35. Анализ рентабельности операционного и совокупного капитала торговой организации.

Анализ рентабельности операционного капитала

– совокупный капитал (валюта баланса);

– операционный капитал

Анализ рентабельности операционного капитала

I подход:

II подход:

Капитал: операционный капитал; финансовые инвестиции; прочие.

Анализ интенсивности использования капитала:

;

;

Анализ оборачиваемости оборотных активов

«+» - замедление по стадиям кругооборота ОА;

«-» - ускорение по стадиям кругооборота ОА.

Эффект ;

36. Анализ эффективности использования заемного капитала торговой организации.

Заемный капитал — это кредиты банков и финансо­вых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, ком­мерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

– доходность финансового рычага;

– налоговый корректор;

– коэффициент финансового риска.

Изучение эффекта финансового левериджа (финансового рычага) позволяет сделать следующие выводы.

Вывод 1. Предприятию выгодно в своей деятельности использо­вать заемный капитал. Однако увеличение его объемов - небеспре­дельное. Рано или поздно при получении очередного кредита банк поинтересуется состоянием пассивов предприятия, т.е. соотношени­ем между собственным и заемным капиталом. И если в структуре его капитала заемный капитал будет преобладать, то такое предприятие для банка является рисковым клиентом. Банк может выдать ему кре­дит, но под высокий процент, в котором банк учтет свой риск.

Вывод 2. Эффективное функционирование предприятия, его фи­нансовая устойчивость и финансовая независимость предопределя­ются собственным капиталом. Он должен занимать должное место в структуре капитала предприятия. Первостепенная задача финансо­вого менеджмента в этой сфере - оптимизация структуры капитала предприятия.

Вывод 3. При нормальном увеличении доли заемного капитала плечо финансового рычага (П) растет, рентабельность собственного капитала (R_CK) увеличивается. При чрезмерном увеличении доли за­емного капитала кредит дорожает, т. е. дифференциал финансового рычага (Д) уменьшается и рентабельность сокращается.

Существуют различные рекомендации относительно величины плеча финансового рычага. Большинство из них сводится к тому, что доля заемных средств в пассиве не должна превышать 50%. Вместе с тем практический опыт деятельности предприятий в разных странах свидетельствует о возможности существенных отклонений от этих показателей и индивидуального подхода фирм к структуре источни­ков финансирования.

37 Анализ доходности собственного капитала торговой организации

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

Сумма чистой прибыли отчетного года

ROE = ---------------------------------------------------------------- .

Среднегодовая сумма собственного капитала

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:

ROE = УДчп * ROA * МК, или

Чистая прибыль Чистая прибыль Балансовая прибыль Совокупные активы

----------------------- = ------------------------ * ---------------------------- * -----------------------------

Собственный Балансовая прибыль Совокупные активы Собственный капитал

капитал

где УДчп – удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

МК -- мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать уровень финансового рычага, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб. совокупного капитала на каждый рубль собственного, чтобы уровень ROE достиг 30 %. Если ожидается, что ROA снизится до 10 %, то для достижения ROE в 30 % необходимо на каждый рубль собственного капитала иметь 3 руб. совокупных активов.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:

ROE = Rрп * Коб * МК.

Рентабельность продаж (Rрп) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала -- политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.