10.3. Монетарная политика в модели аd - аs: преимущества и недостатки

Все сказанное выше позволяет утверждать, что денежно-кредитная политика в определенной степени влияет как на совокупный спрос, так и на совокупное предложение, а следовательно, на соотношение "объем производства-цены-занятость".

В краткосрочном и долгосрочном периодах последствия влияния монетарной политики на экономику различны. Для их иллюстрации воспользуемся моделью АD-АS, учитывающей краткосрочный и долгосрочный периоды (условия полной и неполной занятости, кейнсианский и монетаристский подходы), которая способна отображать как реальные, так и номинальные изменения в экономике.

Согласно кейнсианской теории влияние монетарной политики на совокупный спрос реализуется через звено "процентная ставка - инвестиции", которая обладает способностью трансформировать изменении предложения денег в изменение совокупного спроса и реального ВВП. Выше было выяснено, что монетарная политика, воздействуя на совокупный спрос, изменяет объем ВВП. В условиях неполной занятости уместно стимулировать совокупный спрос, поэтому целесообразной будет экспансионистская монетарная политика (стимулирующая, политика "дешевых денег").

Для анализа последствий влияния на экономику монетарной экспансии в краткосрочном периоде, кроме модели АD-АS, используем также еще две графические модели, позволяющие объяснить изменения, происходящие в модели АD-АS. На рис. 10.1 приведены три графические модели: рис. 10.1, а – рынок денег, рис. 10.2, б – график инвестиций, рис. 10.1, в – модель АD - АS.

Предположим, что изначально рынок денег (рис. 10.1, а) находится в состоянии равновесия в точке Т1. В этой точке кривая предложения денег (М_S1) пересекается с кривой спроса на деньги (М_D1), вследствие чего равновесное значение реальной процентной ставки равно r₁. Рис. 10.1,б наглядно отражает обратную зависимость между процентной ставкой (r₁) и инвестициями (І₁). Данный уровень инвестиций наряду с другими компонентами совокупного спроса определяет размещение кривой совокупного спроса (АD) и начальное равновесие на товарном рынке в точке Т₁, что отражено на рис. 10.1, в.

Теперь предположим, что центральный банк применил экспансионистскую политику и увеличил предложение денег (графически на рис. 10.1,а это отражено перемещением кривой предложения денег в положение (М_S2)), что вызывает соответствующее снижение процентной ставки. Под влиянием снижения процентной ставки растут инвестиции (рис. 10.1,б). Прирост инвестиций, в свою очередь, заставляет перемещаться вправо кривую совокупного спроса (рис. 10.1, в). В ответ на рост совокупного спроса происходит как увеличение реального ВВП, так и повышение цен. В таких условиях точка экономического равновесия перемещается вдоль кривой совокупного предложения вправо (рис. 10.1, в).

a) r MS1 MS2 r1 T1 r2 T2 MD2 MD1 0 M	б) r r1 r2 0 I1 I2 I
в) AS T2 P2 T1 P1 AD2 AD1 0 Y1 Y2 Y

Рис. 10.1. Влияние монетарной экспансии на экономику

в краткосрочном периоде

По мере роста реального ВВП увеличится спрос на деньги, что вызовет перемещение его кривой вправо от положения (М_D1) в положение (М_D2) на рис.10.1. Такое смещение кривой спроса на деньги ограничит движение процентной ставки вниз, вызванное увеличением предложения денег. Но оно не может полностью нейтрализовать ее снижение. В итоге, под воздействием прямых и обратных процессов, равновесие на денежном рынке установится в точке Т₁, в которой кривая (М_S2) пересекается с кривой (М_D2), а равновесная процентная ставка составляет (r2). Новому равновесному положению на денежном рынке соответствуют инвестиции на уровне I2 (рис. 10.1, б). С учетом их величины кривая совокупного спроса перемещается в положение АD2, а экономическое равновесие – в новую точку – Т2, согласно которой реальный ВВП увеличивается до Y2, а цены возрастают до Р2 (рис. 10.1, в).

Подытоживая, можно выделить три последствия экспансионистской монетарной политики (стимулирующей, "политики дешевых денег") в краткосрочном периоде (в условиях неполной занятости и в условиях перехода от неполной к полной занятости): снижение номинальной и реальной процентных ставок; увеличение номинального и реального ВВП; повышение цен (инфляция). Такие последствия монетарной экспансии соответствуют современной кейнсианской теории, согласно которой в краткосрочном периоде кривая совокупного предложения имеет положительный наклон или горизонтальная (см. тему № 3).

Особенность долгосрочного периода, как известно, заключается в том, что в его пределах цены и заработная плата способны адекватно отреагировать на изменение совокупного спроса и восстановить полную занятость. Такое свойство долгосрочного периода соответствует классической теории, согласно которой кривая совокупного предложения имеет вид вертикальной линии, которая берет свое начало в точке потенциального ВВП.

Опять рассмотрим монетарную экспансию. Для анализа ее последствий в долгосрочном периоде ограничимся лишь использованием модели АD - АS, приведенной на рис. 10.2. Пусть начальное равновесное состояние в экономике при полной занятости находится в точке Т1, где кривая совокупного спроса (АD1) пересекается с кривой долгосрочного совокупного предложения (АS). Теперь предположим, что центральный банк увеличил номинальное предложение денег. Согласно передаточному механизму монетарной политики, это увеличит совокупный спрос, который переместит его кривую вправо в положение АD2, а товарные цены поднимет до уровня Р2.

AS

P

T₂

P₂

T₁

P₁

AD₂

AD₁

Y_P Y

Рисунок 10.2 Влияние монетарной экспансии на экономику

в долгосрочном периоде

Если в краткосрочном периоде монетарная экспансия вызывает снижение реальной процентной ставки, увеличение инвестиций и рост реального ВВП (рис. 10.1, в), то в долгосрочном периоде увеличения объемов производства не происходит. Это объясняется тем, что в течение этого периода номинальная заработная плата адекватно отреагирует на изменение товарных цен и увеличится пропорционально их росту. Поэтому не изменяется реальная заработная плата, которая, по-прежнему удерживает равновесие на рынке труда на условиях полной занятости. Это делает невозможным отклонение реального ВВП от потенциального уровня.

Следовательно, в долгосрочном периоде монетарная экспансия не способна увеличить совокупное предложение. Но она увеличивает совокупный спрос, который способен номинальнo расти, пока в связи с ростом цен не сравняется с совокупным предложением. Например, в точке T2 (в которой обеспечивается полная занятость) цены вырастут пропорционально росту номинального количества денег: если количество денег в обращении увеличивается на 10%, то и цены в долгосрочном периоде растут также на 10%. Если номинальное количество денег и цены растут в одинаковой пропорции, то реальное предложение денег не меняется. Поэтому, несмотря на монетарную экспансию, спрос на деньги (МD) и предложение денег (МS) в долгосрочном периоде остаются такими, какими они были до применения монетарной экспансии. В этих условиях остаются без изменений параметры равновесия на денежном рынке и уровень реальной процентной ставки.

Проведенный анализ позволяет сделать обобщающий вывод относительно последствий монетарной экспансии в долгосрочном периоде: цены повышаются пропорционально номинальному увеличению предложения денег; реальный ВВП остается без изменений, а номинальный ВВП растет пропорционально росту цен; реальная процентная ставка сохраняется на неизменном уровне, а номинальная растет пропорционально росту цен.

Такие последствия монетарной политики свидетельствуют о нейтральности денег в долгосрочном периоде. Деньги считаются нейтральными в том смысле, что изменение их количества не производит в долгосрочном периоде какого-либо влияния на реальные величины (реальный ВВП, реальную заработную плату, реальную процентную ставку и т.д.). Меняются лишь номинальные величины (номинальный ВВП, номинальная заработная плата, номинальная процентная ставка и т.д.). Вывод о нейтральности денег в долгосрочном периоде соответствует количественной теории денег. Его придерживаются и современные монетаристы. Подтверждается он и специальными эмпирическими исследованиями. Однако на практике в чистом виде идентифицировать нейтральность денег в долгосрочном периоде невозможно. Она может проявляться лишь как тенденция, а не абсолютный факт. Следовательно, исходя из полученных последствий экспансионистской монетарной политики в долгосрочном периоде, можно сделать вывод о целесообразности рестрикционной монетарной политики (сдерживающей, "политики дорогих денег") в условиях полной занятости (в долгосрочном периоде).

Сравнивая денежно-кредитную политику с фискальной, можно выделить следующие ее преимущества:

- скорость и гибкость: в отличие от фискальной, денежно-кредитная политика может быстро изменяться и зависит от ежедневных решений центрального банка о продаже или покупке ценных бумаг, изменении ставки процента и нормы обязательного резервирования;

- консервативность: изменение государственных расходов и государственных закупок в ходе фискальной политики непосредственно влияет на распределение ресурсов, а в случае изменения налогообложения могут возникать политические и социальные осложнения. Использование инструментов денежно-кредитной политики завуалировано, т.е. рядовому гражданину не понятно;

- изоляция от политического давления: относительная независимость центрального банка от правительства дает ему возможность проводить политически непопулярные, но необходимые для оздоровления экономики, мероприятия;

- не сопровождается (как фискальная политика) противодействием "чистого экспорта". Например, политика "дешевых" денег снижает ставку процента → сокращаются поступления иностранных инвестиций → спрос на национальную валюту падает, а на иностранную – растет → обесценивается национальная валюта → импортные товары дорожают, а экспорт дешевеет → растет "чистый экспорт".

В то же время, анализ денежно-кредитной политики, позволяет выделить следующие ее недостатки:

- циклическая асимметричность: рестрикционная политика способна эффективно ограничить денежное предложение, но экспансионистская политика лишь создает условия для его расширения, то есть денежно-кредитная политика не может вывести экономику из состояния глубокой депрессии;

- зависит от скорости обращения денег. Различают два подхода к проблеме: по мнению монетаристов, как уже отмечалось, скорость обращения денег – величина постоянная и изменяется слабо; по мнению кейнсианцев – скорость движения денег нестабильна и изменяется в направлении, обратном изменению предложения денег, а потому тормозит любые изменения денежной массы, которые планируются политикой ;

- дилемма целей.