18.3. Учет риска в инвестиционных проектах

Коэффициент дисконтирования:

b – ставка рефинансирования ЦБ РФ;

i – коэффициент инфляции;

r – поправка на риск проекта.

При этом значения r конкретно зафиксированы в официальной методике следующим образом:

Величина риска	Цель проекта	r (%)
Низкая	Вложения при интенсификации производства при уже освоенной технологии	3 –5
Средняя	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 - 10
Высокая	Производство новой продукции	13 – 15
Очень высокая	Вложения в исследования и инновации	18 - 20

Экспертная система оценки риска инвестиционных проектов.

Пусть инвестиционный проект имеет N факторов, каждый из которых вносит свою долю риска в общий риск снижения доходности, прибыльности проекта, срока его окупаемости. Факторы: спрос на продукцию, варианты создания производственной базы, обеспечение материалами, трудовыми ресурсами, финансовыми ресурсами, экология, транспорт, изменение цен и др. Факторы k = 1,2,…, N имеют весовые характеристики b_k, данные экспертной группой (значимость влияния фактора на прибыльность проекта). Каждый фактор имеет несколько вариантов i реализации, iI_k.

Рассмотрим пример с вариантом создания производственной базы: нет нового строительства – штрафные баллы нулевые (по пятибалльной системе), расширение существующих мощностей – штрафные баллы определены в 1, реконструкция – 3, новое строительство – 4. Обозначим штрафные баллы через r_ik. Следовательно, каждый фактор в проекте представлен только одним вариантом реализации, для которого и задан параметр r_ik.

Тогда по проекту можно рассчитать общее количество штрафных баллов, отражающих экспертную оценку рискованности проекта: .

Если в инвестиционной компании все проекты получают по единой методике определенные параметры R, то можно осуществить прогнозирование риска отклонения основных параметров проекта от плановых. Пусть Т_расч – расчетный срок окупаемости, R_расч – расчетное значение R, Т_факт –фактическое значение срока окупаемости. Тогда .

Набирается статистика по реализованным проектам, определяется среднее значение . При формировании нового проекта и расчете значения R_нов можно сразу оценить возможное отклонение ΔТ фактического срока окупаемости от планового, ΔТ =

Так как при расчете ЧДД в коэффициенте дисконтирования заложен какой-то процент риска, то ему соответствует и какое-то значение R_min. Его можно определить на основе статистической обработки Т_расч , Т_факт, R. В этом случае

18.4. Практические рекомендации, снижающие риск

при принятии управленческих решений

1. Структуры портфеля акций:

• треть – крупные компании;

• треть – средние компании;

• треть – небольшие компании.

2. Номенклатура портфеля акций – 12 предприятий.

3. Правило 5 пальцев: 1 акция – потери, 3 акции – достижение целей, 1 акция – повышенный успех.

4. Ориентация на среднюю норму прибыли.

5. Соизмерение роста производства и снижения издержек:

удвоение производства – снижение издержек на 5-20 %.

6. Дублирование поставщиков и рынков сбыта.

7. Разделение партий при транспортировке ответственных грузов.

8. Хранение материалов в разных местах.