2 Экономическая эффективность проекта

2.1 Проект строительства предприятия

Оценка эффективности инвестиций производится по следующим показателям:

1. чистый дисконтированный доход;

2. индекс рентабельности (доходности);

3. внутренняя норма доходности;

4. динамический срок окупаемости проекта (период возврата инвестиций).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода (прибыль и амортизация) инвестиций (капитальных вложений). Расчет ведется по формуле

, (5)

где Д_t – доход в t-ом году, т.е. сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, млн руб.;

И_t – инвестиции (капитальные вложения) в основные фонды и в оборотные средства, млн руб.

К_t – коэффициент дисконтирования при соответствующей дисконтной ставке процента -го года, %;

n – срок действия инвестиционного проекта (принять 8-10 лет, включая и время строительства – 2-3 года).

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле

К_t= (6)

где С – ставка дисконтирования (ставка процента), выраженная в долях единицы.

В качестве дисконтной ставки (С) могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска. При расчетах рекомендуется принять ставку дисконтирования в пределах 12-19%.

Чистая прибыль определяется по формуле

, (7)

где П – прибыль по предприятию;

Н_n – налог на прибыль (принять Н_n=0,24, т.е. налог составляет 24%).

Норма амортизационных отчислений (Н_а) принимается в расчётах для зданий 2,5-3 %, для оборудования – 10-12% от их среднегодовой стоимости. Амортизационные отчисления определяются по формуле

. (8)

Таким образом, доход (Д_t) представляет сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений:

. (9)

Распределение инвестиций по годам строительства завода производят исходя из сооружения объекта в максимально короткие сроки (2-3 года). При этом вложение капитала по годам можно распределить следующим образом: 1 год – 30%, 2 год – 30%, 3 год – 40% либо в другом соотношении.

Расчет современной стоимости дохода и инвестиций сводится в таблицу 16.

Таблица 16 – Расчет приведенной (современной) стоимости

инвестиций и дохода

Год	Инвестиции, млн руб.	Доход (Пч+А), млн руб.	Коэффициент дисконтирования (С=…%)	Приведенная стоимость, млн руб.
				инвестиций	дохода
1	х 0,3	-
2	х 0,3	-
3	х 0,4	-
4	-
5	-
6	-
7	-
8	-
9	-
10	-
Итого

Если показатель ЧПД является положительной величиной (то есть вложение инвестиций рационально), то рассчитываются остальные показатели.

Индекс рентабельности (доходности) определяется по формуле

Р_и= . (10)

Чем выше этот показатель, тем более выгоден проект. В условиях жесткого дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем решениям, у которых наибольшая рентабельность инвестиций.

Внутренняя норма доходности – это расчетная ставка процента, при которой полученный доход от проекта равен капитальным вложениям (инвестициям) в проект. Другими словами, это максимальный процент, который может быть оплачен для привлечения инвестиций. Он определяется по формуле

, (11)

где - ставка процента, соответственно более низкая и более высокая; - чистый дисконтированный доход, рассчитанный по низкой ставке процента дисконтирования;

- чистый дисконтированный доход при более высокой ставке процента дисконтирования.

Например. Предприятие инвестировало в новую технологию 50 млн руб. Планируемые ежегодные доходы (поступления) составят: 1-й год – 10 млн руб., 2-й год – 20 млн руб., 3-й год – 30 млн руб. Определить ВНД.

1) Чистый дисконтированный доход при низкой ставке дисконтирования, принятой равной 8 %, составляет:

млн руб. или 220 тыс. руб.

2) Чистый дисконтированный доход при высокой ставке дисконтирования, принятой равной 9%, составляет:

млн руб. или -832 тыс. руб.

3) Внутренняя норма доходности:

.

Срок окупаемости характеризует привлекательность инвестиций с точки зрения времени возвращения вложенных средств и измеряется числом лет, необходимых для их возвращения. Средний срок – это отношение капитальных затрат (инвестиций) к среднему ежегодному дисконтированному доходу:

, (12)

где – количество лет, в течение которых получают доход от инвестиций.

Действительный срок окупаемости определяется путем последовательного вычитания из инвестиций дохода и подсчетом времени до тех пор, пока сумма дохода не окажется равной сумме инвестиций.

Эти показатели обычно применяются лишь для первичного ранжирования проектов.

Уровень рентабельности производства определяем по формуле

, (13)

где П – прибыль предприятия, млн руб.;

ОФ – стоимость основных производственных фондов, млн руб.;

НОС – стоимость нормируемых оборотных средств, млн. руб. (может быть определена в размере в размере 25-30% от стоимости основных фондов.