10.3. Стоимость привлечения и размещения инвестиционных ресурсов банка

Основные аспекты рассмотренной выше методики (метод дисконтирования для расчета текущей рыночной стоимости, определение стоимости собственных средств, расчет оптимальной структуры и предельной стоимости инвестиционных ресурсов) могут быть использованы для выявления стоимости инвестиционных ресурсов различных типов инвесторов. Вместе с тем существует некоторая специфика определения стоимости инвестиционных ресурсов для финансовых институтов, в частности для банков, в связи с особенностями их функционирования как финансовых посредников.

Стоимость привлечения банковских ресурсов как основа определения дисконтной ставки банка

Под средней (средневзвешенной) стоимостью привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, понимается усредненная норма затрат банка по аккумулированию соответствующих средств, выраженная в виде годовой процентной ставки.

Для финансирования инвестиций банк может использовать средства из следующих источников: акционерный капитал, привлеченные средства, заемные средства.

Средневзвешенная стоимость привлечения совокупных ресурсов k_п исчисляется по формуле

где k_п, k_з, k_пр — стоимость привлечения, соответственно, акционерного капитала, заемных и привлеченных средств;

w_к, w_з, w_пр — доля соответственно акционерного капитала, заемных и привлеченных средств в объеме совокупных ресурсов банка.

Расчет стоимости привлечения акционерного капитала и заемных средств банка в целом аналогичен рассмотренному выше, вместе с тем целесообразно обратить внимание на некоторые особенности.

В частности, при оценке требуемой доходности акционерного капитала банка на основе моделей доходности по прибыли на акцию или модели САРМ могут быть достигнуты более приемлемые результаты, чем по нефинансовым предприятиям, поскольку имеется более широкая база для расчета усредненного показателя доходности акций. Этот показатель может быть исчислен по группе банков с похожими характеристиками рентабельности, риска и перспектив роста исходя из данных рейтинговых таблиц, составляемых по различным методикам.

В случае использования заемных средств целесообразно рассматривать в отдельности каждый займ или ссуду, поскольку количество этих источников невелико и процентная ставка определяется условиями конкретного договора для каждого отдельного случая. Средняя процентная ставка рассчитывается на основе величин процентных ставок по источникам заемных средств и доли каждого источника в их общей сумме.

Методы определения стоимости привлеченных средств банка

Более детально следует остановиться на методах определения стоимости привлеченных средств банка, специфической составляющей банковских ресурсов. Стоимость привлеченных средств банка определяется исходя из уровня процентных ставок по депозитным операциям и установленных нормативов резервных отчислений по привлеченным ресурсам

где k_пр — стоимость привлеченных средств;

k_д — уровень средней процентной ставки по депозитам;

k_p — уровень ставки, необходимый для компенсации издержек, связанных с иммобилизацией части привлеченных средств в фонд обязательных резервов.

Для расчета уровня средней процентной ставки по депозитам необходимо определить структуру привлеченных средств. Для этого осуществляется группировка привлеченных средств банка по срокам и внутри этих групп (по уровню процентной ставки), а затем определение доли каждой группы в общем объеме привлеченных ресурсов. Уровень средней процентной ставки по депозитам рассчитывается по формуле

где w — доля групп депозитов в их общем объеме;

k — процентная ставка по группе депозитов;

n — число групп.

Уровень ставки, компенсирующей недополученный процентный доход в связи с резервированием части привлеченных средств в Банке России r_p, определяется исходя из значений устанавливаемого размера минимальных резервных отчислений и доли привлеченных средств в совокупных инвестиционных ресурсах банка

где N_p — среднее значение норматива резервных отчислений;

w_пр/s_i — доля привлеченных средств в общей сумме ресурсов банка, предназначенных для инвестирования.

Размер требований по образованию обязательных резервов выступает фактором, обусловливающим увеличение стоимости привлеченных средств. Средняя стоимость банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, лежит в основе определения нормы дисконта банка, используемой при экономической оценке инвестиций банка методом чистого приведенного дохода. Важным аспектом определения величины стоимости ресурсов в качестве нормы дисконта является учет того, что она рассматривается банком как уровень доходности, который может быть обеспечен при альтернативных вложениях с аналогичным уровнем риска.