44. Займы и эмиссия государственных ценных бумаг

Одним из способов покрытия бюджетного дефицита является государственная эмиссия ценных бумаг. Основными ценными бумагами государства, выпускающимися на протяжении последних 70 лет, являются облигации, удостоверяющие право держателя на получение ее номинальной стоимости (и процента) или иного имущественного эквивалента. Облигация — это ценная бумага с фиксированным процентом от ее номинальной стоимо­сти, по которой эмитент обязуется выплатить держателю сумму в предусмотренный срок в будущем.

В России эмитентом облигаций может быть только государст­во. На зарубежном фондовом рынке в больших объемах можно найти корпоративные облигации. В Российской Федерации разли­чают следующие виды облигаций:

1. Облигации местных органов власти, выпущенные для фи­нансирования строительства, модернизации, ремонта и т.п. объек­тов муниципальной собственности.

2. Облигации федеральных органов исполнительной власти, доходы по которым направляются на реализацию конкретных мас­штабных проектов, имеющих общественное значение.

3. Облигации внутренних государственных займов — ориенти­рованы на крупных инвесторов и служат для обеспечения долго­срочного развития страны.

4. Процентные долговые обязательства российского государ­ства предназначены для инвесторов — юридических лиц, хотя их части может приобретать также и население.

5. Казначейские обязательства — ценные бумаги, целью кото­рых является секъюритизация задолженности Министерства фи­нансов РФ перед предприятиями по бюджетному финансированию. Идея выпуска казначейских обязательств состоит в том, чтобы вы­плачивать эту задолженность не «живыми» деньгами, а процентны­ми долговыми бумагами, которые, в свою очередь, могут быть об­ращены в уплату поставщикам за сырье, материалы, энергию и т.д.

Размещение государственных ценных бумаг может быть: добровольным — что означает размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном) рцнке. К ценным бумагам, размещаемым таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерально­го займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ), ев­рооблигации;

вынужденным (квазирыночным) — что означает оформление фактического государственного долга на рынке. Так появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), каз-

начейские обязательства (КО), векселя Министерства финан­сов, переоформившие на Министерство финансов задолжен­ность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отне­сен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.

Для покрытия бюджетных дефицитов органы власти могут про­изводить заимствования. Заимствования государства или муни­ципальных образований представляют собой займы, получаемые от юридических и физических лиц, по которым возникают долго­вые обязательства государства или органа местного самоуправ­ления как заемщика или гаранта погашения займа другими заем­щиками. Для выпуска займов необходимо соблюдение следую­щих условий:

наличие временно свободных денежных средств; • спрос инвесторов на ценные бумаги, выпускаемые государ­ством или местными органами власти;

объективная потребность государства или местных органов власти в финансовых ресурсах. Займы призваны решать следующие задачи:

1. Инвестиционные займы выпускаются для финансового обес­печения строительных проектов.

2. Социальные займы выпускаются для финансового обеспече­ния территориальных социальных программ.

4. Бюджетные займы выпускаются для покрытия бюджетных рас­ходов в связи с бюджетным дефицитом.