- •1.2. Роль финансового анализа в принятии управленческих решений
- •1.3. Взаимосвязь финансового и управленческого анализа
- •1.4. Методы финансового анализа
- •Глава 2 Источники аналитической информации
- •2.1. Состав и содержание бухгалтерской отчетности и порядок ее составления
- •2.2. Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации
- •2.3. Отчет о прибылях и убытках и его использование в аналитических целях
- •2.4. Отчет о движении денежных средств и его использование для управления денежными потоками
- •2.5. Взаимоувязка показателей форм бухгалтерской отчетности
- •Глава 3 Общая оценка финансового состояния предприятия
- •3.1. Характеристика анааитических процедур
- •3.2. Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса
- •3.3. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса
- •3.4. Сравнительный аналитический баланс
- •Глава 4 Оценка финансовой устойчивости предприятия
- •4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости
- •4.2. Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ
- •4.3. Экономическое содержание понятии платежеспособности и ликвидности
- •4.4. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности
- •4.5. Анализ кредитоспособности заемщика
- •Глава 5 Анализ денежных потоков
- •5.1. Основные понятия, связанные с движением денежных потоков
- •5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков
- •5.3. Анализ потока денежных средств
- •5.4. Ликвидный денежный поток
- •5.5. Анализ использования валютных средств
- •5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств
- •5.7. Прогнозирование денежных потоков
- •Глава 6 Анализ деловой и рыночной активности предприятия
- •6.1. Система показателей для оценки деловой активности
- •6.2. Анализ эффективности использования оборотных активов
- •6.3. Cистема показателей для оценки рыночной активности
- •Глава 7 Анализ финансовых результатов и рентабельности предприятия
- •7.1. Новый порядок формирования финансовых результатов
- •7.2. Анализ динамики и структуры финансовых результатов
- •7.3. Анализ бухгалтерской прибыли
- •7.4. Анализ прибыли от реализации продукции
- •7.5. Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода
- •7.6. Система показателей лая опенки рентабельности
- •7.7. Особенности финансового анализа предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банкротства)
- •Глава 8 Финансовый анализ эффективности инвестиционных проектов
- •8.1. Правила инвестирования
- •8.2. Принципы оценки инвестиционных проектов
- •8.3. Методы стоимостной оценки и анализа инвестиционных проектов
- •8.4. Анализ чувствительности проекта
- •8.5. Анализ инвестиционных рисков
- •Литература
5.4. Ликвидный денежный поток
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:
ЭФЛ = (1 – Снп) × (ЭРА – СП) × ЗК/СК, (29)
где Снп – ставка налога на прибыль (доли единицы); (1 – Снп) – налоговый корректор; ЭРа – экономическая рентабельность активов (%); СП– средняя процентная ставка за кредит (%); (ЭРа – СП) – дифференциал финансового левериджа; ЗК – заемные средства по пассиву баланса; СК – собственный капитал («Капитал и резервы»); ЗК/СК – коэффициент задолженности.
При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭРа > СП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа < СП) – вычет из рентабельности капитала, т. е. полученный банковский кредит, использован неэффективно.
Следовательно, финансовый леверидж – объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс‑диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:
ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0), (30)
где ДК1 и ДК0 – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; КК1 и КК0 – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; ДС1 и ДС0 – денежные средства на конец и начало расчетного периода.
Пример : ДК1 = 12 500 тыс. руб.; ДК0 = 16 250 тыс. руб.; КК1 = 20 760 тыс. руб.; КК0 = 17 260 тыс. руб.; ДС1 = 3800 тыс. руб.; ДС0 = 3450 тыс. руб.
ЛДП = (12 500 + 20 760 – 3800) – (16 250 + 17 260 – 3450) = –600 тыс. руб.
В данном примере предприятие имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 600 тыс. руб.
По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.
Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток выражает их платежеспособность.
Выводы
Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:
1) улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;
2) расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;
3) улучшение маневрирования заемными средствами;
4) снижении расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;
5) повышение ликвидности баланса предприятия;
6) возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;
7) большая возможность получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.