2.Связи финансовых коэффициентов

Основные вопросы: Модифицированная схема Du Pont, формула Du Pont, мультипликатор капитала , леверидж

Задание 4. Используя данные бухгалтерской отчетности предприятия (в примере используются данные из приложения 1), определите оборот активов, рентабельность продаж и леверидж; постройте модифицированную схему Du Pont для оценки влияния рассчитанных коэффициентов на рентабельность собственного капитала. Форма представления результатов показана на рис.1. Определите наиболее важные направления для повышения эффективности собственного капитала предприятия.

Модифицированная схема Du Pont(рис.1)

(по названию фирмы, менеджеры которой первыми использовали такой подход для оценки эффективности своей компании). Движение по схеме начинается слева снизу до расчета рентабельности продаж. В правой части схемы перечислены элементы операционных активов. Деление выручки на общую сумму инвестированных активов позволяет получить коэффициент их оборота. Произведение рентабельности продаж на оборот активов дает рентабельность активов - это формула Du Pont.

Рентабельность активов= Рентабельность продаж х Оборот активов

Мультипликатор капитала есть отношение операционных активов к собственному капиталу.

Если рентабельность продаж и/или оборот инвестированного капитала низки или имеют тенденцию к снижению, нужно проанализировать отдельные элементы затрат и активов, наметить для них целевой уровень и пройти по схеме до верхней точки, чтобы наглядно оценить, как это отразится на рентабельности собственного капитала. В нашем примере собственный капитал (строка 490 ф.1 годового бухгалтерского отчета) = 29 914 тыс.р., инвестированный капитал – 48 241 тыс.р.

Мультипликатор капитала= 48 241/29 914= 1,6

Рентабельность собственного капитала хлебного завода из нашего примера равна:

Рентабельность собственного

капитала 11,9%

Расчетная рентабельность 16,1%

Чистые опер. обор. активы 32710 тыс.р

8 647 тыс.р

Рисунок 1-Модифицированная схема Du Pont

Рентабельность собственного капитала =

Рентабельность операционных активов*мультипликатор капитала=7,41*1,6=11,9(%)

Выводы и предложения по результатам анализа в модифицированной схеме Du Pont.

При среднерыночной ставке доходности 10% получено 11,9% рентабельности собственного капитала в операционной деятельности. Этот результат может быть признан удовлетворительным, хотя рентабельность продаж и рентабельность инвестированного капитала находятся на низком уровне.

При выполнении задания 1 был установлен опережающий рост чистого оборотного капитала и инвестированного капитала в сравнении с выручкой. Это вызвано замедлением сроков расчетов покупателей продукции предприятия. Если менеджмент предпримет меры по доведению дебиторской задолженности покупателей до уровня среднемесячной отгрузки, то даже при неизменном соотношении цена/затраты на производство и новом мультипликаторе капитала , равном 1(инвестированный капитал сравняется с собственным) рентабельность собственного капитала повысится до 16,1% и опередит среднерыночную доходность капитала. Новые значения финансовых коэффициентов на схеме Du Pont выделены подцветкой.