56.Облигации. Классификация облигаций, их виды. Доходность и курсовая цена облигаций.

Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации различаются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа, способам регистрации и формам выплаты дохода.

Рынок облигаций значительно превышает рынок акций по объему. При этом осн эмитентами этих цб явл экономически развитые страны, прежде всего США.

Облигации, по общему мнению, являются самыми надежным объектом инвестирования. В зависимости от эмитентов облигации подразделяются на корпоративные, муниципальные, государственные и ведомственные. Несмотря на специфику эмиссии и характеристики каждого вида облигации, они обладают одним общим качеством – являются долговыми обязательствами, свидетельством ссуды, предоставленной кредитором заемщику. За пользование занятыми деньгами эмитент облигации должен выплатить их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигацией. Общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или номинальной стоимостью.

Дата возврата суммы займа принято называть датой погашения, ставку процента – купоном, время до погашения – сроком обращения.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли для инвесторов.

Процентные ставки по облигациям – это обычно платеж с фиксированным сроком уплаты.

Некоторые облигации могут иметь купон с плавающей ставкой. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому «привязан» купон.

В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим явля­ется не только купон, но индексируется также и номинал.

Наряду с купонными облигациями на рынке существуют дисконтные (бескупонные), которые размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. В этом случае платой за пользование деньгами инвестору является размер дисконта.

Следующий вид облигации - это конвертируемая облигация. В соответ­ствии с условиями эмиссии ее можно обменять на акции или другие обли­гации. Чаще всего, это обыкновенные акции АО, выпустившего облигации.

Первичными покупателями облигаций являются, как правило, институциональные инвесторы.

Цена (дисконт. облигации)= Н/ (1+r)ⁿ, т- число лет до погашения, Н – номинал, r – процентная ставка.

Цена (купонной облигации) = Доходность облигации Д’= (Д-Цпк)/Цпк* 365/Т

Корпоративные облигации м.б конвертируемыми. Они обмениваются на акции в случае роста их рын.цены, принося выгоду держателю. В качестве гарантии своевременного погашения облигаций создаются специальные фонды. Такие облигации называются фондированными. Существуют корпоративные облигации с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой.

М - номинальная стоимость облигаций, с - купонный процент, п - число лет до истечения срока действия. Используя требуемую норму дохода (к) в качестве коэффициента дисконтирования, цена облигации ( Po ) определится следующим образом: Po = cM * PVIFA ( k,n ) + M * PVIF( k,n )

где: PVIFA ( k,n ) - дисконтирующий фактор для ежегодных платежей; PVIF ( k,n ) - дисконтирующий фактор для единой суммы. Рассмотрим случай, когда процентные платежи выплачиваются m раз в год. Цена облигации равна: Po = cM/m * PVIFA (k/m,mn ) + M * PVIF (k/m,mn ). Независимо от частоты %-х платежей, если требуемая норма доходности по облигации больше, чем ее купонный %, то цена облигации ниже ее номинальной стоимости. Если требуемая норма доходности ниже купонного дохода по облигации, то цена будет выше ее номинальной стоимости. Если на финансовом рынке известна рыночная цена облигации, номинальная стоимость, срок действия и купонный %, то можно найти требуемую норму доходности по облигации: 1) методом подбора, 2) с помощью экселя, 3) с помощью формулы-

сМ+ (М - Po)/ n

к = -----------------

(Р0 + М)/2

Если общий уровень %-х ставок на финансовом рынке растет, то увеличивается и требуемая норма доходности по ранее выпущенным облигациям. Это в свою очередь приводит к тому, что цены на облигации снижаются. Причем облигация с большим сроком действия сильнее реагирует на колебание %-х ставок.