5.2 Управление дебиторской задолженностью
В процессе финансово-хозяйственной деятельности у предприятия постоянно возникает потребность в проведении расчетов со своими контрагентами, бюджетом, налоговыми органами. В течение периода от момента отгрузки продукции до момента поступления платежа средства предприятия «заморожены» в виде дебиторской задолженности, уровень которой определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, условия договора, принятая на предприятии система расчетов и др.
Основными видами расчетов за поставленную продукцию являются продажа за наличные деньги и в виде безналичных платежей. Основными формами безналичных расчетов являются:
платежное поручение - поручение хозяйствующего субъекта своему банку о перечислении определенной денежной суммы на счет указанного им лица в этом или ином банке;
аккредитив - обязательство банка осуществить по указанию клиента и в случае предоставления получателем денежных средств и документов, определенных условиями аккредитива, одно из следующих действий:
а) произвести платеж третьему лицу;
б) оплатить переводный вексель;
в) акцептовать его;
г) учесть его; при расчете аккредитивом банк действует от своего имени, но за счет средств клиента;
расчеты по инкассо - обязательство банка осуществить по поручению клиента и за его счет действия по получению от плательщика платежа и/или акцепта платежа (осуществляется на основе инкассового поручения, оформленного с помощью платежного требования, платежного требования-поручения и др.);
расчетный чек - документ, содержащий распоряжение чекодателя банку о выплате означенной суммы предъявителю чека.
Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев.
Существенным является величина скидки. Она может устанавливаться различными способами, в том числе и с использованием некоторых формализованных алгоритмов, учитывающих влияние инфляции и сокращение расходов на поддержание источников финансирования дебиторской задолженности.
Система управления дебиторской задолженностью требует постоянного контроля.
5.3 Управление денежными средствами и их эквивалентами
Замораживание финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями — с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства — поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их текущего остатка.
Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. Можно получать прибыль по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения оборотных средствах, которые могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрактами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя:
Расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),
Анализ денежного потока,
Прогнозирование денежного потока,
Определение оптимального уровня денежных средств,
Составление бюджетов денежных средств и т.п.
Этап 1. РАСЧЕТ ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на схеме.
Этап 2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Результатом анализа является построение для денежного потока обычного балансового уравнения:
( 3.11 )
ДСн+ДСп-ДСв=ДСк
ДСн- остаток средств на начало отчетного периода
ДСп-поступило денежных средств в течение отчетного периода
ДСв-выбыло денежных средств в течение отчетного периода
ДСк-остаток на конец отчетного периода.
В отчетной форме
показатели притока и оттока денежных
средств приводятся в разбивке по
направлениям деятельности: текущая,
инвестиционная, финансовая. В аналитическом
плане особый интерес представляет
прежде всего показатель изменения
остатка денежных средств, т.е. разность
между суммарным притоком и оттоком
.
Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.
Этап 3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
Необходимость прогнозирования денежных средств в условиях рыночной экономики становится действительно актуальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее, можно выделить некоторые общие их черты.
Данный раздел работы финансового менеджера сводится к определению возможных источников поступления и оттока денежных средств.
В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:
Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам.
Прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам.
Расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам.
Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Этап 4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Определение оптимального (целевого) остатка денежных средств (речь идет о совокупном остатке на банковских счетах и в кассе) также представляет собой одну из основных задач финансового менеджера. Прежде всего, возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента?
Типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыночной экономики такова. Компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:
во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;
во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;
в-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.
Речь идет о том, чтобы оценить:
а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;
6) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых финансовых активов.
При решении этих вопросов в западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем в 1952 г., вторая М.Миллером и Д.Орром в 1966 г. Непосредственное внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.