Вопрос 3. Кейнсианская кредитно-денежная политика

В теории Дж.М.Кейнса рынки благ и денег постоянно взаимодействуют. Если фискальная политика непосредственно направлена на рынок товаров и услуг, то кредитно-денежная политика своей целью имеет регулирование рынка денег.

В соответствии с кейнсианской концепцией кредитно-денежной политики она дает наибольший эффект при использовании для предотвращения "перегрева" экономики во время бума. Это вызывается тремя причинами.

Во-первых, Центральному Банку легче сократить массу денег, находящихся в обращении, чем увеличить ее, так как, последнее зависит также от взаимодействия коммерческих банков и населения. Дело в том, что увеличение количества денег в обращении зависит не только от эмиссии банкнот, но и от развития системы безналичных расчетов и доли наличных денег в общей сумме платежных средств у населения. В России же чрезвычайно велика доля наличных денег в расчетах и, поэтому, мала величина денежного мультипликатора и низка эффективность политики создания "дешевых" денег.

Во-вторых, в периоды кризисов и депрессий экономика часто оказывается в ситуации инвестиционной или ликвидной ловушки, а в этом случае увеличение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру. Ситуация инвестиционной ловушки возникает тогда, когда спрос на инвестиционные кредиты неэластичен по ставке процента, и рост предложения денег не приводит к росту инвестиций, так как потенциальные инвесторы оценивают будущую конъюнктуру пессимистически. Ликвидной ловушкой называют ситуацию, когда ставка процента близка к минимальной, и увеличение массы денег и реальных кассовых остатков у населения не повышает спроса на ценные бумаги. Поэтому ставка процента практически не изменяется и увеличение количества денег (ликвидности) не приводит к росту реального национального продукта.

В-третьих, как правило, в периоды подъема ставка процента высока, а предельная склонность к предпочтению денег в качестве имущества мала, что усиливает воздействие изменения количества денег на приращение дохода. Именно в периоды "разогрева" рыночной конъюнктуры экономика наиболее сильно реагирует на изменения денежной массы. Поскольку дальнейшее стимулирование спроса с помощью роста денежной массы в этот период грозит инфляцией и усилением амплитуды экономических колебаний, то целесообразно проведение рестриктивной (ограничительной) кредитно-денежной политики.

Так или иначе, существует возможность проведения двух типов кейнсианской кредитно-денежной политики:

Политика "дешевых" денег в период спада производства.

Цель политики: сокращение безработицы и увеличение реального национального продукта.

Меры политики: Центральный банк покупает облигации государственного займа у коммерческих банков, понижает норматив обязательного резервирования депозитов и учетную ставку (ставку рефинансирования).

Результаты политики: денежное предложение возрастает. Процентная ставка по кредитам уменьшается, инвестиции возрастают. Реальный национальный продукт увеличивается, безработица снижается.

Политика "дорогих" денег в период подъема.

Цель политики: предотвращение инфляции и уменьшение масштабов следующего за подъемом спада производства.

Меры политики: Центральный банк увеличивает продажу облигаций государственного займа, увеличивает норматив обязательного резервирования депозитов и учетную ставку процента (ставку рефинансирования).

Результаты политики: Предложение денег сокращается, ставка процента увеличивается, инвестиции увеличиваются, темп роста цен уменьшается.

Кейнсианцы считают необходимым государственное регулирование нестабильной экономики. Они полагают, что чисто рыночная система не имеет внутреннего механизма, обеспечивающего стабильное развитие. Многие рынки не являются конкурентными, что ведет к негибкости цен и ставок заработной платы, вследствие чего колебания совокупных расходов действуют не на цены, а на объемы производства и занятость. Кроме того, изменения объемов частных инвестиций вызывают колебания совокупного спроса и, соответственного, реального объема национального дохода. Поэтому государство должно применять специальный комплекс мер для обеспечения стабильности: в периоды спада производства стимулировать спрос с помощью фискальной политики, а в периоды подъема производства охлаждать конъюнктуру с помощью рестриктивной кредитно-денежной политики.

Монетаристы же считают, что рыночная система обладает способностью к саморегулированию. Все рынки в ней конкурентны, а колебания совокупных расходов влияют на цены товаров и ресурсов, а не на занятость и уровень реального производства. То есть рыночная система обладает макроэкономической стабильностью, а экономические колебания в ней возникают в результате государственного вмешательства в функционирование экономики.

Кейнсианская концепция господствовала в экономической теории и политике большинства развитых стран более чем тридцать послевоенных лет. Пять известных экономистов, лауреатов Нобелевской премии, возглавляют эту школу - Поль Самуэльсон, Франко Модильяни, Роберт Солоу, Джеймс Тобин и Лоуренс Клейн. Но с 70-х годов все большее влияние на экономическую политику стали оказывать экономисты монетаристкой школы, возглавляемой лауреатом нобелевской премии Милтоном Фридманом, а также представители новой классической экономической теории, разработчики теории рациональных ожиданий (ТРО) - Роберт Лукас, Томас Сарджент и Нейл Уоллес.

Монетаристы следующим образом критикуют возможности проведения государственной дискретной кредитно-денежной политики:

Во-первых, существуют временные лаги, то есть, запаздывание воздействия мер по расширению денежной массы, предпринимаемых Центральным банком, на экономическую конъюнктуру. Эмпирические исследования Мильтона Фридмана, показали, что период от изменения денежного предложения до реакции на него объемов производства, варьируется от шести месяцев до двух лет. Поскольку предсказать длительность этого периода и силу воздействия кредитно-денежной политики на производство очень трудно, то и эффективность этой политики очень низка, и даже точный выбор момента для ее проведения очень маловероятен. Поэтому использование кредитно-денежной политики для антициклического регулирования экономики, мягко говоря, проблематично.

Во-вторых, как считают монетаристы, сама цель такой политики ошибочна. Дело в том, что ее целью считается воздействие Центрального банка на ставку процента для стабилизации уровня инвестиций. Но, как показывает теоретический анализ монетаристов, Центральный банк не в состоянии одновременно стабилизировать процентные ставки и предложение денег. Поэтому, стабилизируя процентные ставки, Центральный банк одновременно дестабилизирует экономику. Например, стабилизация процентных ставок во время подъема с помощью политики "дешевых" денег приводит к инфляции и делает экономику менее устойчивой. Аналогичные последствия имеет проведение кредитно-денежной политики во время спада: политика "дорогих" денег усиливает кризисные явления, а политика "дешевых" денег не дает положительного эффекта из-за того, что процентные ставки уже снизились до предела и возник избыток денег из-за снижения спроса на них.

Поэтому монетаристы выступают за законодательное установление монетарного правила, согласно которому денежная масса должна увеличиваться с тем же темпом, что и реальный объем национального производства, то есть денежное предложение должно устойчиво возрастать на n-%% ежегодно. Тем самым устраняется сама причина нестабильности - разовые и непредсказуемые по эффекту меры кредитно-денежной политики.

Возражения кейнсианцев на это предложение состоят в констатации двух фактов.

Первый заключается в нестабильности скорости обращения денег, которая изменяется в ходе экономического цикла и в долговременной перспективе.

Второй известный факт, являющийся также причиной нестабильности экономики, это то, что изменения спроса на деньги в ходе цикла и ставки процента, приводят к колебаниям объемов инвестиций, то есть проявляются в колебаниях уровней производства и занятости. Поэтому поддержание стабильного роста предложения денег, по мнению кейнсианцев, не устраняет причин экономических колебаний, и даже способствует их зарождению и усилению.

Свои возражения против проведения тех или иных мер кредитно-денежной политики выдвигают также сторонники третьей школы - теории рациональных ожиданий.(ТРО). Рассмотрим их основные положения.

Теория рациональных ожиданий основана на убеждении, что люди ведут себя рационально, могут использовать доступную им информацию, прогнозировать и использовать в своих интересах конъюнктуру рынка. Например, на основе прогнозов погоды, в частности засухи, они ожидают и соответствующего повышения цен на продовльствие и начинают создавать его запасы заблаговременно. Это приводит к увеличению спроса на продовольствие и цен на него задолго до сбора урожая.

Более того, сторонники ТРО считают, что предприниматели и рабочие понимают закономерности функционирования экономики и не просто прогнозируют будущее на основе прошлого опыта, но используя свои знания, на основе экономической информации, могут оценивать последствия проводимой правительством политики. Это позволяет им предсказывать изменения экономической конъюнктуры, как из-за естественных причин, так и в результате проводимой правительством политики, и использовать свои оценки для действий с целью максимизации своего благосостояния.

В число основных положений ТРО входит предположение, что все рынки являются высоко конкурентными. Кроме того, предполагается, что новая информация, оценки будущего, и ожидания экономических субъектов быстро отражаются в их действиях и изменяют кривые спроса и предложения на всех рынках. Поэтому равновесные цены и объемы производства быстро приспосабливаются не только к текущим, но и к ожидаемым изменениям в технологии производства, колебаниям урожаев, изменениям в экономической политике или международным событиям (войнам и т.п.).

На основе всего этого, ТРО позволяет сделать вывод, что реакция населения на свои ожидания и оценки будущего делает бессмысленной дискретную стабилизационную политику.

Рассмотрим этот вывод на конкретном примере. Предположим, что правительство принимает решение об увеличении предложения денег. Информация об этом приводит к формированию ожиданий инфляции у населения. Предприниматели повышают цены на свою продукцию. Рабочие требуют повышения заработной платы, банки повышают процентные ставки. В результате все меры правительства по увеличению совокупного спроса с помощью увеличения предложения денег приводят к инфляционному росту цен и заработной платы, еще не успев вызвать рост реального объема производства. Поскольку уже сами ожидания населения привели к инфляции и росту процентных ставок банков, инвестиции в реальном исчислении не увеличиваются и реального прироста объема национального производства не происходит. На основе такого анализа и выводов сторонники ТРО утверждают, что дискретная экономическая политика правительств не стабилизирует экономику, а усиливает циклические колебания.

Интересно, что хотя выводы монетаристов и сторонников ТРО почти совпадают, но предпосылки концепций и используемые ими модели резко различаются. Монетаристы исходят из "неосведомленности" и пассивности людей, сторонники ТРО, наоборот предполагают совершенные знания, и способность людей прогнозировать будущее и действовать на этой основе. Достоинством ТРО является попытка установить тесные взаимосвязи между микро- и макротеориями, хотя их предположение о совершенстве знаний и способности населения делать точные прогнозы будущего, считается их оппонентами малореалистичным.