Особенности проявления механизма операционного левериджа:
1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предп-тие преодолевает точку безубыточности своей дея-ти.
2. После преодоления точки безубыточности, чем выше доля пост.затрат в общей их сумме, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать пред-тие, наращивая объем реализации продукции.
3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления).
4.Эффект операционного левериджа стабилен только в коротком периоде.
Использование операционного левериджа:
Механизм операционного левериджа используется при анализе проектов, подразумевающих различные методы пр-ва определенной продукции, имеющих разные уровни операционного левериджа и разные объемы безубыточного пр-ва.
18-ФМ. Фин.рычаг.
Фин.риск есть доп.риск, относящийся к акционерам и возникающий при использовании заемного фин-ия (использование займов и привилегированных акций приводит к тому, что произв.риск, сосредоточивающийся на держателях обыкновенных акций, возрастает).
Фин.риск
измеряется:
,
где:
-
среднеквадратическое отклонение ROE
в случае,
если пред-тие не использует заемное
фин-ие;
-
среднеквадратическое отклонение ROE
в случае,
если пред-тие использует заемное фин-ие.
Если пред-тие использует заемное фин-ие, то > , так как произв.риск ложится на держателей акций.
Разница является мерой увеличения риска за счет привлечения заемных средств.
Фин.рычаг (леверидж) – это объективный фактор, возникающий у пред-тий, использующих заемный капитал, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Уровень финансового левериджа - это процентное изменение чистой прибыли (прибыли, принадлежащей акционерам), вызванное процентным изменением операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль
Формула расчета фин.левериджа:
,
(67) где:
FL- сила воздействия фин.рычага
EPS - изменение операционной прибыли на одну акцию
Экон.смысл: фин.леверидж показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну обыкновенную акцию при изменении операционной прибыли на 1%.
Преобразовав выше приведенную формулу, получим:
,
(68) где:
FL – уровень фин.левериджа;
Экон.смысл: чем больше объем привлеченных пред-тием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов и тем выше уровень фин.левериджа и фин.риска, связанного с пред-тием.
Эффект фин.рычага отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли собст.капиталом пред-тия при различной доле использования заемных средств.
Эффект фин.левериджа рассчитывается по следующей формуле:
,
(69) где:
D` - заемный капитал;
E – собст.капитал;
RA - чистая рентабельность активов;
h - ставка процента по заемному капиталу;
Т - ставка налога на прибыль, в %.
Составляющие эффекта фин.Рычага:
Плечо
рычага (
)
(70)
Плечо рычага характеризует силу воздействия фин.рычага. Чем больше величина заемных средств, тем больше плечо, и тем сильнее влияние заемного капитала
Дифференциал
(
)
(71)
Дифференциал характеризует превышение чистой рентабельности активов над ставкой процента по кредиту, скорректированной на налоговую защиту. Величина дифференциала характеризует риск кредитора. Чем больше значение дифференциала, тем меньше риск кредитора и наоборот
Эффект фин.рычага показывает прирост чистой рентабельности собст.капитала за счет привлечения единицы заемных средств. Если при этом дифференциал фин.рычага отрицателен, то каждая единица заемного капитала уменьшает чистую рентабельность собст.капитала.
Назначение пок-ля: эффект фин.рычага позволяет:
определять оптимальный для пред-тия объем привлекаемых заемных средств,
выбрать допустимые условия кредитования