- •Предисловие
- •Глава 1. Экономическая сущность и формы инвестиций
- •1.1. Понятие инвестиций
- •Понятие инвестиций в советской экономической литературе
- •Понятие инвестиций в западной экономической литературе
- •Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций
- •1.2. Инвестиционная деятельность
- •Инвестиционная деятельность и оборот инвестиций
- •Субъекты инвестиций
- •Объекты инвестиций
- •Экономические отношения, связанные с движением инвестиций
- •Роль инвестиций в экономике
- •1.3. Классификация форм и видов инвестиций
- •Реальные и финансовые инвестиции
- •Прямые и портфельные инвестиции
- •Классификация инвестиций по срокам, формам собственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другим признакам
- •Классификация инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 2. Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка
- •2.1. Инвестиционный рынок: общие положения
- •Понятие инвестиционного рынка
- •Конъюнктура инвестиционного рынка
- •Структура инвестиционного рынка
- •2.2. Равновесие на инвестиционном рынке
- •Динамизм спроса и предложения
- •Факторы, определяющие формирование инвестиционного спроса
- •Особенности формирования инвестиционного предложения
- •Механизм равновесных цен на инвестиционном рынке
- •Модель Дж. Хикса is-lm
- •2.3. Инфраструктура инвестиционного процесса
- •Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе
- •Небанковские финансово-кредитные институты
- •Инвестиционные институты
- •Кредитный и фондовый варианты инвестирования
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 3. Финансовое обеспечение инвестиционного процесса
- •3.1. Источники финансирования инвестиций
- •Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях
- •Структура источников финансирования инвестиций предприятия
- •3.2. Общая характеристика собственных инвестиционных ресурсов фирм (компаний)
- •Прибыль
- •Амортизационные отчисления
- •3.3. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов
- •Привлеченные и заемные средства
- •Привлечение капитала через рынок ценных бумаг
- •Привлечение капитала через кредитный рынок
- •Государственное финансирование
- •Прочие способы мобилизации инвестиционных ресурсов
- •3.4. Привлечение иностранных инвестиций
- •Сущность и виды иностранных инвестиций
- •Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка
- •Инвестиционный климат
- •Правовое регулирование иностранных инвестиций
- •Государственное гарантирование иностранных инвестиций
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Раздел II. Специфика инвестиционного процесса в условиях развития рыночных отношений в россии
- •4.1. Инвестиционный кризис в российской экономике
- •Основные факторы, вызвавшие инвестиционный кризис
- •Воздействие экономического спада на динамику инвестиций
- •Уменьшение валовых национальных сбережений как фактор инвестиционного спада
- •Инфляция и инвестиционный процесс
- •Структурные деформации денежной массы
- •Кризис неплатежей и состояние финансов предприятий
- •Нарушение процессов формирования общественного капитала, обособленность реального и финансового секторов экономики
- •Экономическая политика государства и инвестиционный спад
- •4.2. Предпосылки инвестиционного подъема и проблемы их реализации
- •Благоприятная ценовая конъюнктура на мировых рынках энергоносителей
- •Постдевальвационное экономическое развитие и импортозамещение
- •Мотивы инвестиционного оживления в рамках кризисного цикла
- •Снижение инфляции и благоприятные изменения процентных ставок на кредитном рынке
- •Рост денежного предложения
- •Рост сбережений и накоплений
- •Основные проблемы новой инвестиционной ситуации
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 5. Финансовый потенциал инвестиционной деятельности в реальном секторе российской экономики
- •5.1. Изменение структуры источников финансирования инвестиций при переходе к рынку
- •Факторы изменения структуры источников финансирования инвестиций с развитием рыночных отношений
- •Особенности изменения структуры инвестиционного капитала в российской экономике
- •5.2. Собственные средства предприятий
- •Роль прибыли как источника финансирования инвестиций в условиях экономического спада
- •Возможности использования амортизационных отчислений как источника инвестирования
- •Собственные средства предприятий как основной источник инвестиционного подъема 1999-2000 гг.
- •5.3. Внешние источники финансирования инвестиций
- •Государственные инвестиции
- •Сбережения населения
- •Ресурсы кредитной системы
- •Прочие ресурсы
- •5.4. Иностранные инвестиции в российской экономике
- •Определение иностранных инвестиций в российском законодательстве
- •Способы мобилизации иностранных инвестиций
- •Динамика иностранных инвестиций
- •Состояние инвестиционного климата и меры по его улучшению
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 6. Становление рыночных механизмов финансирования инвестиций
- •6.1. Предпосылки перехода к рыночному механизму инвестирования
- •Специфика инвестиционной деятельности в условиях административно-командной системы управления
- •Начальный этап становления нового инвестиционного механизма
- •6.2. Особенности формирования рыночного механизма инвестирования в российской экономике
- •Состояние инвестиционного спроса
- •Инвестиционное предложение
- •Модель инвестирования в российской экономике
- •6.3. Инвестиционная инфраструктура в условиях развития рыночных отношений
- •Начальный этап становления инвестиционной инфраструктуры (1989-1991 гг.)
- •Особенности второго этапа становления инвестиционной инфраструктуры (1992—1994 гг.)
- •Характеристика третьего этапа развития (с 1995 г. До финансового кризиса 1997-1998 гг.)
- •Восстановительный период и его специфика
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Раздел III. Коммерческие банки и инвестиционный процесс
- •Глава 7. Инвестиционная деятельность коммерческих банков
- •7.1. Двойственный характер инвестиционной деятельности банков
- •Трактовка инвестиционной деятельности банков в экономической литературе
- •Микроэкономический и макроэкономический аспекты инвестиционной деятельности банков
- •Индикаторы инвестиционной деятельности банков
- •7.2. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков
- •Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков
- •Реальные инвестиции банков
- •Финансовые инвестиции
- •Производственные инвестиции
- •Инвестиции в собственную деятельность банка
- •Магический треугольник инвестиционных качеств
- •7.3. Инвестиционная политика банков и факторы, ее определяющие
- •Понятие и элементы инвестиционной политики банков
- •Формулирование целей инвестиционной деятельности
- •Разработка основных направлений инвестиционной политики
- •Определение источников финансирования инвестиций
- •Факторы, определяющие инвестиционную политику банков
- •Анализ, оценка и мониторинг инвестиционной политики
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 8. Проблемы участия российских коммерческих банков в инвестиционном процессе
- •8.1. Особенности формирования российской банковской системы и оценка ее инвестиционного потенциала
- •Общая характеристика становления российской банковской системы
- •Воздействие финансового кризиса 1998 г. На банковскую систему и состояние ее ресурсной базы
- •Процесс восстановления российской банковской системы
- •8.2. Основные направления инвестиционной деятельности российских банков
- •Проблемы взаимодействия банков с реальным сектором экономики
- •Формирование ориентации банков на спекулятивные операции
- •Производственные инвестиции банков в докризисный период
- •Задачи активизации инвестиционной деятельности банков
- •8.3. Реструктуризация российской банковской системы и стратегические проблемы развития банковского инвестирования производства
- •Основные этапы реструктуризации российской банковской системы
- •Содержание первого этапа реструктуризации банковской системы
- •Задачи современного этапа реструктуризации банковской системы
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 9. Зарубежный опыт инвестиционной деятельности банков и возможности его использования в российских условиях
- •9.1. Модели кредитно-банковских систем и инвестиционная деятельность банков
- •Возникновение и развитие моделей кредитно-банковских систем
- •Модели кредитно-банковских систем и особенности форм взаимосвязи промышленного и финансового капитала
- •9.2. Инвестиционные банки и банки развития
- •Формирование инвестиционных банков нового типа
- •Банки развития и их роль в экономике
- •9.3. Участие банков в проектном финансировании
- •Понятие проектного финансирования
- •Этапы проектного цикла в банке
- •Схемы проектного финансирования
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Раздел IV. Экономическая оценка инвестиций
- •Глава 10. Определение стоимости инвестиционных ресурсов
- •10.1. Понятие о дисконтировании денежных средств
- •Оценка стоимости денежных средств во времени
- •Модели простых и сложных процентов
- •Понятие аннуитета
- •10.2. Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы
- •Оценка средней стоимости инвестиционных ресурсов с использованием дисконтирования
- •Определение стоимости собственных средств
- •Определение стоимости вновь привлеченных средств
- •Определение стоимости заемных средств
- •Оптимальная структура инвестиционных ресурсов
- •10.3. Стоимость привлечения и размещения инвестиционных ресурсов банка
- •Стоимость привлечения банковских ресурсов как основа определения дисконтной ставки банка
- •Методы определения стоимости привлеченных средств банка
- •Стоимость размещения банковских ресурсов
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 11. Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
- •11.1. Инвестиционные риски: сущность и классификация
- •Соотношение риска и доходности
- •Классификация рисков инвестиционной деятельности
- •Риски проектного финансирования
- •11.2. Процесс регулирования инвестиционных рисков
- •Идентификация рисков
- •Источники информации, необходимой для оценки рисков
- •Определение критериев и способов анализа рисков
- •Разработка мероприятий по снижению рисков
- •Мониторинг рисков
- •Ретроспективный анализ
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 12. Оценка эффективности инвестиций
- •12.1. Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования
- •Понятие и виды инвестиционных проектов
- •Бизнес-план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта
- •12.2. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов
- •Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административной системы хозяйствования
- •Использование новых методических подходов к оценке эффективности инвестиций при переходе к рыночной экономике
- •Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
- •Простейшие методы оценки инвестиций
- •Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта
- •12.3. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инструментов
- •Методы оценки инвестиционных качеств финансовых инвестиций
- •Типы инвесторов
- •Модели оценки эффективности ценных бумаг
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 13. Порядок формирования и оценки инвестиционного портфеля
- •13.1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели и принципы формирования
- •Понятие инвестиционного портфеля
- •Виды инвестиционных портфелей
- •Принципы формирования инвестиционного портфеля
- •13.2. Порядок формирования инвестиционного портфеля
- •Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов
- •Формирование портфеля ценных бумаг
- •13.3. Оценка инвестиционного портфеля
- •Методы моделирования инвестиционного портфеля
- •Отбор объектов инвестирования по критерию доходности
- •Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности
- •Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Раздел V. Государство в инвестиционной сфере экономики Содержание раздела V
- •Глава 14. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса
- •Глава 15. Активизация государственной инвестиционной политики
- •Глава 14. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса
- •14.1. Западные концепции регулирования инвестиций
- •Кейнсианская концепция
- •Монетаризм
- •Теория экономики предложения
- •Структурализм
- •Современные системы экономического регулирования
- •14.2. Формирование инвестиционной политики государства в условиях развития рыночных отношений в России
- •Инвестиционная политика начального периода рыночного реформирования
- •Инвестиционная политика в посткризисный период
- •14.3. Принципы, границы и формы участия государства в инвестиционной деятельности
- •Условия усиления роли государства в инвестиционной сфере
- •Определение стратегических приоритетов инвестирования
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Глава 15. Активизация государственной инвестиционной политики
- •15.1. Государственные инвестиции и поддержка приоритетных направлений экономического развития
- •Проблемы бюджетного финансирования инвестиций
- •Механизм отбора инвестиционных проектов на конкурсной основе
- •Российский банк развития и его задачи в сфере производственного инвестирования
- •Управление государственной собственностью как фактор роста эффективности инвестиций в государственном секторе экономики
- •15.2. Создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики
- •Денежно-кредитные методы стимулирования инвестиций
- •Формирование эффективной инфраструктуры финансового рынка
- •Активная промышленная и структурная политика
- •Налоговая политика
- •Правовые и нормативные методы регулирования
- •15.3. Региональные аспекты инвестиционной политики
- •Причины активизации инвестиционной политики регионов
- •Проблемы согласования инвестиционной политики федерального центра и регионов
- •Термины и понятия
- •Контрольные вопросы и задания
- •Приложения Приложение 1.Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-фз
- •Глава I. Общие положения
- •Глава II. Правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений
- •Глава III. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений
- •Глава IV. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений
- •Глава V. Основы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, органами местного самоуправления
- •Глава VI. Заключительные положения
- •Приложение 2. Федеральный закон «о внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 22-фз
- •Статья 1
- •Статья 2
- •Приложение 3.Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-фз
- •Глоссарий
- •Список рекомендуемой литературы
- •Список нормативных документов
- •Кодексы
- •Федеральные законы, законы Российской Федерации, законы ссср
- •Содержание
- •Инвестиции
- •101000, Москва, Лубянский пр., д. 7, стр. 1
- •143200, Г. Можайск, ул. Мира, 93
Термины и понятия
Универсальная и сегментированная модели кредитных систем
Инвестиционные банки
Банки развития
Проектное финансирование
Этапы проектного цикла
Проектное финансирование с полным регрессом на заемщика
Проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика
Проектное финансирование без регресса на заемщика
Контрольные вопросы и задания
Какие изменения произошли в кредитных системах развитых стран в связи со структурной перестройкой экономики и связанной с ней необходимостью ускорения мобилизации финансовых ресурсов?
Каковы основные отличия универсальной и сегментированной моделей организации кредитных систем?
В чем выражается тенденция универсализации банковской деятельности? Опишите специфику ее проявления в разных странах.
Каковы особенности форм взаимосвязи промышленного и финансового капитала в американской и германской моделях кредитных систем?
В чем состоят основные тенденции развития рынка инвестиционных услуг в современных условиях? Каковы характерные особенности инвестиционных банков нового типа?
Опишите роль банков развития в национальной экономике.
Как, по Вашему мнению, может использоваться японский опыт восстановления экономики на основе схемы приоритетных производств для решения проблем трансформации сбережений в инвестиции в российской экономике?
Каковы отличительные черты проектного финансирования?
Рассмотрите содержание этапов проектного цикла в банке.
Какие модели проектного финансирования могут быть применены в российской экономике? Назовите факторы, препятствующие развитию проектного финансирования в стране.
Раздел IV. Экономическая оценка инвестиций
Содержание раздела IV
Глава 10. Определение стоимости инвестиционных ресурсов
10.1. Понятие о дисконтировании денежных средств
10.2. Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы
10.3. Стоимость привлечения и размещения инвестиционных ресурсов банка
Глава 11. Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
11.1. Инвестиционные риски: сущность и классификация
11.2. Процесс регулирования инвестиционных рисков
Глава 12. Оценка эффективности инвестиций
12.1. Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования
12.2. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов
12.3. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инструментов
Глава 13. Порядок формирования и оценки инвестиционного портфеля
13.1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели и принципы формирования
13.2. Порядок формирования инвестиционного портфеля
13.3. Оценка инвестиционного портфеля
Результаты инвестиционной деятельности в существенной мере зависят от обоснованности инвестиционных решений, учета в процессе их принятия многообразных факторов, основными из которых являются:
ограниченность инвестиционных ресурсов,
многообразие видов инвестиций и вариантов инвестиционных решений,
различия в стоимости инвестиционных объектов,
различия инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестиций,
риски, связанные с принятием инвестиционного решения,
изменение внутренних и внешних условий деятельности.
Учет этих и других факторов в ходе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств предполагает осуществление инвестиционного анализа на основе специальных методов оценки инвестиций. Ряд аспектов инвестиционного анализа получил глубокую и всестороннюю разработку в исследованиях известных зарубежных экономистов, в частности лауреатов Нобелевской премии Г. Марковица, У. Шарпа и др. В начале 50-х годов Г. Марковицем были разработаны методологические принципы управления портфелем финансовых инструментов. Дальнейшее развитие научный инструментарий портфельной теории получил в работах У. Шарпа, предложившего технику эффективного управления крупными финансовыми портфелями. В 60-е годы У. Шарпом, Дж. Линтнером и Дж. Моссиным была предложена модель цены капитальных активов, отражающая связь систематического риска и доходности. Большое значение для развития современной теории финансов имели работы Ф. Модильяни и М. Миллера по анализу структуры капитала и стоимости источников финансирования инвестиций.
Условия российской экономики, характеризующиеся неразвитостью фондового рынка, ограниченным спектром его инструментов, отсутствием надежных индикаторов его динамики, не позволяют пока с достаточной полнотой и эффективностью использовать зарубежный опыт оценки инвестиций. Это определяет необходимость изучения возможностей использования западного инструментария инвестиционного анализа и его адаптации к российским условиям.