3.3. Способи первинного розміщення державних та муніципальних цінних паперів

У діловій практиці цінні папери можуть розміщуватися на аукціонах, надходити у відкритий продаж або розміщуватися індивідуально. Розглянемо технологію проведення кожного із способів розміщення цінних паперів.

Таблиця 3.3.1

Правила проведення аукціонів (первинне розміщення)

№ з/п	Класифікаційні ознаки	Правила проведення
1.	Обсяг емісії	без попереднього оголошення обсягу; з попереднім оголошенням обсягу емісії
2.	Умови проведення	конкуренти; не конкуренти
3.	Спосіб проведення	голландська система – замовлення задовольняються на умовах, які склалися за результатами конкурентних торгів; американська – замовлення задовольняються на умовах покупця

Відкритий продаж цінних паперів передбачає, що:

• цінні папери продають усім бажаючим;

• для розміщення цінних паперів держава укладає угоди за інституціальними інвесторами або приватними особами;

• рівень доходу від продажу визначається емітентом або інституціальним інвестором.

Індивідуальне розміщення передбачає продаж цінних паперів безпосередньо інвесторам або приватним особам.

Способи виплати доходів на державні цінні папери наведені на рис. 3.3.2.

Встановлення фіксованого відсоткового платежу: найпростіша і дуже поширена форма виплати доходу. Але вона не придатна для використання за умов ринкової кон’юнктури, що швидко змінюється, та за значних темпів інфляції.

Використання ступінчастої відсоткової ставки: при випуску державних цінних паперів встановлюються дати їх погашення. Для того щоб заінтересувати покупців у тривалому зберіганні державних цінних паперів, ставка відсотка ступінчасто збільшується від дати до дати.

Використання плаваючої відсоткової ставки: у цьому випадку відсоткова ставка змінюється регулярно згідно з динамікою облікової ставки центрального банку чи з рівнем дохідності державних цінних паперів, що розміщуються на аукціонах.

Індексація номіналу: за цією системою державні цінні папери викуповуються за номінальною вартістю, індексованою відповідно до індексу зростання споживчих цін.

Реалізація з дисконтом: інвестори купують державні цінні папери зі знижкою проти номінальної вартості (з дисконтом), а погашають їх за номіналом. Різниця між ціною купівлі та погашення і є доходом власника.

Рис. 3.3.2. Способи виплати доходів на державні цінні папери

Вибір між погашенням чи обміном на інший державний цінний папір з більшою відсотковою ставкою: умови випуску передбачають встановлення кількох дат, після настання яких цінні папери на вибір власника можуть погашатися чи обмінюватися на інші державні цінні папери з більшою дохідністю.

Питання для самоконтролю:

1. визначте види та надайте характеристику державним цінним паперам.

2. визначте види та надайте характеристику муніципальним цінним паперам.

3. Наведіть основні цілі емісії державних цінних паперів.

4. Наведіть основні відмінності між державними облігаціями та казначейськими зобов’язаннями.

5. Визначте та охарактеризуйте основні способи первинного розміщення державних цінних паперів.