Ориентировочная величина поправок на риск неполучения

предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Пример цели проекта	Величина поправки на риск, % пункт
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоения новой техники	3-5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18-20

Таким образом, ставка дисконтирования с уче6том риска проекта определяется как:

r = R_f + R_P ,

где R_P – поправка на риск, %

R_f - ставка дисконтирования без учета риска проекта, %

R_{f ,}

где R - ставка рефинансирования ЦБ РФ, %

i – ожидаемый темп инфляции, %

9. Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов делятся на две группы:

— простые (статические), к которым относятся простой срок окупаемости (РР) и бухгалтерская норма прибыли (ROI);

— сложные (динамические), к которым относятся чистый дисконтированный доход (NPV), индекс рентабельности инвестиций (PI),внутренняя норма доходности (IRR) и дисконтированный срок окупаемости (DPP).

Расчет основных показателей, используемых при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, а также таблицы сложных процентов представлены в Приложениях 1-5.

Тестовые задания

1. Проекты, которые допускают одновременное осуществление, называются:

а) альтернативными;

б) комплементарными;

в) независимыми;

г) замещающими.

2. Проекты, которые не допускают их одновременного осуществления, называются:

а) комплементарными;

б) альтернативными;

в) замещающими;

г) независимыми.

3. Проекты, принятие которых приводит к повышению доходности по другим проектам, называются:

а) независимыми;

б) альтернативными;

в) замещающими;

г) взаимовлияющими.

4. Какие денежные потоки при расчете экономической эффектности не учитываются:

а) от финансовой деятельности

б) от операционной деятельности

в) от финансовой деятельности

5. Расположите в правильной последовательности фазы жизненного цикла инвестиционного проекта:

а) инвестиционная;

б) эксплуатационная;

в) предынвестиционная.

6. Условием финансовой реализуемости проекта являются:

а) положительные значения сальдо совокупного денежного потока;

б) неотрицательные значения сальдо совокупного денежного потока;

в) любые значения сальдо совокупного денежного потока.

7. К простым (статистическим) показателям оценки экономической эффективности проекта относятся:

а) чистый дисконтированный доход;

б) бухгалтерская норма прибыли;

в) внутренняя норма доходности;

г) простой срок окупаемости;

д) динамический срок окупаемости;

е) индекс рентабельности инвестиций.

8. К сложным (динамическим) показателям оценки экономической эффективности проекта относятся:

а) индекс рентабельности инвестиций;

б) бухгалтерская норма прибыли;

в) чистый дисконтирований доход;

г) динамический срок окупаемости;

д) внутренняя норма доходности;

е) простой срок окупаемости.

9. Показатель «Чистый дисконтированный доход» (NPV) характеризует:

а) ожидаемый доход на вложенный капитал;

б) прирост стоимости инвестируемого капитала;

в) прибыль на инвестируемый капитал;

г) прирост пассивов предприятия.

10. Показатель «Индекс рентабельности инвестиций» (PI) характеризует:

а) ликвидность инвестиций;

б) прирост денежного притока проекта на рубль оттока;

в) риск инвестиций;

г) рост активов предприятия.

11. Показатель «Внутренняя норма доходности» (IRR) характеризуется следующими чертами:

а) является индикатором риска проекта;

б) характеризует массу прибыли на вложенный капитал;

в) является предельной ценой инвестируемого капитала;

г) является ожидаемой доходностью на вложенный капитал.

12. Если чистый дисконтируемый доход (NPV) больше нуля, то внутренняя норма доходности (IRR):

а) равна стоимости инвестируемого капитала;

б) больше стоимости инвестируемого капитала;

в) меньше стоимости инвестируемого капитала;

г) не сравнивается со стоимостью капитала.

13. Можно ли использовать показатель «Внутренняя норма доходности» (IRR) для оценки инвестиционного проекта, цена инвестируемого капитала которого меняется:

а) да;

б) нет;

в) можно при определенных условиях.

14. Какой из перечисленных показателей обладает свойством аддитивности (можно суммировать):

а) внутренняя норма доходности;

б) динамический срок окупаемости;

в) простой срок окупаемости;

г) чистый дисконтированный доход;

д) индекс рентабельности инвестиций.

15. Норма дисконта включает в себя:

а) ставку рефинансирования;

б) инфляционную премию;

в) специфический (внутренний) риск проекта;

г) номинальную стоимость инвестируемого капитала;

д) премию за рыночный риск.

Практические задания

1. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, привлеченные и заемные средства. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) исходя из следующих данных:

Источник финансирования	Стоимость источника, %	Структура Капитала, %
Акционерный капитал, дополнительная эмиссия акций	17	25
Облигационный заем	15	50
Банковская ссуда	20	25
Итого	х	100

2. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн. руб. Цена источников финансирование составляет 10%. Рассматриваются четыре альтернативных инвестиционных проекта со следующими потоками платежей:

Проект	Первоначальные инвестиции, млн. руб.	Денежные поступления, млн. руб.
		1-ый год	2-ой год	3-ий год	4-ый год
А	35	11	16	18	17
Б	25	9	13	17	10
В	45	17	20	20	20
Г	20	9	10	11	11

Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций на основе расчета чистой приведенной стоимости (NPV) и индекса рентабельности (PI), а также определить стратегию инвестирования.

3. Закрытое акционерное общество решило приобрести новое оборудование стоимостью 12 млн. руб. Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 25% за счет дополнительной эмиссии акций и на 75% за счет земного капитала. Годовая ставка по кредиту – 8%, акционеры требуют обеспечить доходность на уровне 12%. Определить, каковой должна быть доходность проекта в процентах и сумме, чтобы удовлетворить инвесторов.

4. Руководство компании рассматривает возможность выпуска продукции нового ассортимента. Это потребует инвестиций в размере 500 тыс. руб. на первом этапе и еще 700 тыс. руб. по истечении первого года. Через 2 года после начала реализации проекта ожидаются денежные поступления в размере 250 тыс. руб., на четвертый год – 350 тыс. руб., через пять лет – 450 тыс. руб., а затем 480 тыс. руб.

Если минимальная ставка доходности равна 15%, какова чистая приведенная стоимость проекта? Можно ли считать его приемлемым? Какова IRR проекта? Что произойдет, если требуемая минимальная ставка доходности будет равна 7,5%?

5. На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства, на проведение которых было израсходовано 5 млн. руб. В результате этого денежные поступления за расчетный период по годам составили: 1-й год – 1,2 млн. руб.; 2-й год – 1,8 млн. руб.; 3-й год – 2,0 млн. руб.; 4-й год – 2,5 млн. руб.; 5-й год – 1,5 млн. руб. Ставка дисконта равна 20%. Определить срок окупаемости с использованием различных методов расчета среднегодовой величины дисконтированных денежных поступлений до момента покрытия капитальных вложений.

6. Предприятие имеет возможность инвестировать в инвестиционные проекты а) до 55 млн. руб.; б) до 90 млн. руб. Цена источников финансирования при этом составляет 10%. Составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

Проект	Инвестиции, млн. руб.	Денежные поступления, млн. руб.
		1-го года	2-го года	3-го года	4-го года
А	30	6	11	13	12
Б	20	4	8	12	5
В	40	12	15	15	15
Г	15	4	5	6	6

И также составить оптимальную структуру бюджета капиталовложений для варианта а), если финансирование инвестиционных проектов дроблению не поддается.

7. Фирма имеет четыре инвестиционных проекта (исходные данные представлены в задании 6. Следует распределить финансирование и реализацию проектов по двум годам, поскольку ввиду ограниченности денежных средств, доступных в планируемом году, все инвестиционные проекты не могут быть реализованы одновременно, т.е. необходима временная оптимизация бюджета капиталовложения. Цена источников финансирования составляет 10%.

8. Определить чистую приведенную стоимость (NPV) при ставке дисконтирования 10%, а также внутреннюю норму прибыли (IRR) инвестиционного проекта по модернизации технологического процесса акционерного общества «Стальконстукция», если первоначальные инвестиции 12 млн. руб., ставка дисконтирования установлена в размере 20, 30%, а поступления денежных средств от проекта составляют за 4 года соответственно 4 млн, 6 млн, 8 млн, 3 млн. руб.

9. Предприятие ассигнует капитальные вложения в сумме 3450 тыс. руб. в инвестиционный проект, который генерирует в течение последующих пяти лет ежегодные доходы в сумме 1240 тыс. руб. Инвестиционный капитал состоит из 50% собственных средств и 50% кредита коммерческого банка. Банк согласен выдать кредит из расчета 15% годовых, свободные денежные средства предприятие может разместить на депозитном счете под 13% годовых. Требуется: определить среднюю цену инвестируемого капитала и оценить экономическую эффективность вложений.

10. Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 65 млн. руб. Структурные подразделения фирмы представили инвестиционные проекты для конкурсного отбора. Выбрать наиболее приемлемые комбинации проектов, если в качестве критериев отбора используется: а) IRR; б) NPV; в) PI. Данные для принятия решения представлены в таблице:

Проект	А	В	С	D	E	F	G	H
Размер инвестиций, млн. руб.	50	35	30	25	15	10	10	1
IRR, %	15	19	28	26	20	37	25	18
NPV, млн. руб.	12	15	42	1	10	11	13	0,1