2.4 Анализ чувствительности проекта

Проект, принятый мною для рассмотрения, оказался достаточно перспективным, так как прибыль, полученная от его внедрения, превосходит издержки на реализацию. Однако для оценки эффективности проекта этого параметра недостаточно, хотя он, безусловно, является первоочередным. Выявление всей специфики внедрения инновации и возможный эффект от этого, а также поведение показателей в изменяющихся рыночных условиях, в полной мере отражается при использовании ряда других параметров.

Представим основные показатели эффективности инновационного проекта по каждому варианту в таблице 10.

Задача данного анализа состоит в том, чтобы определить наиболее существенные параметры проекта и степень их влияния на чистую текущую стоимость при изменении величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом, анализ чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае реализации пессимистического прогноза.

Для данного проекта анализируются следующие варианты:

• постоянные издержки увеличиваются на 2% в год;

• переменные издержки увеличиваются на процент инфляции в год (8%);

• оптимистический вариант при увеличении объема производства;

• пессимистический вариант при сокращении объема производства;

• цена на продукцию растет согласно инфляции (8%);

• цена на продукцию растет и с такими же темпами увеличиваются переменные издержки (8%).

Для каждого из этих условий был произведены расчеты, которые представлены в таблицах 2-9. Проанализируем результаты расчетов.

Эффективность инновации оценивается, исходя из следующих показателей:

1. чистая текущая стоимость - NPV;

2. период окупаемости инвестиций - PP.

3. индекс доходности (рентабельности) инвестиций - PI;

4. внутренняя норма доходности (прибыльности) - IRR; Рассмотрим динамику чистой текущей стоимости по годам проекта на

рисунках 1-7.

В базовом варианте чистая текущая стоимость возрастает, начиная с третьего года реализации проекта. В десятом году она равна 603354 тыс. руб. Период окупаемости инвестиций, за пределами которого значение NPV становится неотрицательным, равен 5,3 года.

В этом варианте значение NPV равно 563160 тыс. руб., то есть на 6,66% меньше чем в базовом варианте. Период окупаемости также равен 5,3 года.

При увеличении переменных издержек период окупаемости равен 6,2 года. Чистая текущая стоимость в свою очередь равна 252979 тыс. руб. и меньше чем в базовом варианте на 58,07%. Таким образом, увеличение постоянных и переменных затрат на осуществление проекта ведет к снижению чистой текущей стоимости.

В оптимистическом варианте значение NPV равно 743822 тыс. руб., то есть на 23,28% меньше базового значения. Период окупаемости такой же, как и в базовом варианте 5,3 года.

В пессимистическом варианте чистая текущая стоимость меньше базовой на 35,97%) и равна 386340 тыс. руб. Срок окупаемости равен 6,1 года.

Рассчитаем размах вариации: R(NPV) = 743822-386340 = 357482 тыс. руб. То есть чистая текущая стоимость в оптимистическом варианте на 357482 тыс. руб. больше, чем в пессимистическом.

Инновационная деятельность в большей степени, чем другие виды деятельности, сопряжена с риском, так как полная гарантия благополучного результата практически отсутствует. Риск инновационной деятельности тем выше, чем более локализован инновационный проект, если же таких проектов много, и они в отраслевом плане рассредоточены, риск минимизируется, и вероятность успеха возрастает. При этом прибыль от реализации успешных инновационных проектов настолько велика, что покрывает затраты по всем остальным неудавшемся разработкам.

В исходных данных для проекта мне даны вероятности оптимистического и пессимистического исхода: 0.07 и 0,09 соответственно. Также представлены оценки проекта в % от средней: 102 для оптимистического прогноза и 98 для пессимистического. Рассчитаем вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям. Для оптимистического прогноза: NPV = 743822x0,07 = 52068 тыс. руб., для пессимистического NPV = 386340x0,09 = 34771 тыс.руб.

Вероятное значение NPV в оптимистическом варианте больше, чем в пессимистическом, а также выше и оптимистическая оценка. Это связано с тем, что при увеличении объемов производства предприятие подстерегают различные риски. К ним можно отнести:

• неустойчивость спроса;

• появление альтернативного продукта;

• снижение цен конкурентов;

• увеличение производства у конкурентов;

• снижение платежеспособности потребителей и др.

Таким образом, предприятие, прежде чем приступить к воплощению инновационного проекта, должно предусмотреть все возможные варианты развития. В случае вероятности рисков, попытаться их избежать или смягчить возможные последствия.

В варианте, при котором возрастает цена на продукцию, NPV принимает наибольшее значение, превышающее базовое на 154,86% (1537687 тыс. руб.). Период окупаемости наименьший и равен 4,8 года.

В последнем варианте чистая текущая стоимость также выше, чем в базовом варианте и составляет 1187312 тыс. руб. Период окупаемости равен 5 лет.

Рассмотрим, как влияет на чистую текущую стоимость коэффициент дисконтирования. Для этого возьмем различные его значения от 3% до 27%. В таблице 11 представлено изменение NPV в зависимости от коэффициента дисконтирования. Видно, что чем он меньше, тем выше значение NPV и наоборот.

Дисконтный множитель	0,787402	0,62	0,48819	0,3844015	0,3026784	0,2383294	0,187661	0,1477645	0,11635003	0,0916142
Дисконтированный поток	-473301	-247431	42627,994	277357,47	264310,47	252752,98	242393,87	233005,79	224411,007	216470,33
Дисконтированный поток	-455607	-229278	38023,775	238151,69	218464,87	201102,27	185650,34	171788,58	159266,772	147887,97
Дисконтированный поток	-427632	-201985	31440,686	184828,68	159138,86	137496,15	119137,43	103472,68	90040,0059	78473,337
Дисконтированный поток	-399590	-176364	25652,345	140912,48	1 13370,83	91529,408	74107,708	60143,107	48903,5854	39826,517
Дисконтированный поток	-383858	-162750	22740,259	119997,97	92743,161	71927,889	55944,339	43614,886	34067,9254	26652,222
Кумулятивный или суммарный денежный поток	-473301	-720732	-678104,4	-400746,9	-136436,5	116316,53	358710,39	591716,18	816127,187	1032597,5
Кумулятивный или суммарный денежный поток	-455607	-684885	-646861,4	-408709,7	-190244,8	10857,457	196507,8	368296,38	527563,149	675451,12
Кумулятивный или суммарный денежный поток	-427632	-629617	-598176,1	-413347,4	-254208,6	-116712,4	2425,0024	105897,68	195937,688	274411,02
Кумулятивный или суммарный денежный поток	-3995-90	-575954	-550301,7	-409389,2	-296018,4	-204489	-130381,3	-70238,16	-21334,579	18491,938
Кумулятивный или суммарный денежный поток	-383858	-546609	-523868,3	-403870,4	-311127,2	-239199,3	-183255	-139640,1	-105572,17	-78919,95

Индекс доходности инвестиций является относительным показателем: он характеризует уровень дохода на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. В рассмотренном мною проекте индекс доходности во всех вариантах больше 1, таким образом, все варианты проекта приемлемы. Наибольшие значения индекс принимает в варианте с увеличением цены (3,27) и в варианте с увеличением цены и ростом переменных издержек (2,76). Наименьший индекс доходности в варианте, при котором увеличиваются переменные издержки, и он равен 1,37.

Под внутренней нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость равна нулю. Во всех вариантах данного проекта внутренняя норма доходности достаточно высокая и в несколько раз превышает значение коэффициента дисконтирования (8%). Наибольшие значения IRR принимает в варианте с ростом цены (35%) и варианте с ростом цены и увеличением переменных издержек (31%>). Наименьшее - в варианте, при котором возрастают переменные издержки (16%>).

Таким образом, исходя из вышесказанного, можно сделать вывод о том, что наиболее эффективен вариант, при котором цена возрастает согласно инфляции. Но повышать цену до бесконечности нельзя, поэтому в условиях рыночной экономики этот вариант не всегда может использоваться. Следовательно, наиболее приемлем последний вариант, при котором растет цена и с такими же темпами увеличиваются переменные издержки. При его воплощении NPV=T 187312, период окупаемости - 3 года, индекс доходности - 2,76, a IRR=31%.