6.3. Новые инструменты финансирования

К новым инструментам финансирования относятся:

• опционы

• залоговые операции

• аренда (финансовый лизинг)

• франчайзинг.

Опционные контракты как способ мобилизации источников финансирования

Такие инструменты известны в мировой практике как право нп льготную покупку акций и варранты.

Право на льготную покупку акций представляет собой финансовый инструмент, необходимость которого была вызвана естественным желанием акционеров избежать возможной потери степени контроля и снижения доли доходов из-за появления новых акционеров при дополнительной эмиссии. В этой фенной бумаге указано количество акций (или часть акции), которое можно приобрести на нее по фиксированной цене- цене подписки.

Варрант означает гарантирование какого-то события, например, продажи или покупки товара. В финансовом менеджменте варрант – это ценная бумага, дающая право купить или продать фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода. Покупка варранта- проявление осторожности, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами.

Залоговые операции и ипотека

Залог представляет собой способ обеспечения обязательства, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счет заложенного имущества. Данный вид операций регулируется законодательством.

Субъектами залоговых операций выступают залогодатель и кредитор. Залогодатель- которому предмет залога принадлежит на праве союственности иои полного хозяйственного ведения. Предмет залога: вежи, ценные бумаги, мущественные права и т.д.

Различают 2 вида залога:

1. заложенное имущество остается у залогодателя;

2. заложенное имущество передается во владение залогодержателю.

Имущество может быть перезаложено.

Залог предприятия, строения, здания, сооружения, иного объекта, непосредственно связанного с землей, вместе с земельным участком или правом пользования называется ипотекой. Договор об ипотеке подлежит обязательному нотариальному удостоверению и регистрации поземельной книге по месту нахождения объекта ипотеки. Ипотека предприятия распространяется на все имущество. При неисполнеии предприятием обязательств залогодержатель вправе принять меры, предусмотренные договором, включая назначение своих пердставителей в органы управления предприятием и ограничение права распоряжаться имуществом и продукцией.

Аренда как источник финансирования

Аренда- это соглашение, посредством которого арендодатель, т.е собственник имущества, передает арендатору право использовать его в течение оговоренного срока за согласованную между сторонами величину арендной платы. Ренда является косвенной формой финансирования деятельности и применяется в том случае, когда предприятие не желает приобретать данный фид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это.

Существует две основные категрии аренды:

• финансовая аренда;

• операционная аренда.

Под финансовой арендой понимают сделку, при которой практически все риски и вознаграждения от пользования имуществом переходят к арендатору.

Аренда является финансовой, если выполняется хотя бы одно условие:

1. При совершении последнего платежа имущество переходит в собственность арендатора.

2. Договор аренды предусматривает наличие опциона, т.е. право предоставленного арендатору права приобрести арендованное имущество после окончания действия договора по льготной цене, ниже чем ожидаемая рыночная стоимость.

3. Договор заключается на срок не менее чем 75%% от ожидаемого или от нормативного срока службы имущества.

4. Приведенная стоимость общей суммы арендных платежей не может быть меньше 90% от разницы между рыночной стоимости имущества, сдаваемого в аренду на начало договора, и величиной кредита, взятого арендателем для финансирования сделки.

В свою очередь финансовая аренда с позиции арендодателя может подразделяться на два вида:

аренду по типу продажи;

прямую финансовую аренду.

Основное различие между прямой финансируемой арендой и арен­дой по типу продажи заключается в соотношении стоимости имуще­ства, зафиксированной в договоре аренды (по этой стоимости аренда­тор принимает имущество к учету и от нее производит расчет сумм износа имущества и процентов по договору), и его балансовой сто­имости у арендодателя при списании имущества с баланса. В том слу­чае, когда договорная стоимость равна стоимости, зафиксированной в учете арендодателя, — это прямая финансируемая аренда.

Методы расчета величины арендных платежей, а также анализ эффективности арендных операций в западной учетно-аналитической практике гораздо более изощренны, в частности, подобные оценки выполняются, как правило, с использованием методов дисконтирова­ния (ниже будет приведен пример).

В западной теории учета и финансов финансовая аренда рассматри­вается как источник финансирования, определенным образом схожий с кредитом — арендатор сразу получает некоторое имущество, а оплачи­вает его позже. В связи с этим значительная часть анализа эффективно­сти арендных операций представляет собой сравнение финансовой арен­ды и займа как альтернативных источников финансирования.

Методы расчета величины арендных платежей, а также анализ эффективности арендных операций происходит с использованием методов дисконтирова­ния.

КОММЕРЧЕСКАЯ КОНЦЕССИЯ

Коммерческая концессия, известная в западном законодательст­ве как франчайзинг. Суть состоит в предостав­лении компанией физическому или юридическому лицу за возна­граждение на срок или без указания срока права использовать в своей предпринимательской деятельности комплекс исключительных прав, принадлежащих этой компании как правообладателю. Выдаваемая ли­цензия (франшиза) может распространяться на производство или про­дажу товаров или услуг под фирменной маркой данной компании и/ или по ее технологии. В договоре коммерческой концессии может ого­вариваться: период, на который выдана лицензия; территория, на ко­торой будут производиться или реализовываться товары или услуги; форма платежа (разовый платеж, периодические отчисления, смешан­ная форма). По существу эта операция не является операцией прямого финансирования предприятия, однако она обеспечивает косвенное финансирование, в частности, за счет сокращения расходов на разра­ботку технологии производства, завоевание рынка и др. Поэтому к ней часто прибегают вновь появившиеся компании, пытающиеся утвер­диться в данной сфере бизнеса и по возможности снизить риск по­терь, который всегда сопровождает попытки самостоятельного созда­ния нового производства. Эта операция в известной степени выгодна и компании, предоставившей лицензию, поскольку происходит пря­мая или косвенная реклама этой компании, а также поступают плате­жи за пользование лицензией. В зависимости от условий контракта фирма, продающая свою лицензию, может дополнительно организо­вать начальное и последующее обучение своих партнеров, руковод­ство или консультирование их деятельности, рекламу, другие виды финансового, технологического и коммерческого содействия.

Одним из первых российских предпринимателей, решившихся применить схему коммерческой концессии, был В.Довгань, создавший в начале 90-х годов сеть пекарен «Дока-пицца» и «Дока-хлеб».