позицій:

180

п = -20 * 0,2 * = 2 (контракту).

360 ^{Н 31}

3. За формулою (3.33) визначимо втрати на відсотках з варіаційної маржі:

Я = (20000 -1818) * 800 * 0,2 * ^ = 1454560 (грн.).