Стоимостная оценка облигаций

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются: • перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость); • право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость). Курс облигаций         Kp Ko = --- x 100          P  Ko – курс облигаций Kp – рыночная цена облигации; P – номинальная цена облигации.

Дисконт и процентный доход по облигации Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: • периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);  • изменения стоимости облигации за соответствующий период;  • дохода от реинвестиций полученных процентов.  1) Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет — право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот. 2) Вторая составляющая дохода, приносимого облигацией: облигация, купленная по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Примером таких облигаций, как уже говорилось ранее, служат облигации с нулевым купоном. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами: по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования). Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена — сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.                     1 Kрд = H x --------                    1+ТС                   ----                   100 Kрд – цена продажи облигации с дисконтом, руб. H – номинальная цена облигации, руб. T – число лет, по истечении которых облигация будет погашена C – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %   1  -------    – дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи  1+TC       облигации в ее номинальной цене. ------  100 3) Последний элемент совокупного дохода — доход от реинвестиций полученных процентов — присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций. Доходность облигаций В общем виде доходность представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.               Д Стек = ---- x 100               Kp  Стек — текущая доходность облигации, %; Д — сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;  Кр — курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.               Дсп Cкон = -------- x 100,             Кр x П где Cкон — конечная доходность облигаций, %;  Дсп — совокупный процентный доход, руб.; Р — величина дисконта по облигации, руб.;  Кр — курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; п — число лет, в течение которых инвестор владел облигацией. Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это — инфляция и налоги.

7 - КЦБ - Вексель , виды , хар-ка , особенности

Вексель — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте. Должником по векселю может выступать: при простом векселе — векселедатель, при переводном векселе (тратте) — иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю

• по виду дохода - процентный или дисконтный (не предусматривает начисление процентов);<

• в зависимости от лица, выписавшего вексель - простой (соло) или переводной (тратта);

• по сроку погашения - на конкретную дату, по предъявлении (независимо от даты, не ранее оговоренной даты, не ранее и не позднее оговоренных дат), в оговоренные сроки от момента предъявления.

В каждом конкретном случае виды векселей и их характеристика зависит от многих обстоятельств сделки. Например, в ситуации с простым векселем (соло), его выписывает должник в пользу кредитора. В случае же с переводным (тратта), он выписывается кредитором, причем средства от должника будет получать третье лицо.

Какими особенностями обладают векселя к получению и другие разновидности этой категории ценных бумаг? Среди них необходимо выделить:

• абстрактность - содержание документа не содержит информации о сделке (например, причин образования долга перед кредитором);

• обращаемость - вексель может использоваться в качестве платежного средства при условии проставления на обороте индоссамента (передаточной надписи), который может быть именным или бланковым;

• неоспоримость - любой вексель подлежит обязательной оплате баз каких-либо дополнительных оговорок. Данная норма закреплена в законодательстве и гарантирована государством.

Векселя могут без проблем использоваться как обеспечение по кредиту. Например, векселя Сбербанка России в силу их высокой ликвидности, защищенности и предельно простой процедуре приема для погашения принимаются банковскими учреждениями по всей территории России.

8 - Понятие и основные виды производных финансовых инструментов

Производные инструменты (деривативы) – это срочные контракты и особые условия их заключения и исполнения. В широком значении производные инструменты – это любые инструменты рынка, основываю-щиеся на первичных доходных активах, таких, как товары, деньги, имущество, ценные бумаги. Они исполь-зуются для получения наибольшего дохода при заданном уровне риска или получения заданного дохода при минимальном риске, снижения размеров налогообложения и для достижения иных подобных целей, выдви-гаемых участниками рынка. Главные особенности производных инструментов: 1. Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой. 2. Внешняя форма обращения производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг. 3. Более ограниченный временной период существования (обычно от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни исходного актива (акции – бессрочные, облигации – годы и десятилетия). 4. Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими актива-ми, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос. Классификация производных финансовых инструментов:  - на форвардные контракты; - на фьючерсные контракты; - на опционные контракты; - на варранты на ценные бумаги; - на конвертируемы облигации; - на депозитарные расписки; - на свопы; - на соглашения о будущей процентной ставке.

Виды -

Опцион - дает держателю право продать или приобрести акции по курсу, который будет зафиксирован в контракте, на ту или иную дату в будущем или же в течение оговоренного периода у того, кто выпишет опцион. Но при этом не имеется обязательства проводить эту сделку. Выделяют call-опцион на покупку акций у контрагента и put-опцион на продажу акций контрагенту.

Стеллаж- представляет собой операцию, когда игрок либо приобретает, либо продает опционы put и call одновременно на одни и те же имеющиеся на рынке акции с идентичными сроками истечения контракта, а также стоимостью исполнения.

Стрэнгл – это операция по покупке/продаже опционов put или call на одни и те же имеющиеся на рынке акции, при которой дата истечения контракта одинаковая, а вот стоимость исполнения – разная.

Спрэд – сделка с опционами, когда доход игрока определяется разницей между премией, которая получена от проданного опциона, и премией, которая потрачена на покупку опциона.

Варрант на акцию представляет собой call-опцион, который выписан компанией на свои акции. Как правило, по сравнению с типичными call-опционами они имитируются на более длительный период. Также имеются и бессрочные варранты.

Права – это также call-опцион, который выпущен компанией на свои акции, дающий преимущественные права акционерам в части подписки на будущую эмиссию простых акций до момента их публичного размещения. В основном их срок действия короткий.

Фьючерс – это контракт, заключаемый при покупке фиксированной партии товара по оговоренной и приемлемой для сторон цене на дату заключения сделки. Тогда как сам товар будет поставлен спустя какое-то время в будущем.

9 - Форвардные контракты , хар-ка и виды

Термин «форвардный контракт» используется для обозначения соглашение, которое заключается между сторонами о будущей поставке базисного актива. В момент заключения контракта обговариваются все условия сделки, которые исполняются в назначенные сроки. Для заключения контракта контрагенты не тратят каких-либо расходов, за исключением комиссионных, которые могут быть уплачены посредникам при заключении соглашения. Заключается форвардный контракт в основном с целью выполнения реальной покупки или продажу некоего актива, а также для страхования покупателя и поставщика от изменения цены в неблагоприятную сторону.