3. Расчет реализуемости инвестиционного проекта через проектирование финансовой деятельности

Для того чтобы осуществить проект, необходимо спроектировать финансовую деятельность, т.е. найти источники финансирования, рассчитать плату за них, составить график возврата кредита и все это должно быть сделано так, чтобы на каждом шаге имелись наличные средства. Это условие формально имеет вид:

для всех n. (3.2.3.1)

где Д_i- доходы на i-м шаге (табл. 3.2.2.2, стр. 9);

P_i- расходы на i-м шаге (табл. 3.2.2.1, стр. 7);

Ф_i- финансовая деятельность (см. табл. 3.2.3.1).

Проектирование финансовой деятельности нельзя полностью формализовать из-за большой гибкости кредитных контрактов, но оно подчиняется общему правилу – брать кредиты нужно в меру, т.к. излишняя их величина не работает на инвестиционный проект, но требует платы.

Для простоты изложения будем считать, что нет собственного капитала и краткосрочных кредитов, нет помещения излишних денег на депозит, выплаты дивидендов и т.п. Все это легко учитывается, но является излишним при первом знакомстве с предметом. Цель, преследуемая здесь – разумно выбрать долгосрочную форму кредитования инвестиционного проекта.

Табл. 3.2.3.1

Финансовая деятельность, млн. ден. ед.

№№ п/п	Показатели	Значения по шагам
		0	1	2	3	4
1	Собственный капитал (реинвестирование прибыли, выпуск акций, субсидии и т.п.)	-	-	-	-	-
2	Краткосрочные кредиты	-	-	-	-	-
3	Долгосрочные кредиты: а) под 20 % годовых на два года б) под 15 % годовых на два года	25 -	- 30	- -	- -	- -
4	Выплаты процентов по кредитам: а) по первому кредиту б) по второму кредиту	- -	5 -	3 4,5	- 2,25	- -
5	Погашение долгов по основным суммам: а) по первому кредиту б) по второму кредиту	- -	10 -	15 15	- 15	- -
6	Помещение денег на депозит	-	-	-	-	-
7	Снятие средств с депозитов	-	-	-	-	-
8	Помещение процентов по депозитам	-	-	-	-	-
9	Выплата дивидендов	-	-	-	-	-
10	Сальдо финансовой деятельности -Фi (стр. 1+2+3-4-5-6+7+8-9)	25	15	-37,5	-17,25	-

Последняя строка табл. 3.2.3.1 позволяет совместно с последними строками табл. 3.2.2.1 и 3.2.2.2 установить осуществимость ИП с помощью табл. 3.2.3.2, аналогичной табл. 3.2.2.3 .

Табл. 3.2.3.2

Сводная таблица трех видов деятельности –

инвестиционной, операционной, финансовой

№№ п/п	Показатели	Значения по годам
		0	1	2	3	4
1	Инвестиционная деятельность -Pi	20	21	-	-	-
2	Операционная деятельность - Дi	-	3,5	42,5	44,5	41,23
3	Финансовая деятельность - Фi	25	15	-37,5	-17,25	-
4	Сальдо трех видов деятельности (Дi-Pi+Фi=стр. 2-1+3)	5 +	-2,5 +	5 +	27,25 +	41,23
5	Накопленное сальдо реальных денег (НСРД=	5	2,5	7,5	34,75	75,98

Заметим, что составление табл. 3.2.3.1 и 3.2.3.2 не одноразовая процедура, а итерационная. Приходится подбирать величины кредитов, график их отдачи так, чтобы поток результатов финансовой деятельности закрыл дефицит средств от суммы инвестиционной и операционной деятельности в начальный период реализации ИП и, в то же время, накопленное сальдо реальных денег от трех видов деятельности было небольшим, особенно в начале реализации ИП, что говорит об экономической рациональности финансирования проекта.

В рассматриваемом примере положительность накопленного сальдо реальных денег (табл. 3.2.3.2, стр.5) на каждом шаге подчеркнула достаточность наличных денег для реализации проекта. При дефиците денег реализация проекта возможна лишь при устранении дефицита за счет:

• привлечения дополнительных финансовых ресурсов;

• изменения организационного плана инвестиционной деятельности;

• снижения операционных расходов и увеличения доходов;

• проектирования других мероприятий.

Инвестиционный проект оказался осуществим, но насколько он эффективен пока не известно. Дело в том, что высокие доходы в будущем имеют, как мы видели (раздел 2), существенно меньшую текущую оценку и не исключено, что они окажутся ниже расходов ИП, которые близки к настоящему моменту времени. Перейдем к оценке эффективности ИП.