44. Инновации в финансовом менеджменте.

Инновации – целенаправленно производимые изменения во всех сферах деятельности компании для адаптации к внешней среде с целью достижения долгосрочной эффективности функционирования компании.

1) Для финансирования

Варранты - дает право на покупку опр числа акций по определенной цене в течение определенного периода.

Основные отличия данного варранта от опциона на покупку состоят в следующем:

а) варрант- цб, которая эмитируется компанией, а опцион есть срочн контракт, результат заключения опцион сделки;

б) количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ценной бумаги, а количество заключенных опционных сделок определяется потребностями самого рынка;

в) варранты выпускаются на длительные сроки, а опционный контракт – это обычно краткосрочный контракт;

г) в случае выпуска варрантов величина капитала компании (собственного или заемного) увеличивается в ходе реализации варрантов, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании;

д) варранты выдаются своим первонач владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу) опциона.

При выпуске акций с варрантами эмитентом устанавливается норматив: сколько варрантов необходимо иметь, чтобы купить новую акцию. Например, при наличии десяти варрантов можно купить одну акцию по исполнительной (льготной) цене. Таким образом, сегодня надо купить десять акций с варрантами, чтобы иметь возможность купить одну акцию следующего выпуска по цене ниже рыночной.

Как и любая ценная бумага, варрант имеет теоретическую стоимость и рыночную цену. Теоретическая стоимость (WP) представляет собой цену, по которой ожидается реализация этой ценной 6yмаги на рынке, и рассчитывается по формуле: WP= (AP_m-AP_e) - q,

где АР_т - рыночная цена финансового актива, указанного в варранте;

АР_е - цена исполнения варранта (т.е. цена, по которой можно будет приобрести базисный актив);

q - количество базисных активов, указанных в варранте.

Преимущества: -возможность приобрести 2 стратегии инвестирования, при чем реализовать их обе

Для компании: -выпуск базовой ценной бумаги и обслуживание с варрантом ниже, чем обычно(экономия на процентных выплат

-этот инструмент позволяет молодым растущим компаниям выйти на долговые рынки

Недостатки: -заставляет продавать цб по фиксированным более низким ценам, а на рынке он будет дорогим -может возникнуть разрыв капитала

-потенциальная угроза потери контроля

Преимущественные права:

Право на льготную покупку акций представляет собой специф фин инструмент, необходимость введения кот изначально была вызвана естеств желанием акционеров избежать возможной потери степени контроля и снижения доли доход ввиду появления новых акционеров при дополнительной эмиссии. В этой ценной бумаге указано количество акций (или часть акций) которое можно приобрести на нее по фиксированной цене - цене подписки.

Права на льготную покупку акций как цб обращаются на рынке самостоятельно. При их выпуске компания устанавливает дату регистрации - все зарегистрир на эту дату владельцы акций получают документ "право на покупку", кот они по своему усмотрению м исполнить, т.е. купить доп акции, продать или попросту проигнорировать.

До дня истечения прав расчет теоретической стоимости права на покупку (RV) ведется по формуле:

RV= (SRP_m-SP_e): (k+l), (2.1)

где SRP_m - рыночная цена акции с правом покупки новых акций;

SP_t - подписная цена на акции;

k - число прав, необходимых для покупки одной акции.

Начиная со дня истечения прав расчет теоретической стоимости права на покупку ведется по формуле:

RV= (SP_m-SP_e): k, (2.2)

где SP_m - рыночная цена акции без права покупки новых акций.

Значение этого фин инструмента для эмитента состоит в том, что компания активизирует покупку своих акций.

2)Для снижения риска

Фьючерсы

Форвардные и фьючерсные контракты представляют собой соглашения о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Контракт обычно стандартизирован по количеству и качеству товара и подразумевает следующие действия: (а) продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; (б) после доставки товара покупатель обязан заплатить заранее обусловленную (в момент заключения контракта) цену. Таким образом, с помощью подобных контрактов путем фиксации цен хеджируются ценовые риски в конкретной сделке.

В известном смысле фьючерсы являются развитием идеи форвардных контрактов. В зависимости от вида базисного актива фьючерсы подразделяются на финансовые (базисный актив — процентная ставка, валюта, облигация, акция, фондовый индекс) и товарные (базисный актив — пшеница, золото, нефть и т. п.). В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт.

1. Форвардный и фьючерсный контракты по своей природе относятся к твердым сделкам, т. е. каждый из них обязателен для исполнения. Однако цели, преследуемые сторонами при заключении контракта того или иного типа, могут существенно различаться. Фьючерсу в большей степени свойствен оттенок спекулятивности, поскольку нередко важна не собственно продажа или покупка базисного актива, а получение выигрыша от изменения цен.

Форвардные контракты специфицированы, фьючерсные — стандартизованы. Иными словами, любой форвардный контракт составляется в соответствии со специфическими потребностями конкретных клиентов. Поэтому фьючерсные контракт торгуются на фьючерсных биржах.

Финансовые Опционы

В наиболее общем смысле финансовый опцион (право выбора) представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона; срока:

а) исполнить контракт, т. е. либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов у лица, выписавшего опцион,—опцион на покупку, либо продать их ему —опцион на продажу;

б) отказаться от исполнения контракта;

в) продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

В качестве базис активов м выступать любые фин инструменты. В большинстве случаев опционы стандартизованы по своим характеристикам; например, чаще всего базисные активы продаются лотами — так, акции можно обычно купить в виде лота (пакета) в размере 100 штук.

С точки зрения сроков исполнения принято различать два типа опционов: (а) европейский, когда контракт дает право купить или продать базисные активы по фиксированной цене только в определенный день (expiration date), и (б) американский, дающий право покупки или продажи в любой день вплоть до оговоренной в контракте даты (именно эти опционы доминируют в мировой практике).