Расчет и сравнение показателей экономической эффективности двух проектов.

Цель лабораторной работы: провести сравнительную характеристику двух инвестиционных проектов по показателям экономической эффективности.

Ход выполнения работы:

7. Рассчитать и сравнить чистый приведенный доход (NPV) = суммарные денежные потоки (PVt) – инвестиции (inv) по двум предложенным проектам.

8. Определить и сравнить индекс доходности (РІ) двух предложенных проектов = отношение суммарных денежных потоков к инвестициям.

9. Рассчитать cрок окупаемости создаваемых предприятий (DPP) = отношению инвестиций (inv) к среднему денежному потоку (PV/n).

10. Определить внутренняя норма доходности (IRR).

11. Сделать выводы.

12. Составить отчет по лабораторной работе.

Теоретические сведения.

В основе процесса принятия инвестиционного решения лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой в данном случае является проблема их сопоставимости. Последнее обусловлено изменяющимся темпом инфляции, размером инвестиций и генерируемых поступлений, горизонтом прогнозирования, уровнем квалификации аналитика и т.п.

Инвестирование средств и иных активов может быть направлено на различные цели:

1) обновление и модернизацию оборудования;

2) расширение производства за счет увеличения производственных мощностей;

3) расширение производства за счет создания новых продуктов;

4) НИОКР;

5) продвижение товара и его рекламу;

6) участие в уставном капитале и другие цели.

При этом все инвестиции предусматривают две основные цели:

1) их возмещение;

2) получение инвестиционной прибыли, покрывающей потери, связанные с отвлечением денежных средств.

Для этого необходимо проводить оценку и анализ эффективности инвестиционных проектов, которые должны отвечать следующим фундаментальным принципам:

1) учет временной ценности денежных средств, то есть доход, полученный в настоящее время, ценнее, чем доход, возможный к получению в будущем;

2) учет альтернативных издержек, позволяющий осуществить выбор среди всех возможных вариантов получения дохода. Иными словами, если даже инвестиционный проект прибыльный, то нет смысла его осуществлять, если за тот же период времени есть возможность получить аналогичный доход с наименьшим риском;

3) расчет показателей на основе реального поступления и расходования денежных средств, а не на основе бухгалтерских данных.

Для определения эффективности инвестиций и оценки инвестиционных проектов применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. В состав таких методов включаются:

1) метод расчета чистой текущей стоимости проекта - NPV.

2) метод определения срока окупаемости инвестиций – DРР.

3) метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта – IRR.

4) метод расчета индекса рентабельности - PI ;

5) Метод определения коэффициента эффективности инвестиций - arr.

Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования (r), устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он желает или может иметь на инвестируемый капитал. Как правило, норма дисконта отражает усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.

В случае, если в результате инвестирования предполагаются разовые вложения средств, чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:

(1)

где P_k – общая величина дисконтированных доходов, грн.;

IC – величина исходных инвестиций, грн.;

r – коэффициент дисконтирования (ставка сравнения, норма дисконта), доля ед.;

k – прогнозируемый период времени, в течение которого предполагаются доходы от исходных инвестиций.

Если проект предусматривает не разовую сумму инвестиций, а последовательные вложения в течение нескольких лет (j), то для расчета NPV используют модифицированную формулу:

(2)

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции, доля ед.;

j – период лет, в течение которого производятся вложений инвестиций, лет.

Если значение NPV > 0, то проект следует принять; если значение NPV < 1, то проект следует отвергнуть; если значение NPV = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Показатель NPV отражает инвестиционный проект развернуто во времени и дает возможность сравнить инвестиционные проекты в абсолютных величинах.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций взаимосвязан с методом расчета NPV. Однако в отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем и рассчитывается по формуле:

(3)

где PI – индекс рентабельности инвестиций.

Если значение PI > 1, то проект следует принять; если значение PI < 1, то проект следует отвергнуть; если значение PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиций. Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Иными словами, данный показатель представляет собой цену за использование авансированного капитала.

Практическое применение данного метода заключается в последовательном расчете величины IRR. Для этого выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1; r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или «-» на «+». Далее применяю формулу:

(4)

где r₁ – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₂)<0);

r₂ – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<0 ( f (r₁)>0 ).

Точность вычисления обратно пропорциональна длине интервала (r₁; r₂), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала минимальна, то есть r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-»):

где r₁ – значение коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, то есть f (r₁) = min;

r₂ – значение коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, то есть f (r₂) = min.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия применимы для ситуации, когда функция меняет знак с «–» на «+».

Исходные данные:

D = две последние цифры в номере зачетной книжке

N = последняя цифра в номере зачетной книжки

Примечание: D > N, если условие не соблюдается, то (D + 11).

Таблица 1

Исходные данные

Показатель	Ед. изм.	проект А	проект Б
Объем инвестируемых средств, INV	грн.	1000N+10D	800N+10D
Период эксплуатации, n	лет	3	4
Сумма ожидаемого денежного потока, FV	грн.	1000N+100D	1100N+110D
в том числе по годам
1 год, Р1	грн.	0,15 FV	0,14 FV
2 год, Р2	грн.	0,35 FV	0,16 FV
3 год, Р3	грн.	0,50 FV	0,35 FV
4 год, Р4	грн.		0,35 FV
Дисконтная ставка, r	%	15 %	18 %

Проект А

Года	PVt	(1+r)t	PVt/(1+i)t
1
2
3
Сумма

1. NPV = …

2. РІ = …

3. DPP = …

4. IRR = …:

   1. NPV (r1) = … при r1 = …;

   2. NPV (r2) = … при r2 = …

Проект Б

Года	PVt	(1+r)t	PVt/(1+i)t
1
2
3
4
Сумма

1. NPV = …

2. РІ = …

3. DPP = …

4. IRR = …:

   1. NPV (r1) = … при r1 = …;

   2. NPV (r2) = … при r2 = …