Тема 13: регулирование международных валютных отношений.

Валютное регулирование — это комплекс законодательных, адми­нистративных и экономических мер в сфере валютных отношений, предпринимаемых государством на национальном и международ­ном уровнях для управления движением валютных ценностей внутри страны и в процессе внешнеэкономической деятельности.

Чем глубже вовлекается национальное хозяйство в мировое, тем больше стремление государства к созданию условий и мер, способ­ствующих снижению неблагоприятных последствий влияния вне­шнего фактора для своей экономики. Государственное вмешатель­ство в международные валютные отношения присутствовало при всех режимах международных валютных систем. Оно выступает со­ставной частью системы регулирования международных валютных отношений, направленного на преодоление негативных последствий сугубо рыночного регулирования, развивающегося на основе конкурен­ции, изменяющегося соотношения спроса и предложения, результа­том которых является формирование курсового соотношения.

Оптимальная реализация рыночных форм регулирования проис­ходит после того, как государство целенаправленно создаст для этого условия, а превалирование одной формы над другой всегда зависит от конкретной ситуации: при осложнении валютно-экономического положения усиливается государственное валютное регулирование, и, наоборот, при улучшении происходит либерализация режима ва­лютных отношений.

В зависимости от степени и характера воздействия валютного ре­гулирования на участников валютного рынка вмешательство госу­дарства в валютные отношения может быть прямым и косвенным.

Прямое валютное регулирование реализуется через нормативные положения, решения и указания, исходящие от монетарных властей по отношению к непосредственным субъектам валютного рынка, тогда как косвенное — посредством влияния на поведение финансо- во-кредитных и некредитных учреждений через рынок.

Выбор и соотношение форм косвенного и прямого воздействия зависят от валютно-экономического положения страны. К формам прямого государственного валютного регулирования относят госу­дарственные меры воздействия на изменение валютного курса (де­вальвация и ревальвация валют), использование валютного контроля и валютных ограничений, а также обязательное валютное резерви­рование, установление лимита на открытую валютную позицию. К формам косвенного валютного регулирования — дисконтную и де­визную политику (валютные интервенции), операции на открытом рынке.

К основным направлениям валютного регулирования относятся:

• регулирование конвертируемости валюты;

• регулирование текущих операций;

• регулирование движения капитала;

• валютный контроль;

• валютные ограничения.

После распада Бреттон-Вудской валютной системы и перехода развитых стран к плавающим валютным курсам основной тенденцией в современной валютной политике стала ли­берализация международного и национального валютного регули­рования. Она способствовала углублению процесса глобализации мировой экономики — росту экономической взаимозависимости, взаимного влияния на уровни цен, процентных ставок, усилению миграции капитала, в том числе в форме кредитов и инвестиций, разработке международных стандартов и т.д.

Важную роль в эволюции валютного регулирования сыграли соглашения, принятые странами в рамках международных эконо­мических организаций — МВФ, ОЭСР, ГАТТ/ВТО, которые спо­собствовали более эффективной координации валютной политики стран-участниц, коллективному устранению барьеров, препятству­ющих движению товаров, капиталов.

В рамках Европейского экономического сообщества (ЕЭС) и Со­глашения о Европейском экономическом пространстве — Европей­ской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ), созданных в 50-е гг., западные промышленные страны также были обязаны выполнять соответствующие положения.

Либерализации валютного регулирования и его методов послужи­ли рыночные структурные преобразования 70-х гг., которые привели к пересмотру роли государства, к изменению соотношения адми­нистративных и экономических методов валютного регулирования, места валютных ограничений и валютного контроля в валютной по­литике развитых стран.

С усилением значения международной финансовой сферы в 80-х гг. в большинстве стран были проведены реформы, направ­ленные на дерегулирование процентных ставок с целью повыше­ния конкуренции кредитных институтов, модернизации платежной системы, развития и более глубокого интегрирования внутренних финансовых рынков в мировой.

Динамичное развитие мирового финансового рынка и его основ­ных центров способствовало концентрации спроса и предложения на финансовые ресурсы, требовало соответствующих условий их фун­кционирования, в частности либерализации движения денежных средств и потоков капитала.

Процессы глобализации мировой экономики способствовали созданию глобально оперирующих отраслей и международной бан­ковской системы, в развитии которых ключевая роль принадлежит транснациональному капиталу в лице ТНК и ТНБ.

Поскольку ТНК имеют возможность относительно легко пере­мещать капиталы посредством трансфертного ценообразования, различных форм прямого инвестирования, а ТНБ — оперировать новыми схемами и технологиями движения финансовых ресурсов, эффективность валютного регулирования и контроля с помощью мер административного характера снижается, что также создает условия для его либерализации.

Появление с середины XX в. оффшорных зон — территорий с благоприятным валютным и внешнеторговым законодательством, льготным налогообложением — способствовало глобализации и одновременно снижало эффективность валютных ограничений. Вывезенный через оффшор капитал может использоваться как для зарубежных инвестиций, не подпадающих под действие валютных ограничений в стране происхождения капитала, так и для реинвес­тирования капитала в страну происхождения уже в качестве иност­ранного капитала.

Наконец, как фактор, повлиявший на мировую валютную сис­тему и современный подход к валютному регулированию, следует выделить введение евро. В результате введения евро усилились про­цессы глобализации на рынке капиталов ЕС, выражающиеся ростом слияний и поглощений средних и крупных европейских банков, уни­фикацией процентных ставок и тарифов, упрощением механизма расчетов и повышением инвестиционного потенциала региона.

Таким образом, принятие в рамках ведущих международных эко­номических структур ряда многосторонних соглашений, направ­ленных на сокращение ограничений, как в торговой сфере, так и в сфере международного движения капитала, переход к плавающим валютным курсам, развитие внутренних рынков капиталов и усиле­ние конкуренции на международном финансовом рынке привели к необходимости осуществления реформ денежно-кредитной полити­ки, включая валютное регулирование в сторону его либерализации.

В то же время для обеспечения положительного результата ва­лютной либерализации необходимо, чтобы она сочеталась с эконо­мическими реформами, обеспечивающими макроэкономическую с табилизацию, с развитой финансовой институциональной струк­турой и рыночными инструментами.

Современные факторы, оказывающие влияние на валютное ре­гулирование — процесс глобализации мировой экономики, деятель­ность транснациональных корпораций и банков, функционирование оффшорных зон, создание зоны евро, — свидетельствуют о динамиз­ме развития международной валютной сферы, эволюции валютного регулирования, важности правильного выбора инструментов этого регулирования.

Валютное регулирование является составной частью механизма реализации валютной политики, проводимой для достижения ус­тойчивого экономического роста и укрепления позиций страны в международных экономических отношениях.

В этой связи валютная политика выступает как совокупность мер, осуществляемых в сфере международных валютных, кредитных и дру­гих экономических отношений. В содержание валютной политики входят меры, обеспечивающие:

• относительную эквивалентность обменного курса национальной валюты;

• формирование золотовалютных резервов страны;

• необходимый уровень капиталовложений в национальную эко­номику;

• эффективное управление государственным внешним долгом;

• функционирование системы международных расчетов и между­народного движения капитала;

• экономическую безопасность страны, включая решение проблем экономического роста, безработицы и инфляции, поддержание равновесия платежного баланса.

Она, таким образом, тесно связана с денежно-кредитной, бюд­жетной и внешнеэкономической политикой государства, выступая составной частью экономической политики государства.

Формирование основных направлений валютной политики должно быть в первую очередь подчинено общегосударственным интере­сам и в то же время — не противоречить принципам международной валютной системы, в рамках которой развиваются все виды валют­ных отношений между субъектами мировой экономики Юридически валютная политика оформляется национальным валютным законодательством и международными нормами, дву­сторонними и многосторонними соглашениями.

Валютное законодательство представляет собой свод законов и подзаконных актов, регламентирующих полномочия центрального банка и правительства в сфере валютных отношений, устанавлива­ющих порядок совершения операций с валютой и валютными цен­ностями, определяющих основные направления валютного регули­рования и валютного контроля со стороны государства.

В зависимости от целей и форм валютную политику подразделяют на структурную и текущую. Структурная валютная политика пред­полагает разработку долгосрочных мероприятий, связанных с про­ведением валютных реформ, а текущая валютная политика включает краткосрочные меры оперативного характера, связанные с регули­рованием валютного курса, валютных операций, валютного рынка, а также меры, направленные на поддержание структурных реформ.

Девизная политика заключается в покупке и продаже централь­ными банками иностранной валюты (девиз) в форме валютной ин­тервенции.

При нежелательном превышении предложения валюты над спро­сом центральный банк закупает избытки валюты на валютном рынке и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы государства увеличиваются. И наоборот, при избыточном спросе на валюту, для поддержания курса отечественной валюты центральный банк продает часть валют­ных запасов, увеличивая этим предложение валюты.

Одним из важных условий осуществления валютной интервенции является наличие значительного объема официальных золото­валютных резервов, источником текущего пополнения которых яв­ляются покупки центральными банками валютных ресурсов на внут­реннем валютном рынке, краткосрочные взаимные кредиты с цен­тральными банками других стран, часто на основе межбанковских соглашений своп.

Если же валютных резервов недостаточно, государство вынужде­но использовать рестриктивные меры по отношению к участникам валютного рынка, ужесточая различного рода валютные ограничения (вводя обязательные нормы отчисления валютной выручки для всех экспортеров, определенный порядок продажи валютной выручки на бирже, ограничивая лимит открытой валютной позиции).

Таким образом, валютные интервенции используются в основном для сглаживания значительных колебаний валютных курсов, а также защиты национальной денежной единицы от внешних угроз, изме­нения сложившегося положения на валютном рынке.

В современных условиях усиливается взаимосвязь валютного, кредитного и фондового рынков, что способствует развитию и ди­версификации инструментов валютной политики.

Существование финансового рынка и появление большого ассор­тимента финансовых инструментов и государственных обязательств позволяет сочетать валютные интервенции с политикой «финансовой стерилизации», связанной с возможным перекладыванием расходов по проведению интервенции на население и компании.

Механизм такого регулирования валютного курса состоит в сов­мещении каждой продажи активов, номинированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и соответствен­но—в совмещении каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продажей на рынке внутреннем. Центральный банк осу­ществляет непосредственную продажу облигаций, номинированных в иностранной валюте, своим гражданам в обмен на иностранную валюту, что дает возможность изъятия ее из обращения.

Учетная (дисконтная) политика — это один из основных инс­трументов регулирования денежно-кредитного обращения, приме­няемого центральными банками; политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их центральному банку, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.

В ряде стран используется политика рефинансирования, которая выступает в качестве инструмента кредитно-денежного регулиро­вания. Изменение уровня процентной ставки оказывает влияние на перелив капиталов из реального сектора на валютный или фондо­вый рынок и наоборот. В результате происходит косвенное регули­рование валютного курса, инфляционного процесса, поддержание макроэкономической стабильности. Однако реализация такой меры не всегда эффективна. Практика показывает, что иногда заявление центрального банка одной из ведущих стран мира о возможном из­менении в будущем уровня учетной ставки (или ставки рефинанси­рования) оказывает влияние на фондовые и валютные рынки стран, связанных между собой внешнеэкономическими отношениями.

Девальвация национальной валюты — это снижение ее официаль­ного курса по отношению к иностранным твердым валютам или меж­дународным счетным единицам, в период золотого стандарта — к зо­лоту, а ревальвация — повышение официального курса национальной валюты по отношению к другим валютам или золоту.

В период фиксированных валютных курсов эта форма валютной политики часто носила чисто административный характер. С перехо­дом к плавающим валютным курсам ежедневное повышение или понижение курса валют отражает скорее складывающуюся конъюнк­туру на мировом валютном рынке, а не валютную политику конк­ретной страны.

В то же время в условиях глобализации международной торгов­ли и финансовых рынков растет связь между динамикой валютного курса и формами международного обмена. Снижение курса валюты используется для стимулирования экспорта.

Девальвация валюты в результате спекулятивных операций деста­билизирует денежный рынок страны, а также ее банковскую систему. Так, банковский кризис в Латинской Америке, финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии привели к девальвации их валют, росту валютных, кредитных, инвестиционных рисков, к потере инвестици­онной привлекательности экономики конкретного государства. Учи­тывая это, страны стараются реже прибегать к девальвации, уделяя большее внимание достижению финансовой стабилизации.

Диверсификация валютных резервов — это форма валютной поли­тики, направленная на регулирование структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи неста­бильных и покупки более устойчивых.

Двойной валютный рынок — форма валютной политики, зани­мающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность этой формы заключается в применении официального (по коммерческим операциям и услу­гам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов. Значительные расхождения финансового и коммерческого курсов выравниваются с помощью валютных интервенций центрального банка. С введением плавающих валютных курсов эта форма валют­ной политики потеряла свое значение и применяется лишь в неко­торых странах.

Политика валютного управления (политика Валютного совета) — это политика, основными условиями которой выступают:

• наличие значительных золотовалютных резервов;

• увеличение объема денежной массы должно быть прямо пропор­ционально росту валютных резервов;

• ограничение регулирующих функций центрального банка по при­менению косвенных инструментов (операции на открытом рынке, изменение учетной ставки);

• отсутствие дефицита государственного бюджета (за счет сокраще­ния государственных расходов и увеличения налогов).

Не все страны готовы к такой жесткой экономической политике. В международной практике она использовалась такими государства­ми, как Аргентина, Бразилия, Болгария, Босния, Литва, Эстония. Хотя Бразилия стабилизировала свою валюту посредством полити­ки валютного управления в начале 90-х гг. (имея гиперинфляцию в 2700%), она не согласилась с предложением МВФ использовать ее вторично для выхода из кризиса 1999 г.

Учитывая жесткие требования этой формы валютной политики, некоторые страны используют для стабилизации своих денежных систем отдельные элементы ее механизма.

Регулирование режима валютного курса. Необходимым условием реализации валютной политики, как было сказано выше, являет­ся выбор концепции режима валютного курса, т.е. механизма под­держания соотношения между обменным курсом валюты одной стра­ны к валюте другой страны, от которого во многом зависит эффек­тивность применения остальных форм валютного регулирования.

Созданный по Бреттон-Вудскому соглашению механизм фик­сированных валютных курсов по отношению к официально за­явленным паритетам просуществовал почти 30 лет и обеспечивал относительную стабильностьобменных курсов валют. Снижение рисков и неопределенности, связанных с международной торговлей и финансами, способствовало увеличению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых операций.

В то же время эффективность режима фиксированных валютных курсов зависит от наличия значительных валютных резервов и воз­можного, но нерегулярного и небольшого по своим размерам де­фицита платежного баланса. Кроме того, для поддержания фикси­рованного курса государство вынуждено ограничивать движение капитала. При слабой экономической политике фиксированные валютные курсы могут способствовать накоплению экономических диспропорций и даже спровоцировать кризисную ситуацию в фи­нансовом секторе.

В результате кризиса Бреттон-Вудской системы в середине 70-х гг. был осуществлен переход к системе плавающих валютных курсов, т.е. курсов, колеблющихся под влиянием рыночного спроса и предложения. Эта система также имеет свои плюсы и минусы. Гиб­кость валютных курсов облегчает корректировку дефицита платеж­ного баланса, в то же время неблагоприятное изменение валютных курсов ведет к сокращению внешней торговли, притока иностранных инвестиций, оказывает депрессивное воздействие на экспорто-ориентированные отрасли, может создавать неопределенность и стиму­лировать нестабильность на валютном рынке, затруднять использо­вание денежной и фискальной политики для стабилизации цен.

Основной тенденцией в настоящее время становится переход к плавающим валютным курсам, выражающимся в концепциях сво­бодного и привязанного курсов.

Некоторые страны устанавливают «коридор плавания», т.е. пре­делы колебаний курса национальной валюты, требующий его под­держания. Естественно, узкие пределы колебания курса требуют проведения жесткой государственной политики.

Особое место среди возможных режимов валютного курса зани­мают валютный союз, при котором группа стран вводит единую ва­люту, а также использование валюты иностранного государства или валютного союза в качестве законного платежного средства.

Устав МВФ предоставляет странам-членам свободу выбора ре­жима валютного курса, однако эта свобода имеет определенные ог­раничения, установленные МВФ.

В настоящее время наиболее известны следующие режимы ва­лютного курса:

• плавающие курсы, свободно меняющиеся под воздействием спро­са и предложения на валюту;

• регулируемое плавание, при котором ЦБ удерживает валютный курс на заранее установленном уровне;

• ограниченное плавание, при котором валютный курс регулярно изменяется в одном направлении на заранее определенную ве­личину;

валютные коридоры, ограничивающие пределы колебания курсов точками интервенций ЦБ;

• фиксированные к одной национальной валюте, при котором ва­лютная политика направлена исключительно на поддержание фиксированного курса национальной валюты к выбранной инос­транной валюте (валютный совет);

• фиксированные к валютной корзине;

• валютный союз, при котором группа стран вводит единую валюту;

долларизация, когда страна использует национальную валюту другой страны.

Независимо плавающий валютный курс ввели многие развитые страны, а также развивающиеся страны, такие, как Афганистан, Боливия, Эфиопия, Гана. Из стран с переходной экономикой не­зависимо плавающий курс своих национальных валют установили Армения, Азербайджан, Киргизия, Казахстан, Таджикистан, Мол­давия, Румыния и ряд других стран, к которым после августа 1998 г. присоединилась Россия.

Конвертируемость национальной валюты. Выбор режима валют­ного курса связан со степенью конвертируемости национальной ва­люты.

Степень конвертируемости национальной валюты характеризует уровень открытости национальной экономики, играет важную роль в эффективности реализации государством различных форм меж­дународных экономических отношений. В зависимости от форм и объемов валютных ограничений, которые выступают критериями классификации конвертируемости валют, различают: неконверти­руемую (замкнутую), частично конвертируемую и полностью конвер­тируемую валюту.

Международный опыт перехода к конвертируемости валюты поз­воляет выделить основные проблемы данного процесса, характерные для большинства стран: операции, по которым должна вводиться обратимость валют — по текущим операциям платежного баланса или по операциям движения капитала, для каких субъектов должны быть сняты ограничения — для резидентов или для нерезидентов; последовательность, в которой должна вводиться обратимость валю­ты, — сначала внешняя, а затем внутренняя или наоборот.

Валюта считается неконвертируемой, если отсутствует свободный обмен ее на иностранные валюты по текущим операциям платежного баланса. Это означает, что все операции с валютными ресурсами осуще­ствляются по валютным курсам, устанавливаемым государством.

Переход к конвертируемости предполагает снижение государ­ственного вмешательства во внешнеэкономическую деятельность и установление частичной конвертируемости, т.е. свободного обмена на иностранные валюты по текущим операциям. К таким операциям относятся платежи, обслуживающие внешнюю торговлю и услуги, краткосрочные банковские и кредитные операции, платежи по по­гашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвес­тициям, дохода в виде дивидендов на капитал, вложенный в акции, денежные переводы некоммерческого характера и т.п.

Частичная обратимость валюты связана с существующими в стране валютными ограничениями на определенные направления внешнеэкономической деятельности по валютным операциям или на деятельность некоторых категорий участников валютного рынка. В этой связи различают внешнюю обратимость валют (распростра­няющуюся на нерезидентов) и внутреннюю (распространяющуюся на резидентов).

Внешняя конвертируемость валют означает возможность для ино­странных граждан и организаций свободно переводить и конверти­ровать средства в какой-либо валюте. Внутренняя конвертируемость валют дает право гражданам и организациям данной страны осу­ществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений.

Конвертируемость с внешней обратимостью валюты стимулиру­ет иностранную инвестиционную деятельность, снимает проблемы репатриации ввезенных капиталов и вывоза полученных прибылей. Снижается проблема долларизации экономики, которая, как прави­ло, возникает после введения внутренней конвертируемости.

Переход к внутренней обратимости нацелен на развитие внутрен­него рынка, создание конкурентной среды и обеспечение широкого доступа к импортным товарам. Отказ от государственной монополии на валютные операции должен сопровождаться созданием институ­циональной структуры валютного рынка.

К издержкам внутренней обратимости валюты относится созда­ние условий для бегства капитала за границу при усилении роста инфляции и неблагоприятном инвестиционном климате. Это со­здает угрозу национальной экономической безопасности, усугубля­ет экономическую ситуацию в стране, требует расширения мер по валютному контролю, приводит к использованию как ординарных, так и чрезвычайных процедур при введении прямых мер валютного регулирования.

Несмотря на это, большинство стран с переходной экономикой при осуществлении рыночных реформ выбрали введение внутренней конвертируемости валют.

Переход к обратимости валют по текущим операциям платежного баланса происходит при сохранении многими странами валютного контроля за операциями, обслуживающими международное дви­жение капитала, и достаточно широкого круга валютных ограниче­ний.

Введение полной конвертируемости валют означает отмену ва­лютных ограничений при платежах не только по текущим опера­циям платежного баланса, но и по операциям, связанным с между­народным перемещением капиталов.

При режиме полной обратимости владельцы валюты (как рези­денты, так и нерезиденты) имеют возможность использовать ее для любых целей в стране и за границей путем беспрепятственного об­мена на любые денежные единицы.

Важным средством реализации валютной политики выступают валютный контроль и валютные ограничения.

Валютный контроль — это комплекс мер, направленных на соб­людение участниками валютных отношений порядка проведения валютных операций, предпринимаемых государственными органами и их агентами в рамках своих полномочий.

Главные задачи валютного контроля:

• обеспечение эффективности реализации валютной политики го­сударства;

• реализация концепции валютного режима государства;

• обеспечение экономической безопасности;

• стимулирование развития внешнеэкономических связей;

• формирование валютных резервов страны;

• поддержание равновесия платежного баланса;

• выполнение международных обязательств страны.

Организация валютного контроля относится к компетенции цен тральных банков. Контроль может быть как последующим, т.е. про­водиться путем проверок соблюдения порядка совершения валютных операций после их проведения, так и предварительным, направлен­ным на предупреждение нарушений установленного порядка. В по­следнем случае валютный контроль приобретает форму валютных ограничений, способных приостановить или задержать операцию. В прочих случаях валютные ограничения являются не следствием валютного контроля, а самостоятельными инструментами прямого валютного регулирования.

Уведомительный порядок, связанный с осуществлением какой- либо операции, не является ограничением, поскольку не влияет на выполнение самой операции. В то же время необходимость полу­чения разрешения государственных органов для проведения такой операции является валютным ограничением.

Из изложенного следует, что валютный контроль тесно связан с применяемыми валютными ограничениями, выступающими одной из форм прямого валютного регулирования.

Таким образом, валютные ограничения — это форма валютного ре­гулирования и валютного контроля, представляющих собой норматив­но установленный запрет или регламентацию валютных операций. К задачам валютных ограничений относятся:

• полное и своевременное получение экспортных доходов (улучше­ние структуры текущих статей платежного баланса);

• формирование рациональной структуры валютных резервов путем их диверсификации;

• предотвращение утечки капиталов за границу;

• регулирование кредитных взаимоотношений экспортеров и инос­транных покупателей.

Валютные ограничения могут применяться в двух основных сфе­рах: в сфере текущих операций, к которым относятся торговые и так называемые «невидимые» операции, и в сфере операций, связанных с движением капитала (кредиты, прямые и портфельные инвести­ции, операции с недвижимостью).

По текущим операциям платежного баланса выделяются следую­щие основные виды валютных ограничений:

• регулирование сроков коммерческих кредитов путем ограничения срока авансовых платежей по импорту и отсрочки платежа после поставки товаров (выполнения работ, услуг) по экспорту;

• введение обязательной продажи экспортной валютной выручки, включая установление объемов, сроков и порядка обязательной продажи;

• ограничение покупки валюты для оплаты импорта: запрет фор­вардной покупки валюты, запрет или регламентация покупки ва­люты для оплаты определенных категорий товаров и услуг;

• запрет оплаты импорта определенных товаров иностранной ва­лютой или экспорта товаров за национальную валюту;

• множественность валютных курсов, т.е. дифференцированные валютные курсы для различных видов операций, товаров и ре­гионов.

Формы валютных ограничений по операциям, связанным с дви­жением капитала, зависят от направления регулирования движения капитала. При пассивном платежном балансе валютные ограничения направлены на сокращение объемов вывоза капитала из страны и стимулирование его притока для поддержания курса национальной валюты, при активном платежном балансе — на сдерживание ввоза капитала и повышение курса национальной валюты.

При пассивном платежном балансе используются следующие виды валютных ограничений:

• запрет или регламентация предоставления резидентами финан­совых кредитов и займов в иностранной и национальной валюте нерезидентам;

• ограничение прямых и портфельных зарубежных инвестиций ре­зидентов;

• ограничение покупки резидентами иностранной валюты для осу­ществления зарубежных инвестиций;

• ограничение перевода нерезидентами за рубеж процентов и диви­дендов по вкладам и инвестициям в национальную экономику;

• лимитирование вывоза валютных ценностей, в том числе нацио­нальной и иностранной валюты, ценных бумаг.

При активном платежном балансе могут применяться следующие виды валютных ограничений:

• запрет или регламентация привлечения резидентами иностранных финансовых кредитов и займов, включая обязательную конвер­сию привлеченных кредитов в иностранной валюте в националь­ную валюту;

• ограничение прямых и портфельных инвестиций нерезидентов;

• запрет на выплату процентов по банковским вкладам нерези­дентов в национальной валюте или установление отрицательной процентной ставки по таким вкладам;

• обязательное депонирование банками на беспроцентном счете в центральном банке части или полной суммы средств, привлечен­ных во вклады от нерезидентов;

• лимитирование ввоза нерезидентами национальной валюты.

Введение государством валютных ограничений в первую очередь зависит от таких факторов, как:

• уровень экономического развития страны и ее валютного рынка;

• режим обратимости национальной денежной единицы;

• политика экономических приоритетов;

Таким образом, формирование механизма валютного регули­рования и контроля в различных странах и отмена определенных ограниченийнепосредственно связаны с конкретными внутренни ми условиями развития их национальных экономик, положением государства в системе международных экономических отношений, а также возможностью обеспечения максимизации связанных с от­меной выгод и минимизации рисков.