2.4. Учёт неопределённости, специфической для данного проекта

Мы проанализируем ситуации, где, в дополнение к ценовой неопределённости, о которой шла речь выше, присутствует неопределённость, специфичная именно для данного проекта. Примером служит неопределённость относительно величины запасов углеводородов в недрах, о которой говорилось в Разделе 2.1 первой статьи данной серии.

Проектно-специфическая неопределённость часто обладает двумя чертами. Во-пер­вых, она обычно не коррелирует с неопределённостью, характеризующей экономику в целом. (Например, количество нефти в небольшом месторождении никак не зависит от состояния экономики в целом, да и заметно повлиять на общую эконо­мическую ситуацию в стране не способно). Следовательно, для такого типа неопре­делённости не существует простого способа коррекции на риск при отражении её в сценарном дереве.

Во-вторых, такая неопределённость часто разрешается лишь в результате действий, предпринятых менеджером проекта. Из-за этого аспекты сценарного дерева, описывающие разрешение проблемы неопределённости, зависят от стратегии, кото­рой следует менеджер проекта. Вместо того чтобы описывать обобщённый метод «дерева принятия решений», используемый в подобных случаях управляемого разрешения неопределенности, мы в данной работе рассмотрим его в контексте отдельно взятых примеров, которые подвергнем анализу.

3. Небольшой пример анализа управленческой гибкости

3.1. Описание проекта

В качестве разминки перед анализом более реалистичных нефтегазовых проектов, который нам предстоит в Разделе 4, рассмотрим условный пример управления проектом, предусматривающим добычу и продажу 1 млрд куб. футов газа, которая займёт один год и обойдётся в 900 тыс. долл. Проект можно осуществить немед­ленно, или через год, или через два года, или не осуществлять никогда.

3.2. Сценарное дерево

Допустим, что сценарии развития событий на рынке газа в течение следующих двух лет можно описать с помощью ветвящейся диаграммы, сходной с Рис.1 из второй статьи данной серии, и с текущими ценами элементарных условных активов, привязанных к любому событию на сценарном дереве, рассчитанными в Разделе 3.5 той статьи. Эти так называемые «цены событий» были получены исходя из пред­полагаемого ценового риска, равного 0,3, и фактора дисконта времени, равного 0,95 – для каждой группы узлов на сценарном дереве.

Для того чтобы дать денежную оценку добыче, которая имеет место в любом из узлов графа, нам нужно знать цену газа, соответствующую этому узлу. Допустим, что текущая цена на газ, а также нынешний ценовой прогноз для каждого из двух следующих лет, равны 1 долл/тыс. куб. фут. Предположим также, что в любом со­стоянии мира, соответствующем какому-либо узлу графа, годовая неопределённость однолетнего прогноза равна 25%, а двухлетнего – 15%. Это означает, что, если через год будет реализовано состояние U («подъём рынка»), то цена примет значение 1,25 долл/тыс. куб. фут., а прогнозное значение цены на следующий год (на два года отстоящий во времени от нынешнего момента) будет равно 1,15 долл/ тыс. куб. фут. Если же будет реализовано состояние D («спад рынка»), то цена окажется равной 0,75 долл/ тыс. куб. фут., а прогноз цены на следующий год (на два года отстоящий во времени от нынешнего момента) составит 0,85 долл/ тыс. куб. фут. Наконец, если через два года реализуется событие UU («подъём рынка, за которым следует ещё один подъём»), то цена будет на 25% выше, чем прогнозное значение, равное 1,15 долл/ тыс. куб. фут., то есть окажется равной 1,44 долл/тыс. куб. фут. Если же реализуется событие UD («подъём рынка, за которым следует спад»), то цена окажется на 25% ниже, то есть равной 0,86 долл/ тыс. куб. фут. Путём подобных рассуждений и расчётов можно получить значения цены для состояний DU (1,06 долл/тыс. куб. фут.) и DD (0,64 долл/ тыс. куб. фут.).¹