78. Стоимость капитала: понятие и методика расчёта

С тоимость капитала – средняя цена, которую предприятие платит за привлечение средств из различных источников (средневзвешенная величина)

где k – стоимость каждого вида капитала, d – доля источника в общей сумме капитала. Ст-сть капитала показывает min отдачу, которую необходимо получить от его использования, поэтому определяется в %.

1. Стоимость заемного капитала в виде кредитов банка.

К_ДК=С_тк х (1- С_тн) – долгосрочный кредит, где С_тк – ставка кредита, С_тн – ставка налога, СтК=Выплаты по кредитам/Сумма кредитов

2. Стоимость заемного капитала в виде облигаций

г де Рpc – рыночная цена облигации; Онс – номинальная цена облигации; Д₀ – купонные выплаты по облигациям; n – срок действия облигации; T – последний год действия облигации

Упрощен. формула:

3. Стоимость собственного капитала в виде обыкновенных акций (Ks)

- рыночная стоимость акций

D₀ – дивиденд, выплаченный в последнем году; g – предполагаемый темп роста компании

Формула Гордона (т.к. по формуле 3 решение осложняется возможной бесконечностью действия акции, дисконтирование приводит к уменьшению слагаемых до незначительной величины):

Формула Шарпа (CAPM): Ks=Kбб+β(Крб-Кбб), где Кбб – доходность по безрисковым ценным бумагам; Крб – доходность по рынку; β – коэф-т риска (насколько рискованнее ЦБ, чем в целом по рынку)

4. стоимость привилегированной акции , где D – дивиденд; Ррс – рыночная цена, Зразм – стоимость размещения

5. стоимость капитала в виде прибыли (т.к. чистый доход после выплат принадлежит акционерам, и они должны согласиться реинвестирвать часть прибыли):

6. стоимость капитала в виде амортизации (т.к. образуется от всех фондов) Кам=СВСК

79.Формирование оптимальной структуры капитала.

Структура капитала (СтрК) - это соотношение отдельных его частей в общей сумме капитала, в более узком смысле, соотношение между СС и ЗС. От СтрК зависят: 1) рент-ть СС; 2) рыночная ст-ть компании и предприятий; 3) кредитоспособность и финансовая устойчивость компании; 4)стоимость капитала; 5) устойчивые темпы развития; 6) предельная цена капитала; 7) формирует денежный поток.

Оптимальная (Целевая) СтрК – которая max-ет цену акции компании при min стоимости капитала. Процесс оптимизации осущ. путем проведения многовариантных расчетов, варьируя доли различных видов используемых фин. средств.

ЭДС =(СС+ЗСнов)*((Пр+Прнов)/(СС+ЗСнов)-СВСК)

ЭДС – экономическая добавленная стоимость. ЗСнов- вновь привлеченные ЗС, Прнов – ожидаемая прибыль.

Критерии создания структуры: 1) min стоимость финансовых средств (СВСК минимальный); 2) max рент-ть СС=ЧП/СС; 3) max стоимость компании за счет соотношения цены акции и дохода на нее или коэффициента β;

3.1) Pa=Д*(Цена_акции/Ожидаемая) <-задается коэффициентом одним) – чем выше цена акции (Ра), тем более ценится компания; Д – дивиденд-доход на акцию, также задан. Выбираем максимум Ра

3.2) по формуле Хамада β1 =β0(1+ЗС/СС(1-СтН); β1 – в зависимости от изменения соотношения СС/ЗС, β0 – исходная, принимается по риску получения дохода по казначейским обязательствам (6% например).Затем считаем требуемую норму дохода (Ks по формуле Шарпа по разным β1). Далее ожидаемый доход на акцию делим требуемую норму доходности в долях =Pa. Выбираем максимум.