2. Метод расчета индекса доходности (рентабельности) инвестиций (pi).

Данный метод полезен для организаций, находящихся на подчиненном положении и получающих от вышестоящего руководства уже жестко сверстанный бюджет, где суммарная величина возможных инвестиций в инновации определена однозначно.

В таких ситуациях рекомендуется проводить ранжирование всех имеющихся вариантов инноваций в порядке убывающей рентабельности.

В качестве же показателя рентабельности можно использовать индекс рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.

Индекс рентабельности представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инновационным расходам.

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

,

где I – первоначальные стартовые инвестиции, руб. Если индексы доходности инвестиций и индексы доходности дисконтированных инвестиций больше единицы, то это свидетельствует об эффективности вложения инвестиций в данный проект.

Приведенная формула отражает в числителе величину доходов, приведенных к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе - величину инвестиций в инновации, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.

Или иначе можно сказать - здесь сравнивают две части потока платежей: доходная и инвестиционная. Предпочтение в условиях жесткого дефицита средств должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Условия для анализа индекса доходности следующие:

PI > 1, то проект следует принять, PI < 1, то проект следует отвергнуть, PI = 1, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

3. Метод определения внутренней нормы доходности (прибыльности) (irr)

Под внутренней нормой прибыли (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования к, при котором NPV проект равен нулю:

.

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую норму доходности проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть достигнут в данном проекте. Также внутреннюю норму прибыли можно рассматривать, как наивысшую ставку процента, которую может заплатить заемщик без ущерба для своего финансового положения, если все средства для реализации инновационного проекта являются заемными.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность из различных источников. За пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, иными словами несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной ценой капитала. Этот показатель, вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность.

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «цена капитала» - СС.

Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

если IRR >СС - проект следует принять, IRR <СС - проект следует отвергнуть,

IRR = СС - проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Таким образом, независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большое значение IRR считается предпочтительным.