Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Эконом.оц.инв. курс лекций.doc
Скачиваний:
2
Добавлен:
01.04.2025
Размер:
695.81 Кб
Скачать

5.2. Динамические методы

Динамические методы оценки эффективности применяют тогда, когда объем продаж, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период – как, например, при создании предприятия, когда диапазон планирования невозможно ограничить одним, отдельно взятым отрезком времени. Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся:

  • метод дисконтированной стоимости;

  • метод наращенной стоимости;

  • метод аннуитета.

Наиболее распространенным динамическим методом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат следующие показатели эффективности:

  • чистый денежный приток;

  • чистая дисконтированная стоимость (или текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход);

  • индекс доходности;

  • период возврата капитала или дисконтированный срок окупаемости.

Например, необходимо оценить экономическую эффективность инвестиций в создание коммерческого предприятия. Диапазон планирования восемь кварталов. Для создания предприятия планируется внести собственный капитал – 5180 ден.ед., привлечь заемные средства и использовать лизинг.

Для оценки эффективности инвестиций:

1) составляется таблица денежных потоков в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, табл.1;

2) поступления от продаж и расходы запланировать исходя из анализа рынка и оценки производственных возможностей;

3) делается расчет дисконтированных финансовых результатов,табл. 2;

4) строится график определения внутренней рентабельности проекта; рис.1.

5) рассчитываются показатели эффективности инвестиций, табл.3.

Таблица 1

Денежные потоки для оценки эффективности собственника, тыс.руб.

Наименование

показателей

1

квартал

2

квартал

3

квартал

4

квартал

5

квартал

6

квартал

7

квартал

8

квартал

Операционная деятельность

1. Поступление от продаж продукции

4581,5

9163

9163

9163

9163

9163

9163

2. Расходы

на производство

4243,9

6661,8

6661,8

6661,8

6661,8

6661,8

6661,8

3. Сальдо внереализационных операций

561,7

515,9

515,9

515,9

515,9

515,9

515,9

4. Налог на прибыль

49,4

705

409,2

747,7

747,7

738,7

738,7

5.Прочие налоги и платежи

50

50

Итого (1-2+3-4-5)

849,9

2312,1

2607,9

2269,4

2269,4

2198,4

2198,4

Инвестиционная деятельность

1. Затраты на приобретение основных средств

8600

2. Прирост оборотных средств

350

400

-750

3. Поступления от реализации активов

Итого (3-1-2)

-8950

-400

750

Финансовая деятельность

1. Поступления заемных средств

5244

1380

2. Другие источники финансирования

200

3.Дебетовое сальдо по НДС

- 1474

4. Погашение задолженности по заемным средствам

500

2000

1000

1000

800

800

524

5. Выплата процентов по заемным средствам

528,3

378,3

228,3

121,0

77,0

33,0

6. Расчеты по лизингу

85,7

85,7

1085,7

10,7

10,7

10,7

10,7

Итого (1+2+3-4-5-6-7)

3770

66

-2264

-2314

-1131,7

-887,7

-843,7

-534,7

Всего

Остаток денежных средств

515,9

48,1

293,9

1137,7

1381,7

1354,7

2413,7

Потребность в средствах

-5180 = (8950 -3770)

-5180

Свободный остаток денежных средств на конец периода

-5180

-4664,1

(-5180-515,9)

-4616

-4322,1

-3184,4

-1802,7

-448

1965,7

Вывод: по данным таблицы можно сделать вывод о том, что вложение собственного капитала в данное предприятие эффективно по сравнению с альтернативной доходностью финансовых инструментов, не превышающей 6,5 %. С учетом этой ставки дисконтирования инвестиции окупятся за 8 кварталов.

0

1000

- 1000

0

5%

6%

7%

8%

9%

10%

Рис. 1. График определения внутренней рентабельности проекта

Таблица 2

Дисконтирование финансовых результатов

Периоды планирования = степень дисконтирования t

Итого

1

2

3

4

5

6

7

8

Свободный остаток денежных средств на конец периода

-5180

515,9

48,1

293,9

1137,7

1381,7

1354,7

2413,7

1965,7

Дисконтированный чистый денежный поток (NCFt) при:

NCFt * (1 + i)

t = 0,10

-4709,1

426,4

36,1

200,7

706,4

779,9

695,2

1126,0

-738,3

t = 0,05

-4933,3

467,9

41,6

241,8

891,4

1031,0

962,8

1633,7

336,9

t = 0,06

-4886,8

459,1

40,4

232,8

850,2

97,0

901,0

1514,4

85,1

t = 0,07

-4841,1

450,6

39,3

224,2

811,2

920,7

843,6

1404,8

-146,8

t = 0,08

-4796,3

442,3

38,2

216,0

774,3

870,7

790,5

1304,0

-360,3

t = 0,09

-4752,3

434,2

37,1

208,2

739,4

823,9

741,1

1211,4

-557,0

Таблица 3

Показатели эффективности инвестиций

Для собственных средств

1. Ставка дисконтирования i, %

0

5

10

2. Чистая дисконтированная стоимость, тыс.руб.

NPV

1965,7

336,9

-738,3

3. Инвестиции, тыс.руб.

CK

5180

4933,3

4709,1

4. Внутренняя норма доходности, приближенно % в квартал/год

6,5/30

5.Индекс доходности

PI

1,38

1,07

0,84

6. Срок окупаемости

PB

8 кв.

8 кв.

Не опред.

7. Горизонт планирования

8 кварталов

Вопросы для самоконтроля

  1. Дайте характеристику статическим методам экономической оценки инвестиций.

  2. Дайте характеристику динамическим методам экономической оценки инвестиций.

Лекция 6. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций

6.1. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

6.2. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска