6.3. Оценка финансового состояния и финансовой устойчивости фирмы на основе расчета показателей чистой прибыли предприятия

Методика расчета чистой прибыли наглядно видна из следующего примера: таблица 1. (Адамов, Ильинкова)

Несмотря на некоторое снижение выручки от реализации и валовой прибыли, чистая прибыль фирмы увеличилась на 70,8%. Это объясняется снижением расходов, как связанных, так и не связанных с основной деятельностью.

Показатели прибыли выражают абсолютный эффект деятельности фирмы.

Для характеристики эффективности применяемых ресурсов и текущих затрат используются показатели рентабельности (рассмотрены ниже).

Таблица 6.3. Расчет чистой прибыли фирмы (млн руб.)

Показатели	Предыдущий год	Отчетный год
Выручка от реализации Себестоимость реализованной продукции Валовая прибыль от реализации (34%; 35,3%) Расходы связанные с основной деятельностью Прибыль от основной деятельности Расходы, не связанные с основной деятельностью Прибыль до уплаты налогов Налог (32%) Чистая прибыль (4%)	22000 14500 7500 5000 2500 1200 1300 416 884	20700 13400 7300 4000 3300 1080 2220 710 1510

Но прежде следует остановиться на методике оценки финансового состояния и ликвидности фирмы.

Оценка финансового состояния и финансовой устойчивости является важным элементом управления фирмой. Ее результаты имеют значение для деловых партнеров, потенциальных инвесторов.

Информационной базой для проведения оценки финансового состояния и финансовой устойчивости являются Баланс предприятия, отчет о финансовых результатах и их использовании, Приложение к балансу.

Рисунок 6.3. Фрмировани чистой прибыли предприятия

Прежде чем перейти к методике расчета показателей финансового состояния и финансовой устойчивости, отметим, что в настоящее время баланс составляется в оценке нетто. он очищен от основных регулирующих статей. Поэтому оценку финансового состояния и финансовой устойчивости можно провести без предварительного изменения балансовых статей. Кроме того, может быть построен уплотненный аналитический баланс (это делается путем агрегирования однородных по составу элементов балансовых статей).

Структура актива Структура пассива

Рисунок 6.2

Аналитический баланс-нетто позволяет определить:

• общую стоимость имущества фирмы (предприятия), которая равна итогу (валюте) баланса-нетто;

• стоимость иммобилизованных (основные средства и прочие внеоборотные активы) средств;

• стоимость мобильных (оборотных) средств или текущих активов;

• величину собственных средств фирмы;

• величину заемных средств.

Структуру актива и пассива можно представить в виде следующей схемы (рис. 6.2).

Таким образом, в активе баланса выделяют оборотные или текущие активы: наличные деньги, ценные бумаги, дебиторскую задолженность и запасы товарно-материальных ценностей. К активам также относятся расходу будущих периодов, и предстоящие расходы.

Необоротные активы – долгосрочные инвестиции, реальный основной капитал и нематериальные активы.

Реальный основной капитал состоит из действующего амортизируемого имущества и незавершенных затрат на строительство и приобретение этого имущества.

Амортизационное имущество (здания, сооружения, транспортные средства, машины, оборудование, специальные приспособления, инструмент длительного пользования и др.) было рассмотрено выше.

Мобильные средства подразделяются на переменную часть, образуемую за счет краткосрочной задолженности, и постоянный минимум, который образуется за счет долгосрочного заемного капитала и части собственного капитала

Разность между общей суммой мобильных средств по балансу и суммой краткосрочной задолженности называют «чистые мобильные средства» (или оборотный капитал).

Разность между чистыми мобильными средствами и долгосрочным заемным капиталом показывает размер мобильных средств, образованный за счет собственного капитала.

Финансовое состояние фирмы зависит прежде всего от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Рассмотрим пример. Общая сумма мобильных средств по балансу составила на конец года 8000 тыс. руб. Сумма краткосрочной задолженности – 4200 тыс. руб. Долгосрочный заемный капитал – 1700 тыс. руб.

определим чистые мобильные средства, размер мобильных средств, образованных за счет собственного капитала.

Чистые мобильные средства: 8000 – 4200 = 3800 тыс. руб.

Мобильные средства,образованные за счет

собственного капитала: 3800 – 1700 = 2100 тыс. руб.

Недостаток мобильных средств может привести к задержке платежей по текущим операциям, а излишек говорит о неэффективном использовании капитала.

Отношение суммы чистых мобильных средств к общей сумме характеризует устойчивость структуры мобильных средств.

Для характеристики финансовой устойчивости фирмы применяют и другие показатели.

Показателями, характеризующими финансовое положение фирмы, являются также коэффициент автономии (или коэффициент независимости), коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент маневренности и др.

Отметим, что в странах с рыночной экономикой насчитывается около 80 финансовых коэффициентов.

Однако наибольшее распространение в оценке финансового положения фирмы (предприятия) получили коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности позволяют оценить способность предприятия погасить краткосрочные обязательства.

Рассмотрим методику расчета показателей, используемых для оценки финансового состояния фирмы на примере. Воспользуемся балансом фирмы за отчетный год (табл. 6.4).

Таблица 6.4. Баланс предприятия (млн. руб.)

Статьи актива	На начало года	На конец года	Статьи пассива	На начало года
1	2	3	4	5
Наличные деньги Ценные бумаги Дебиторская задолженность Запасы товарно-материальных ценностей Мобильные средства Долгосрочные инвестиции Реальный основной капитал-нетто Нематериальные активы	800 400 600 3100 4900 2000 7600 200	400 - 500 3200 4100 2080 9600 220	Краткосрочные ссуды банков Расчеты с кредиторами Краткосрочная Задолженность Долгосроч. Заемный Капитал Акционерный капитал Дополнительный капитал Резервный капитал Накопленная прибыль2	600 1400 2000 2600 4000 1000 1600 3500
Иммобилизованные средства	10100	11900	Собственный капитал	10100
Баланс	14700	16000	Баланс	14700

Примечание:

¹ Статьи актива размещены в порядке убывания ликвидности

² Прибыль, не выплачиваемая в виде дивидендов, а вложенная в развитие производства (широко применяемая в странах с рыночной экономикой)

Используя эти обозначения, поясним методику расчета показателей финансового состояния и финансовой устойчивости (табл.6.5).

Таблица 6.5

Показатели финансового состояния и финансовой устойчивости фирмы

№ п/п	Показатель	Методика расчета	На начало года	На конец года	Изменения за год, %
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12	Коэффициент автономии (Ка) Чистые мобильные средства (ЧМС), млн. руб. Собственные оборотные средства (СОС), млн. руб. Коэффициент маневренности (Км) Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) Коэффициент соотношения всего основного капитала и собственного Доля реального основного капитала в стоимости имущества Доля чистых мобильных средств в общей стоимости мобильных средств Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) Уточненный кеоэффициент ликвидности (Кул) Общий коэфф-нт ликвидности (Кол), или коэфф-нт покрытия	СК : ВБ МС – КЗ ДС + ЗП – РК СОС : СК (СК+ЗК) : ВБ (ОК+НА) :СК РК : ВБ ЧМС : МС ЗК : СК (ДС+ЦБ):КЗ (ДС+ЦБ+ДЗ): КЗ МС (ТА) : КЗ	0,687 2900 2500 0,247 0,863 0,772 0,517 0,591 0,257 0,600 0,900 2,45	0,650 2400 2200 0,211 0,893 0,944 0,600 0,585 0,375 0,235 0,529 2,41	-5,0 -17,3 -12,0 -14,6 3,4 22,3 16,0 1,1 45,9 -60,8 -41,2 -2,0

В практике финансового анализа финансовые коэффициенты сравнивают с некоторыми эталонными значениями:

( К_а ≥ 0,5; К_фу ≤ 1; К_м = 0,5; К_ал ≥ 0,2 ÷0,7; К_ул ≥ 0,8 ÷ 1,0; К_ол ≥ 2)

(Условные обозначения к таблицам 6.4 и 6.5:

Введем условные обозначения:

ОК – основной капитал;

НА – нематериальные активы;

СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса (итого);

ДС – денежные средства;

ЗП – запасы товарно-материальных ценностей;

ДЗ – дебиторская задолженность;

ЦБ – ценные бумаги;

РОК – реальный основной капитал;

ЗК – долгосрочный заемный капитал;

КЗ – краткосрочная задолженность;

СОС - собственные оборотные средства;

РК – расчеты с кредиторами;

МС (ТА) – мобильные средства (текущие активы);

ЧМС – чистые мобильные средства.

На нашей фирме коэффициент автономии выше 0,5. это означает, что большая часть имущества формируется за счет собственного капитала.

однако к концу года коэффициент автономии снизился с 68,7 до 65,0%. Наметилась тенденция к ухудшению финансового положения фирмы. Снижение на 500 тыс. руб. размера чистых мобильных средств может задержать платежи по текущим операциям.

Обращает на себя внимание невысокий коэффициент маневренности. к концу года уменьшилась доля средств, вложенных в наибольные мобильные активы.

Не вся сумма основного капитала покрывается собственным капиталом. об этом свидетельствует то, что сумма двух показателей коэффициента маневренности и отношения основного капитала к собственному превышает 100%. на начало года превышение составляет 1,9% (24,7 +77,2); на конец года – уже 15,5% (21,1 + 94,4).

Положение фирмы несколько улучшилось благодаря привлечению заемного капитала. коэффициент финансовой устойчивости вырос с 86,3 до 89,3%.

В худшую сторону изменилась структура мобильных средств (доля чистых мобильных средств в общей стоимости мобильных средств сократилась с 59,1 до 58,5%).

Более побробно изменение структуры мобильных средств показано в табл.6.6.

Коэффициент абсолютной ликвидности находится в рекомендуемых границах. Однако на начало года фирма могла погасить 60% текущей задолженности, а к концу года – 23,5%.

Таблица 6.6

Структура мобильных средств, %

	На начало года	На конец года
Всего мобильных средств В том числе: наличные деньги ценные бумаги дебиторская задолженность запасы товарно-материальных ценностей	100 16,3 8,2 12,2 63,3	100 9,8 - 12,2 78,0

За счет имеющихся денежных средств ожидаемых поступлений к началу года можно было бы погасить 90% текущей задолженности, а к концу года 52,9. общая ликвидность также снизилась.

Мы расс4казали о наиболее часто применяемых коэффициентах. уже вошедших в практику предприятий России.

В наиболее обобщенном виде финансовые результаты фирмы отражают показатели рентабельности.

Основными признаками, позволяющими считать тот или иной хозяйствующий объект юридическим лицом, являются:

• право вступать в хозяйственные отношения с другими юри­дическими и физическими лицами, включая заключение догово­ров на покупку и продажу товарно-материальных ценностей, трудовых договоров (контрактов, соглашений) с нанимаемой рабочей силой и др.;

• право защищать свои имущественные интересы в судебных, арбитражных и других органах государственной власти и управ­ления;

• полная имущественная ответственность перед контрагента­ми в пределах, оговоренных хозяйственным законодательством, и в пределах имущества, числящегося на балансе (находящегося в собственности) данного предприятия;

• наличие требуемого законодательством регистрационного свидетельства, а в специально оговоренных случаях и лицензии на право осуществления тех или иных конкретных видов дея­тельности;

• наличие утвержденного в установленном порядке устава, в котором определяются цели, организационная структура, права и обязанности органов управления, порядок ликвидации пред­приятия, а также основные взаимоотношения между учредите­лями и владельцами;

• наличие фирменного наименования, печати, расчетного счета в банке;

• ведение полного бухгалтерского учета с составлением ба­ланса и определением прибылей или убытков.

Бухгалтерский учет в фирме должен осуществляться по оп­ределенным правилам в рамках общих принципов и правил, предусмотренных законодательными актами страны. При этом выбранные фирмой правила и принципы ведения бухгалтерского учета должны быть закреплены документально. Иными словами, необходимо оформление учетной политики фирмы. Требования к оформлению учетной политики фирмы излагаются в Положе­нии по бухгалтерскому учету «Учетная политика фирмы» (ПБУ 1/94 - приказ Минфина РФ от 28 июля 1994 г. № 100). В этот документ периодически вносятся дополнения и изменения, свя­занные с уточнением, например, метода определения выручки от реализации и другие.

Как видно из сказанного, фирма (предприятие), как объем собственности, может находиться в собственности различных субъектов, причем в любом случае право собственности пред­полагает права владения, распоряжения и использования объек­тов собственности в целях и пределах, не нарушающих ограни­чений, установленных законодательством.

Законодательство Российской Федерации в настоящее время предусматривает выделение следующих форм собственности:

• частная собственность;

• государственная собственность;

• собственность общественных организаций (объединений);

• смешанная собственность;

• собственность совместных предприятий.

В состав частной собственности включают:

• собственность граждан - физических лиц, включая имущество личных подсобных хозяйств, транспортные средства и недвиижимое имущество;

• собственность объединения граждан (полные товарищества);

• собственность юридических лиц (групп физических лиц) -коллективного (кооперативного) предприятия, товарищества с Ограниченной ответственностью, акционерных обществ закрытого и открытого типов, собственность арендных предприятий (в части имущества, приобретенного на средства арендаторов);

• собственность предпринимательских объединений (хозяйственных обществ и товариществ, коллективных предприятий, концернов. холдингов, ассоциаций, союзов и пр.);

• смешанную собственность граждан и юридических лиц.

Государственную собственность образуют объекты:

• федеральной (Российской Федерации) собственности;

• собственности субъектов федерации (республик, краев, областей, автономных округов и городов Москвы и Санкт-Петербурга);

• муниципальной (районов, округов, префектур) собствен-

В ходе приватизации государственная собственность будет

постепенно преобразовываться в смешанную и частную.

Собственность общественных организаций включает объекты, принадлежащие общественным объединениям, благотворительным и иным общественным фондам, и объекты, принадлежащие религиозным организациям (монастырям, церквям, религиозным общинам и пр.). Отличительным признаком собственности общественных организаций является то, что деятельность таких организаций не ДОЛЖНА НОСИТЬ коммерчес­кий характер и преследовать в качестве главной цели извлече­ние прибыли.

Смешанная собственность не может быть по (разделена на устойчивые подвиды, поскольку образуется как комбинация дру­гих видов и разных типов собственности (частно-личной и кол­лективной, частной и государственной и т. д.).

Собственность совместных предприятий включает объек­ты собственности, находившиеся до образования совместного предприятия в собственности российских и иностранных входя­щих и не входящих в СНГ физических и юридических лиц, а также собственность нерезидентов (граждан иностранных госу­дарств, юридических лиц этих государств, самих этих государств и межгосударственных объединений и международных органи­заций), хотя, строго говоря, собственность нерезидентов следо­вало бы рассматривать отдельно от всех видов собственности резидентов Российской Федерации.

Фирма во всех случаях должна иметь руководителя - лицо, персонально ответственное за последствия принимаемых реше­ний, связанных с ее деятельностью, и наделенное правом пред­ставлять ее интересы на основании устава.

Законодательство предоставляет руководителю фирмы право делегировать подчиненным ему лицам определенные полномо­чия (например, право защищать интересы фирмы в арбитражном суде или заключать от имени фирмы хозяйственные договоры); это право всегда должно быть подтверждено документально (до­веренностью, например).

В зависимости от размеров и специфических особенностей деятельности фирмы функции руководителя может осуществлять либо ее единоличный владелец, либо один из ее совладельцев (на основании соответствующего соглашения между совладельцами), либо приглашенный собственником фирмы наемный работник - профессиональный управляющий - менеджер.

Необходимость приглашения для участия в управлении фир­мой или ее отдельными подразделениями профессиональных специалистов - менеджеров может быть обусловлена и тем, что владелец фирмы (физическое лицо или группа лиц) хотя и рис­кует своим капиталом и несет имущественную ответственное п. за результаты ее работы, не имеет достаточных специальных знаний, способностей или желания выполнять непростые и дос­таточно обременительные управленческие функции.

ЗАДАЧА 6. 1. Статистика и показатели экономической активности и финансовой устойчивости предприятия

Дано: Предприятие функционирует при следующих итогах (валюта) баланса (ВБ=1770) на конец учетного периода (года) (млн. руб.), приведенных в таблице 6.4..

Предприятие реализовало продукцию в текущем периоде Q _{реал тп} = 930; на расчетный счет поступили средства от реализации за отгруженную продукцию в прошлом периоде Q _{реал пп} = 70

Таблица 6.4. Баланс активов и пассивов в финансовой отчетности предприятия (млн. руб.)

№ п/п	Активы	Усл обоз	Сумма	№ п/п	Пассивы	Усл обоз	Сумма
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Денежные средства	ДС	50	10	Краткосроч. ссуды банка	КСБ	50
2	Ценные бумаги	ЦБ	30	11	Расчеты с кредиторами	РК	160
3	Дебиторская задолженность	ДЗ	70	12	Краткоср-ая задолж-ть	КЗ	210
4	Запасы тов-матер. ценностей	ЗТЦ	340	13	Долгоср. Заемн. капитал	ЗК	410
5	Мобильные (чист) средства	МС	490	14	Общий заемный капитал	ОЗК	620
6	Долгосрочные инвестиции	ДИ	228	15	Акционерный капитал	АК	420
7	Реальный основной капитал	РАК	980	16	Дополнительный капитал	ДК	120
8	Нематериальные активы	НА	42	17	Резервный капитал	РК	190
9	Иммобильные средства	ИС	1250	18	Накоп. нераспр. прибыль	НП	390
-		-	-	19	Собственный капитал	СК	1120
	ИТОГО Активы	А	1770	-	ИТОГО Пассивы	П	1770

Примечание: в Активе: МС= 1+2+3+4; ИС=6+7+8; Актив (ВБ):5+9;

в Пассиве: КЗ = 10+11; ЗК=12+13; СК = 15+16+17+18; Пассив (ВБ):14+19

К_в = N_сп + 10; К_в прибавить к ДС в активах и к АК в пассивах)

Необходимо: Определить на конец года коэффициенты финансового состояния предприятия, сравнить их с «эталонными» и сделать выводы.

Определить коэффициенты:

1) а) Деловой активности текущего года К_да= Q _{реал тп} + Q _{реал пп} / СК + ЗК = 930/1120 + 410 = 0,608;

б) Общей Деловой активности К_да= Q _{реал тп} + Q _{реал пп} / СК + ЗК = 930+ 70 / 1120 + 410 = 0,654;

2) Финансовой устойчивости К_фу = СК + ЗК / ВБ = (1120 + 410) / 1770 =0,864;

3) Маневренности К_ман = ДС + ЗТЦ - РК / СК = 50 + 340 - 160 / 1120= 230/1120 = 0,205;

4) Автономии К _авт = СК / ВБ =1120 / 1770 = 0,633;

5) Соотношения заемного и собственного капитала К _ЗК/СК =ЗК /СК = 410/1120= 0,366;

6) общей ликвидности или покрытия Кобщ л = МС /КЗ = 490/210=2,333;

7) средней (уточненной) ликвидности К ср л = ДС + ЦБ + ДЗ / КЗ = 50+30+70/210 = 0,714;

8) абсолютной ликвидности К_ал = (ДС + ЦБ) / КЗ = 50+30/210 = 0,381.

«Эталонные» (приемлемые) значения коэффициентов:

1) К_да> 0,5; 2) К_фу = <1; 3) К_ман < 0,5; 4) К _авт > 0,5; 5) К _ЗК/СК =<0,2-0,5;

6) Кобщ л =>2; 7) К ср л =>0,8; 8) К_ал => 0,2-0,7.

Лекция 7: СТАТИСТКА РИСКА В ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (С.44)

7.1. Сущность, содержание и виды рисков

7.2. Место риска в инвестировании капитала

7.3. Способы оценки степени риска

7.4. Риск-менеджмент - часть финансового менеджмента

7.5. Сущность и содержание риск-менеджмента

7.6. Информационное обеспечение функционирования

риск-менеджмента

7.7. Термины и определения риск-менеджмента

7.1. Сущность, содержание и виды рисков

После изучения этой части лекции (главы) ВЫ УЗНАЕТЕ, что:

• риск - это событие, которое может произой­ти или не произойти, это действие в надежде на счастливый исход;

• риски бывают чистые и спекулятивные;

• категории рисков - природно-естественные, экологические, политические, транспортные, коммерческие;

• венчурный капитал - есть рисковый капи­тал;

• изучение рисков производится с помощью те­ории вероятности и теории игр;

• способы оценки степени рисков.

ВЫ СМОЖЕТЕ:

• рассчитать капиталоотдачу, норму прибыли на вложенный капитал, рентабельность про­изведенной и реализованной продукции;

• измерить степень риска;

• выбрать вариант вложения капитала с мень­шей степенью риска.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск - это историческая и экономическая категория. При этом коммерческий риск «это - финансовая категория». (21с) (Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.:Финансы и статистика, 1996.–192 с.)

Как историческая категория, риск представляет собой осознанную человеком возможную опасность. Она свиде­тельствует о том, что риск исторически связан со всем хо­дом общественного развития. (стр. 22)

Риск – историческая категория (с древности -страх людей) и

Риск – как экономическая категория это событие, которое может произойти или не произойти. Три возможных результата:

Отрицательный (проигрыш, убыток, ущерб), нулевой, положительный (выйгрыш, выгода, прибыль)

Чистые риски – возможность получение нулевого или отрицательного результата (природные экологическте, полит, трансп часть коммерческих – имущественные, производственные , торговые)

Спекулятивные риски (нач. с.24) выражаются в возможности полу­чения как положительного, так и отрицательного результа­та. К этим рискам относятся финансовые риски, являющие­ся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения рис­ков (базисный или природный риск) они делятся на следую­щие категории: . природно-естественные риски, экологические, политические, транспортные, коммерческие риски

К природно-естественным рискам относятся риски, свя­занные с проявлением стихийных сил природы: землетрясе­ние, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски - это риски, связанные с загрязне­нием окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-тор­гового процесса по причинам, непосредственно не завися­щим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятель­ности вследствие военных действий, революции, обостре­ния внутриполитической ситуации в стране, национа­лизации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных об­стоятельств (забастовка, война и т.д.);

неблагоприятное изменение налогового законодатель­ства;

запрет или ограничение конверсии национальной валю­ты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной ва­люте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозка­ми грузов транспортом: автомобильным, морским, реч­ным, железнодорожным, самолетами и т.д.

Коммерческие риски представляют собой опасность по­терь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансо­вые.

(нач. с.25) Имущественные риски - это риски, связанные с вероят­ностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски (бизнес-риски) - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различ­ных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Бизнес-риски – это риски связанные с бизнесом в целом , с возможностью потерь при покупке-продаже предприятия (дела, фирмы, корпорации)

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь фи­нансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью де­нег, относятся следующие разновидности рисков: инфляци­онные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, вы­ражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инф­ляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ­ки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реаль­ные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте де­фляции происходят падение уровня цен, ухудшение эконо­мических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иностран­ной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных опе­раций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможно­стью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

(нач.о с.26 ) Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвен­ного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо меро­приятия (например, страхование, хеджирование, инвести­рование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в резуль­тате уменьшения размера процентов и дивидендов по порт­фельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобре­тение ценных бумаг и других активов. Термин "портфель­ный" происходит от итальянского "portofoglio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие раз­новидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь ком­мерческими банками, кредитными учреждениями, инвести­ционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачивае­мых ими по привлеченным средствам, надставками по пре­доставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ста­вок на рынке по облигациям, сертификатам и другим цен­ным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента мо­жет начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмити­рованных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эми­тентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший сред­ства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высво­бодить свои средства, вложенные на указанных выше усло­виях.

(нач.. с.27) Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обра­щение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком ос­новного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бу­маги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью ри­сков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следую­щие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа ко­миссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, от­бор) - это риск неправильного выбора видов вложения ка­питала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формирова­нии инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опас­ность в результате неправильного выбора вложения капи­тала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.