4.5.3. Геологоразведка, оконтуривание и специфическая проектная неопределённость.

На Рис.9 показана зависимость ценности проекта от цены на нефть, если ценность эту измерять как раз перед тем, как заканчивается процедура оконтуривания и раз­решается неопределённость относительно величины запасов (если таковая имеется). Сплошными линиями показаны графики, соответствующие модели с низкой цено­вой неопределённостью, а пунктирными – с высокой. Участок с неопределённым размером запасов получает более высокую стоимостную оценку. Дополнительная ценность, порождённая неопределённостью размера запасов, проиллюстрирована графиками на Рис.10.

Стоимостная оценка участка недр увеличивается при возрастании неопределённости размера запасов потому, что после выявления действительного размера запасов управляющий проектом способен реагировать на него двумя способами. Выбор момента времени как для начала работ по разработке запасов, так и для ликвидации разработанного месторождения зависит от размера запасов. В случае выявления больших запасов менеджер имеет возможность получить дополнительный выигрыш в ценности проекта, опустив ценовые границы разработки и ликвидации, а в случае низких запасов эти границы должны быть подняты. В среднем получается, что возможность гибкой реакции на выявленный размер запасов увеличивает их ценность. Этот прирост ценности снижается при низких ценах на нефть, когда оценка любого участка стремится к нулю. Также он снижается и при очень высоких ценах, поскольку в этом случае способность обождать с разработкой или ликвиди­ровать проект «преждевременно» уже не так важна. Чем выше ценовая неопределён­ность, тем (а) меньше величина данного прироста ценности, (б) дальше вправо сдвинут пик данного прироста ценности, (в) более растянут ценовой интервал, на котором выражен этот прирост. Ценовой интервал эффекта оказывается более растянутым потому, что при более высокой ценовой неопределённости более правдоподобным будет попасть в будущем в ценовой интервал, где различие в размере запасов имеет значение для гибкого принятия решений в отношении разработки запасов и ликвидации проекта. Пик при более высокой цене на нефть означает, что гибкость при выборе момента начала разработки более важна для оценки проекта, чем гибкость при выборе момента ликвидации, ведь «границы разработки» обычно проходят по более высоким ценам при более высокой ценовой неопределённости.

На рис.11 показана зависимость стоимостной оценки проекта от цены на нефть, предполагая, что оценка производится как раз перед оконтуриванием, когда ещё имеется возможность отложить оконтуривание. Результаты для обоих участков и обеих моделей ценовой неопределённости показаны в обычном формате. Анализ влияния ценовой неопределённости в данном случае вполне аналогичен подобному анализу гибкости в отношении выбора момента начала разработки. Ценность проекта перед оконтуриванием уже несёт в себе влияние неопределённости запасов через ценность проекта в конце оконтуривания. Это демонстрируется двумя верхними графиками на Рис.12, которые для каждой ценовой модели иллюстрируют различие в этой ценности, вызванное неопределённостью размера запасов.

На Рис.12 также показано, как и в Табл.2, что ценовая «граница оконтуривания» лежит тем выше, чем выше ценовая неопределённость. Этот эффект сходен с влиянием ценовой неопределённости на «границу разработки», вызван теми же самыми причинами и не будет подробно обсуждаться.

Влияние неопределённости запасов на «границу оконтуривания» иное. Рис.11 и Таблица 2 показывают, что «граница оконтуривания» проходит тем ниже, чем выше неопределённость запасов. Размер запасов так и не выяснится, если управляющий не примет решения проводить оконтуривание. Чем выше неопределённость запасов, те ценнее действия по её разрешению и тем сильнее стимулы предпринять их при низкой в целом стоимостной оценке проекта, вызванной более низкими ценами.

В этом заключается общее различие между «экзогенной» неопределённостью (на­пример, ценовой), которая разрешается вне зависимости от действий, предпринятых проектными менеджерами, и «эндогенной» неопределённостью (например, касаю­щейся размера запасов), которая разрешается только в случае, если менеджеры примут решение предпринять действия по её разрешению.

Рис.13 и нижние два графика на Рис.12 иллюстрируют эквивалентную информацию, касающуюся стадии геологоразведки. Анализ этой стадии повторил бы анализ стадии оконтуривания.