Питання для самоконтролю:

1. Визначте сутність інвестиційного сертифіката та які функції він виконує?

2. Назвіть основні принципи діяльності інвестиційних фондів.

3. У чому полягає різниця між інвестиційними фондами та інвестиційними компаніями?

4. Що таке права як види цінних паперів?

5. Що таке сурогати цінних паперів та які їх види вам відомі?

Тема 7. Фінансові розрахунки по цінних паперах

Мета лекції – вивчення основних видів фінансових розрахунків по цінних паперів на особливостей їх здійснення

План лекції:

7.1. Оцінювання емітентів та біржових індексів

7.2. Параметри акцій і облігацій

7.3. Оцінка вартості цінних паперів

7.1. Оцінювання емітентів та біржових індексів

7.1.1. Рейтингові оцінки компаній.

Аналітики фондового ринку постійно відстежують фінансовий стан, оцінюють різноманітні аспекти господарської діяльності і намагаються прогнозувати перспективи розвитку емітентів. Підсумком їх роботи є інтегральні показники – рейтинги, тобто оцінки за класом, рангом чи категорією тієї чи іншої фірми, а також емітованих нею цінних паперів.

Значний іноземний досвід дозволяє виокремити, як мінімум, два підходи до рейтингової оцінки, що базуються переважно на кількісних чи переважно на якісних показниках.

Згідно з першим оцінюють рейтинги тисячі найбільших компаній світу, що публікуються журналом «Бізнес вік», та п’ятисот компаній Європи, що друкуються у газеті «Файненшл таймс». Головним показником при обчисленні рейтингів є капіталізація компаній, тобто сумарна ринкова вартість емітованих фірмою акцій. Крім того, враховуються деякі інші характеристики, які можна розділити за такими ознаками:

• результативні показники: розмір обороту чи обсягу продажу, вартість активів тощо;

• різницеві критерії: прибуток, власний капітал;

• відносні показники: рентабельність основних та оборотних активів, ефективність інвестицій, прибутковість акціонерного капіталу тощо;

• показники, що характеризують акції: дивіденд, коефіцієнт ціна–дохід, балансова вартість акції тощо;

• порівняльні критерії: які характеризують відсоток зростання (приросту) різних параметрів.

Другий підхід використовується у рейтинговій оцінці журналів «Форчун» та «Економіст». Оцінка здійснюється провідними бізнесменами та спеціалістами в галузі економіки, фінансів і управління в балах за такими критеріями (журнал «Форчун»):

якість управління;

якість товарів (послуг) підприємства;

фінансовий стан;

використання ресурсів;

уміння залучати талановитих людей, сприяти їх професійному розвитку та закріпленню на фірмі;

довгострокові капіталовкладення;

здатність до інновацій;

відповідальність перед суспільством та природою.

Американські спеціалісти вважають, що найбільш вагомі критерії оцінки – це якість товарів (послуг), а також соціальна та екологічна відповідальність компанії.

7.1.2. Біржові індекси

Для аналізу та оцінки організаційно оформленого ринку цінних паперів використовуються показники індексного характеру – так звані біржові індекси, що характеризують стан фондового ринку на основі біржових цін і показують тенденцію курсів цінних паперів.

Характеристики біржових індексів наведено в табл. 7.1.1.

Таблиця 7.1.1

Характеристики біржових індексів

№ з/п	Класифікаційні ознаки	Види біржових індексів
1.	Вид ринку, що оцінюється	інтернаціональні індекси, що характеризують стан світового ринку; національні індекси – охоплюють показники фондового ринку окремої країни; секторні індекси – характеризують стан ринків на окремих біржах; галузеві індекси – використовуються для оцінки по галузях народного господарства
2.	Вид цінних паперів, що оцінюються	індекси акцій; індекси облігацій
3.	Спосіб розрахунку індексів	темп зміни середньоарифметичної ціни; темп зміни середньої зваженої ціни; середньоарифметичний темп зміни цін; середньогеометричний темп зміни цін

Біржові індекси є об’єктом ринкової торгівлі – за ними укладають ф’ючерсні контракти, продають та купують опціони.

В Україні індекси розраховуються та друкуються газетою «Фінансова Україна». Вони визначаються як середньогеометричне від тижневих індексів акцій («L» та «S» – індекси, що характеризують відповідно курси купівлі і продажу) та інвестиційних сертифікатів (аналогічно «IL» та «IS» – індекси). Кількість цінних паперів, що входять у базу індексів, обмежена, оскільки існує обмежена кількість ліквідних фондових цінностей. Така обставина поки що не дає змоги використовувати ці індекси для узагальнюючої оцінки українського ринку цінних паперів.