8. Оценка вероятности банкротства

Диагностика финансово-экономических факторов, приводящих предприятия к банкротству, может осуществляться различными методами: аналитическим (основан на операциях со статистическими данными, проведение диагностических исследований бесконтактными методами с помощью статистической информацией); экспертным (основан на обобщении оценок и информации, данной экспертами, использование экспертным опросов); методами линейного и динамического программирования (для определения лучшей комбинации ресурсов), а так же использованием имитационных моделей.

Федеральное управление по делам о несостоятельности ввело в практику оценки финансового состояния предприятия три показателя:

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ_К) на конец отчетного периода с нормативным значением не менее 2. Этот коэффициент определяется:

где А_об - оборотные активы;

П_кср - краткосрочная задолженность.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0,1. Этот коэффициент исчисляется по формуле:

где П_соб - собственный оборотный капитал;

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) с нормативом не ниже 1. Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормы, то рассчитывают коэффициент восстановления платежеспособности:

Если предприятие, не имеющее удовлетворительного значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, может восстановиться через 6 месяцев платежеспособность, что прогнозируется с помощью экстраполяции наметившейся тенденции за отчетный период: в числителе помещается разность значений коэффициентов текущей ликвидности, которая взвешивается с коэффициентом 1/2 по доле месяцев за полгода.

В условиях стабильной рыночной экономики проблема классификации предприятий не представляет трудности. Понятие банкротство для экономики развитых стран является сложившимся. Устойчивая экономика приводит к наличию устойчивых моделей, дающих возможность точной классификации. Они появились как модели множественной регрессии, или дискриминантные.

Самой простой моделью прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная. При этом выбираются всего два основных показателя, от которых, зависит вероятность банкротства, выявлены весовые коэффициенты:

Z = -0,3877 – 1,0736х₁ + 0,0579х₂,

где х₁ - показатель покрытия;

х₂ - соотношение заемных средств к активам.

Если   0, то наиболее вероятно, что предприятие остается платежеспособным, если   0, то наиболее вероятно банкротство.

Модель Э. Альтмана (Z-cчет) - множественная дискриминантная модель, учитывающая действие пяти факторов. Модель имеет следующий вид:

Z = 1,2х₁ + 1,4х₂ + 3,3х₃ + 0,6х₄ + 1,0х₅,

где х₁ - ликвидность (оборотный капитал / совокупные активы);

х₂ - прибыльность (нераспределенная прибыль / совокупные активы);

х₃ - устойчивость (доходы до вычета налогов и процентов/ всего активов);

х₄ - платежеспособность (стоимость акций / долговые обязательства);

х₅ - показатель активности (объем реализации / совокупные активы).

Показатель Z  2,99 дает характеристику финансово-устойчивого предприятия, Z  1,81 – финансово-несостоятельного, интервал соответствует зоне неопределенности. Модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже при пограничном значении 1,23:

Z = 0,717х₁ + 0,847х₂ + 3,107х₃ + 0,42х₄ + 0,995х₅,

где х ₄ - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Сайфуллин и Кадыков предприняли попытку адаптировать модель Альтмана к российским условиям. Для оценки используется рейтинговое число:

R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,

где: К0 – коэффициент обеспеченности собственными средства;

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Ки - коэффициент оборачиваемости активов;

Км - коммерческая маржа (рентабельности реализации продукции);

Кпр - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число равно 1, и организация будет иметь удовлетворительное состояние. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Ниже предложена методика, заключающаяся в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя. Приведем систему показателей предприятий и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, в таблице.

показатель	Границы классов согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс	6 класс
Абсолютная ликвидность	0,25 и выше - 20	0,2 - 16	0,15 - 12	0,1 - 8	0,05 - 4	Менее 0,05 - 0
Быстрая ликвидность	1,0 и выше - 18	0,9 - 15	0,8 - 12	0,7 - 9	0,6 - 6	Менее 0,5 - 0
Текущая ликвидность	2,0 и выше - 16,5	1,91,7 - 1512	1,61,4 - 10,57,5	1,41,1 - 63	1,0 - 1,5	Менее 1,0 - 0
Финансовая автономия	0,6 и выше - 17	0,590,54 - 1512	0,530,43 - 11,47,4	0,420,41 - 6,61,8	0,4 - 1	Менее 0,4 - 0
Обеспеченность СОС	0,5 и выше - 15	0,4 - 12	0,3 - 9	0,2 - 6	0,1 - 3	Менее 0,4 - 0
Обеспеченность запасов СК	1,0 и выше - 15	0,9 - 12	0,8 - 9,0	0,7 - 6	0,6 - 3	Менее 0,5 - 0
Минимальное значение	100	85 - 64	63,9 - 56,9	41,6 - 28,3	18	-

1 класс - предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, оно ещё не рассматриваются как рискованные.

3 класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным.

4 класс - предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять средства.

5 класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таффлер предложил прогнозную модель, при разработке которой использовал анализ многомерного дискриминанта. Была построена модель платежеспособности, определяющая частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты финансового состояния. Модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах:

Z = С₀ + С₁х₁ + С₂х₂ + С₃х₃ + С₄х₄,

где х₁ - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (53%)

х₂ - текущие активы / общая сумма обязательств (13%)

х₃ - текущие обязательства / общая сумма активов (18%)

х₄ - отсутствие интервала кредитования (16%)

с₀…с₄ - коэффициенты, проценты по пропорциям: х₁ - прибыльность, х₂ - состояние оборотного капитала, х₃ - финансовый риск и х₄ - ликвидность.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства:

К = 8,38К₁ + К₂ + 0,054К₃ + 0,063К₄,

где К₁ - оборотный капитал / актив;

К₂ - чистая прибыль / собственный капитал;

К₃ - выручка от реализации / актив;

К₄ - чистая прибыль / интегральные затраты.

Вероятность банкротства в соответствии со значением модели R:

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты реко­мендуют использовать метод диагностики вероятности бан­кротства - интегральную оценку финансовой устойчивости на ос­нове скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном.

Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансо­вой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в бал­лах на основе экспертных оценок. Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями.

Показатель	Границы классов согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	3 класс	5 класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9-20 (49,9-35 баллов)	19,9-10 (34,9-20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	Менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10)	0,44-0,30 (9,9-1)	0,29-0,20 (5-1 баллов)	Менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

1 класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчи­вости;

2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как риско­ванные;

3 класс - проблемные предприятия;

4 класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению;

5 класс - высочайший риск, практически несостоятельные.

Таким образом, для оценки вероятности банкротства в различных экономических условиях используются различные методики. Так как большинство методик было разработано в Америке и Западной Европе, то возможность их применения в условиях российской экономике практически отсутствует.

21