16.Диверсификация риска. Диверсифицируемый и систематический риск. Измерение систематического риска. -коэффициент. Модель оценки финансовых активов.

Размещение ср-в в неск-х активах портфеля называется—диверсификация. Диверсификация – стратегия уменьшения риска путем распределения его между большим числом проектов в портфеле инвестора. Все инвесторы желают минимизировать риск и максимизировать доходы. Однако наилучшие, оптимальные сочетания риска и ожидаемых прибылей для разных инвесторов различны: все инвесторы глубоко индивидуальны. Определяют три типа инвесторов по их отношению к риску:

a) Опасающиеся риска - те, кто требуют дополнительного дохода или премии за риск, без которых они не согласны включать данный вид активов в свой портфель.

б) Нейтральные к риску - не требуют дополнительной платы за риск, т.е. согласны рисковать, но не стремятся это делать.

в) Любящие риск - те, кто согласны платить за риск в надежде, что они могут не только проиграть, но и крупно выиграть.

Опасающийся риска инвестор, выбирая из двух видов ценных бумаг Х1 и X2, предпочтет Х1, если Е₁ Е₂ б(X₁) < б(Х₂) или если Е₁ > Е₂ и б(Х₁) б(Х₂).

Такой способ выбора известен как правило "средних и стандартного отклонения" ( правило Е-б). Среди всех возможных вариантов портфелей можно выбрать портфели, которые при заданном уровне риска имеют максимальную норму дохода, а при заданной норме дохода имеют минимальный риск. Такие портфели называются эффективными.

Диверсификация и снижение риска

Совокупный риск, отражаемый показателем бр может быть представлен в виде суммы:

бр = Диверсифицируемый риск + Недиверсифицируемый риск

Диверсифицируемый риск зависит от специфики фирм, являющихся объектом инвестиций, уникальности их условий деятельности и принимаемых решений. Этот риск включает в себя отраслевой (связан с изменением состояния дел в отдельной отрасли промышленности) и риск неплатежа. Успех вложений в одну фирму объединяется в портфеле с неудачей другой фирмы, что приводит к снижению риска. Недиверсифицируемый риск определяется общим состоянием экономики и колебаниями рынка.Эти факторы влияют на все фирмы более или менее одинаково, хотя и с разной силой, и поэтому риск, определяемый ими, не может быть снижен диверсификацией.Он объединяет риск изменения нормы процента, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

Систематический (недифференцируемый) риск в отличии от дифференцируемого поддается довольно точному прогнозу. При этом анализируются статистические данные о тесноте связи между биржевым курсом акций рассматриваемой компании и общим состоянием рынка, регистрируемым различными биржевыми индексами. Модель CAPM (Capital Asset Pricing Model) (оценка финн активов)

Модель показывает соотношение равновесия между риском и доходом.

E(i) =K + (Em – K) beta(i)

Где Ei – ожидаемая норма дохода i-го актива, Em – ожидаемая норма дохода по рынку в целом, K – норма дохода по активу с нулевым риском, beta(i) – степень систематического риска в диверсифицированном портфеле.

Уравнение линии рыночной оценки финансовых активов показывает, что: Требуемая норма дохода для ценных бумаг i-го вида в диверсифицированном портфеле= Норма дохода по активу с нулевым риском К+ Премия за риск (зависит от коэффициента beta(i).

Величина (Em – K) отражает рыночную оценку премии на единицу риска (так называемая «среднерыночная премия за риск»). beta(i) – считается статистически. Измеряет зависимость или степень чувствительности данного вида ценных бумаг к общим изменениям на рынке.

В целом по рынку цен.бумаг В-коэффиц.=1, для отдельных компаний он колеблется около 1,большинство В-коэффиц.находится в интервале от0,5 до 2.

В=1означает,что акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом.

В<1 ценные бумаги данной компании менее рискованы,чем в среднем на рынке.

В>1 означает,что цен.бум.данной компании более рискованы,чем в среднем на рынке.