Денежные потоки по проекту

Продолжение табл.

Рис. 1. Пример финансового профиля проекта по месяцам

Таблица 4

Показатели	Подготовительный период				Период времени, квартал
	Начало проекта	Этап проекта 1	Этап проекта 2	Окончание проекта	1-й кв	2-й кв	3-й кв	4-й кВ	1-й кв
Амортизация	0
Чистая прибыль	0
Денежные ресурсы	0

Рис.2. Пример финансового профиля проект

Лабораторная работа № 2

Расчет показателей экономической эффективности проекта.

Цель лабораторной работы: научиться проводить анализ экономической эффективности инвистиционного проекта.

Ход работы:

1. Рассчитать чистый приведенный доход (NPV) = суммарные денежные потоки (PVt) – инвестиции (inv).

2. Определить индекс доходности (РІ) = отношение суммарных денежных потоков к инвестициям.

3. Рассчитать cрок окупаемости создаваемого предприятия (DPP) = отношению инвестиций (inv) к среднему денежному потоку (PV/n).

4. Определить внутреннюю норму доходности (IRR).

5. Сделать выводы.

6. Составить отчет лабораторной работы

Теоретические сведения.

Для определения эффективности инвестиций и оценки инвестиционных проектов применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. В состав таких методов включаются:

1) метод расчета чистой текущей стоимости проекта - NPV.

2) метод определения срока окупаемости инвестиций – DРР.

3) метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта – IRR.

4) метод расчета индекса рентабельности - PI ;

5) Метод определения коэффициента эффективности инвестиций - arr.

Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования (r), устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он желает или может иметь на инвестируемый капитал. Как правило, норма дисконта отражает усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.

В случае, если в результате инвестирования предполагаются разовые вложения средств, чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:

(1)

где P_k – общая величина дисконтированных доходов, грн.;

IC – величина исходных инвестиций, грн.;

r – коэффициент дисконтирования (ставка сравнения, норма дисконта), доля ед.;

k – прогнозируемый период времени, в течение которого предполагаются доходы от исходных инвестиций.

Если проект предусматривает не разовую сумму инвестиций, а последовательные вложения в течение нескольких лет (j), то для расчета NPV используют модифицированную формулу:

(2)

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции, доля ед.;

j – период лет, в течение которого производятся вложений инвестиций, лет.

Если значение NPV > 0, то проект следует принять; если значение NPV < 1, то проект следует отвергнуть; если значение NPV = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Показатель NPV отражает инвестиционный проект развернуто во времени и дает возможность сравнить инвестиционные проекты в абсолютных величинах.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций взаимосвязан с методом расчета NPV. Однако в отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем и рассчитывается по формуле:

(3)

где PI – индекс рентабельности инвестиций.

Если значение PI > 1, то проект следует принять; если значение PI < 1, то проект следует отвергнуть; если значение PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиций. Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Иными словами, данный показатель представляет собой цену за использование авансированного капитала.

Под внутренней нормой дисконта (IRR) понимается ставка дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости денежных притоков. Иными словами, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода. Таким образом, показатель внутренней нормы доходности отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта.

Практическое применение данного метода заключается в последовательном расчете величины IRR. Для этого выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1; r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или «-» на «+». Далее применяю формулу:

(4)

где r₁ – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₂)<0);

r₂ – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<0 ( f (r₁)>0 ).

Точность вычисления обратно пропорциональна длине интервала (r₁; r₂), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала минимальна, то есть r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-»):

где r₁ – значение коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, то есть f (r₁) = min;

r₂ – значение коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, то есть f (r₂) = min.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия применимы для ситуации, когда функция меняет знак с «–» на «+».

Таблица 1

Данные для расчета показателей экономической эффективности

Года	Прибыль	Амортизация	PVt	(1+r)t	PVt/(1+i)t
1
2
3
4
5
Сумма

r (дисконтная ставка) = …

1) NPV =…

2) PI = …

3) DPP = …

4) NPV(R1) = … при r₁ = …; NPV(R1) = … при r₂ = …

IRR = …

Лабораторная работа № 3