Введение

Целью дисциплины «Финансовый менеджмент» в соответствии с рабочей программой является ознакомление с основами рационального управления финансами предприятия, а также приобретение теоретических знаний и практических навыков в области управления финансами предприятия.

В соответствии с поставленной целью основными задачами являются приобретение студентами теоретических знаний по управлению финансовыми отношениями предприятия; контроль уровня и качества усвоения знаний студентов по итогам лекционных занятий и самостоятельного изучения рекомендуемой литературы; создание условий для развития творческого мышления и способностей принимать оправданные финансовые решения в конкретных ситуациях; формирование у студентов потребности в постоянном обогащении своих знаний и умения ориентироваться в финансовой информации; содействие развитию деловых качеств, необходимых финансовому менеджеру.

В результате изучения дисциплины студентам нужно знать: особенности финансовой модели фирмы; эффективные методы управления финансовыми ресурсами и имуществом; критерии оценки рациональной структуры активов предприятия; способы сочетания заемных и собственных источников финансирования деятельности; принципы и методы управления оборотными активами; основы формирования инвестиционной политики фирмы; методы оценки финансовых рисков; основные модели финансового управления; особенности долгосрочного финансового планирования в фирме; финансовые аспекты реструктуризации фирмы.

Также является необходимым получение навыков в оценке эффективности финансовой деятельности предприятия; управлении структурой капитала и оценке его доходности; оценке предпринимательских и финансовых рисков; построении долгосрочной и краткосрочной финансовой политики на предприятии и регулировании денежных потоков предприятия с эффективным использованием в этих целях финансового механизма и различных финансовых инструментов.

Профессиональные компетенции, которые приобретает студент в процессе изучения данной дисциплины:

– умеет анализировать информационные и статистические материалы по оценке финансового состояния предприятия;

– разрабатывает варианты решений по улучшению финансового состояния предприятия;

– разрабатывает финансовые планы, бюджеты и стратегии.

Глава 1. Рекомендации к проведению практических занятий

Структура практического занятия

1. Решение контрольных задач и тестов по теме занятия – 45 мин.

2. Обсуждение изучаемой темы и конкретных практических ситуаций – 30 мин.

3. Подведение итогов занятия – 5 мин.

Практическое занятие № 2. Управление капиталом предприятия и его структурой

Цель: научиться определять целесообразность привлечения заемного капитала на предприятие.

Рассматриваемые вопросы: расчет рентабельности и прибыли до и после привлечения заемных средств, расчет эффекта финансового левериджа по рентабельности и по прибыли.

Задача 1

Определить привлекательность заемной политики в обоих вариантах. Сделать выводы и дать рекомендации.

Таблица 1. Расчет показателей финансового левериджа по заданным параметрам

Показатели	1-й вариант	2-й вариант
1. Собственные средства, тыс. руб.	1500	1500
2. Заемные средства, тыс. руб.	500	1000
3. Процентная ставка, %	45	45
4. Валовая прибыль, тыс. руб.	900	900
5. Экономическая рентабельность, %
6. Плечо рычага
7. Дифференциал, %

Продолжение табл. 1

Показатели	1-й вариант	2-й вариант
8. Эффект финансового левериджа по рентабельности, %
9. Эффект финансового левериджа по прибыли, тыс. руб.
10. Чистая рентабельность собственных средств, %

ЭФЛ = (1 – Т)(ЭРА – СП)ЗС/СС, (1)

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, %; СП – средняя процентная ставка, %; ЗС – заемные средства, руб.; СС – собственные средства, руб.; ЭРА – экономическая рентабельность активов, %

ЭРА = Валовая прибыль/Активы. (2)

Задача 2

Определить наиболее оптимальный вариант формирования политики финансирования долгосрочного капитала предприятия. Сделать выводы.

Таблица 2. Факторы, влияющие на рентабельность собственного

капитала

Показатели	Варианты
	1	2	3	4
1. Активы, руб.	10 000	10 000	10 000	10 000
2. Собственный капитал, руб.	9000	8000	8000	5000
3. Заемный капитал, руб.	1000	2000	2000	5000
4. Чистая прибыль, руб.	500	474	474	396
5. Налог на прибыль, руб.
6. Балансовая прибыль, руб.

Продолжение табл. 2

Показатели	Варианты
	1	2	3	4
7. Финансовые издержки, руб.	20	40	90	225
8. Валовая прибыль, руб.
9. Экономическая рентабельность,%
10. Дифференциал, %
11. Плечо рычага
12. Эффект финансового левериджа, %
13. Чистая рентабельность собственного капитала, %

Задача 3

Предприятие планирует расширение производства с привлечением заемных средств. Гарантией возврата являются собственные средства предприятия. Ставка процента с учетом обслуживания долга – 40 %. Экономическая рентабельность предприятия – 50 %.

Определить: при каком плече финансового рычага целесообразно получение кредита при выполнении условия полной компенсации с помощью заемных средств налога на прибыль? Что изменится, если экономическая рентабельность увеличится до 65 %?

При решении данной задачи рекомендуется использовать условие компенсации налоговых потерь (0,2 ЭРА) дополнительной рентабельностью – ЭФЛ.

Задача 4

Провести сравнительный анализ различной структуры капитала (табл. 3). Проанализировать изменение показателя рентабельности собственного капитала при отклонении валового дохода (НРЭИ) на 10 % от базового его уровня 6000 руб. Рассчитать эффект финансового левериджа. Исходные данные и рекомендуемые формы расчетов приведены в табл. 3, 4.

Таблица 3. Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа, руб.

Показатели	Доля заемного капитала в общей сумме капитала, %
	Вариант 1 – 0 %	Вариант 2 – 50 %
Собственный капитал	20000	10000
Заемный капитал	–	10000
Общая сумма капитала	20000	20000
% за пользование заемным капиталом: – % – сумма	– –	20 2000

Таблица 4. Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

Показатели	Структура капитала, %
	Вариант 1 – 0 %		Вариант 2 – 50 %
Валовая прибыль, руб.	6000	6600	6000	6600
Уплаченные проценты, руб.
Налогооблагаемая прибыль, руб.
Налог на прибыль, руб.
Чистая прибыль, руб.
ЭРА*,%
Дифференциал, %
Плечо рычага
Эффект финансового левериджа, %
Чистая рентабельность собственного капитала, %

* ЭРА – экономическая рентабельность активов

Задача 5

Провести сравнительный анализ различной структуры капитала (табл. 5). Проанализировать изменение показателя рентабельности собственного капитала при отклонении валового дохода (НРЭИ) на 10 % от базового его уровня 6000 руб. Рассчитать эффект финансового левериджа. Исходные данные и рекомендуемые формы расчетов приведены в табл. 5, 6.

Таблица 5. Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа, руб.

Показатели	Доля заемного капитала в общей сумме капитала, %
	Вариант 1 – 0 %	Вариант 2 – 25 %
Собственный капитал	20000	15000
Заемный капитал	–	5000
Общая сумма капитала	20000	20000
% за пользованием заемным капиталом: – % – сумма	– –	15 750

Таблица 6. Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

Показатели	Структура капитала, %
	Вариант 1 – 0 %		Вариант 2 – 25 %
Валовая прибыль, руб.	6000	6600	6000	6600
Уплаченные проценты, руб.
Налогооблагаемая прибыль, руб.
Налог на прибыль, руб.
Чистая прибыль, руб.
ЭРА*, %
Дифференциал, %
Плечо рычага
Эффект финансового левериджа, %
Чистая рентабельность собственного капитала, %

* ЭРА – экономическая рентабельность активов.

Задача 6

Рассчитать эффект финансового левериджа, оценить влияющие факторы и проанализировать возможный финансовый риск предприятия в случае увеличения платных заемных средств в 1,5 раза (при уменьшении собственных на такую же величину). Показатель чистой рентабельности собственного капитала рассчитать прямым методом и через показатель эффекта финансового рычага. Сделать выводы. Исходные данные и рекомендуемая форма расчетов приведены в табл. 7.

Таблица 7. Расчет показателей оценки финансового левериджа в моделируемых ситуациях, руб.

Показатели	Базисный период	Отказ от заемных средств (платных)	Увеличение заемных (платных) средств в 1,5 раза
Выручка от реализации	18015,5	18015,5	18015,5
Активы	14927,3	14927,3	14927,3
Балансовая прибыль	824,9	824,9	824,9
Проценты за использование заемного капитала	194	–
Валовая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Заемные средства – займы и кредиты – КЗ	9891,5 2429,6 7461,9	7461,9 – 7461,9	11106,3 3644,4 7461,9
Собственные средства	5035,7	7465,3	3821
ЭРА, %
СП, %
ЭФЛ, % – дифференциал – плечо рычага
ЧРСС, %

Задача 7

Предприятие планировало инвестировать на расширение производства 1,5 млн руб. собственных средств с целью получения определенной прибыли. Однако ввиду непредвиденных расходов руководство предприятия вынуждено прибегнуть к займу. Но поставлена задача – получить ту же прибыль. Экономическая рентабельность – 100 %, ставка процента – 60 %. Предприятие может выделить инвестиции – 1 млн руб. Какова необходимая величина заемных средств?

Рекомендуется применять формулы расчета эффекта финансового левериджа по чистой прибыли (дополнительной прибыли от использования заемного капитала). А также формулу расчета чистой прибыли без заемных средств, руб. :

ЭФЛ_чп = (1 – Т)(ЭРА – СП) · з/с, (3)

где ЭФЛ_чп – эффект финансового левериджа по чистой прибыли, руб.; СП – средняя процентная ставка по заемным средствам; з/c – заемные средства.

ЧП_с/с = (1–Т) · ЭРА · с/с, (4)

где Т – налоговый коэффициент; ЭРА – экономическая рентабельность; с/с – собственные средства; ЧП_с/с – чистая прибыль от использования собственного капитала.

Дифференциал считать в долях!