10. Методы оценки эффективности инвест. Проекта.

Инвестиционный проект – план (программа) вложения капитала с целью последующего получения доходов. Срок жизни проекта – период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. Методы оценки: 1) Простые статистические показатели: срок окупаемости PP – это период от начал-го момента инвест-ия, до момента окупаемости. Алгоритм расчета зависит от равномерности распред-ия прогноз-ых дох-в. Если доход распределяется по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременны затрат на величину годового дохода. Если прибыль распределяется по годам неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым расчетом числа лет в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Проект принимается если он окупаем. Проект принимается если срок окупаемости не превышает установленного на предприятии лимита. Учетная норма прибыли – это отношение величины средней чистой прибыли, полученной в результате капитальных инвестиций к средней или первичной стоимости инвестиций. Учетная норма прибыли = Средняя чистая прибыль / Инвестиции.

2) Сложные динамические показатели: внутренняя норма дох-ти IRR – это такая норма дисконта, при которых дисконтированные стоимости притока и оттока реальных денег равны. При r = IRR, NPV=0. Норма IRR показ-ет макс-но допустимый относительный уровень расходов, кот. м. б. связаны с данным проектом. Если IRR>стоим-ти капитала (WACC), то проект приним-ся. Если IRR<ст-ти кап-ла, то не принимается. Исчисляется IRR путем подбора такой нормы дисконта при кот. NPV=0. IRR=r₁+NPV₁/NPV₁-NPV₂(r₂-r₁), где r₁ – ставка дисконтирования при кот. NPV «+», r₂ – отр, NPV₁ – «+», NPV₂ – отр. При помощи IRR можно ранжир. проекты по степени выгодности. чистый дисконтный доход NPV – это разница м/д накопленными дисконтир-ми доходами и инвест-ми, т.е. С-до накопленного дисконтиров-го дохода. Чистая приведенная стоимость (NPV) позволяет получить обобщенный результат инвестирования. Под NPV понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммами чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. , где r – норма дисконта, n – число периодов реализации проекта, CF – свободный ДП от реализации проекта, CIF – сумма поступлений, COF – сумма выплат Если NPV > 0, то проект принимается (доход), если NPV = 0, то проект безразличен (нет дополнительного дохода), если NPV < 0, то проект принесет убыток. Т.е. NPV – мера добавочной, вновь созданной стоимости. Чем больше NPV, тем лучше хар-ки проекта. Индекс рентабельности (PI) показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Если PI > 1, то текущая стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции (NPV > 0), проект принимается. Если PI = 1, величина NPV = 0, инвестиции не приносят дохода. Если PI < 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить.Чем он выше, тем больше отдача инвест-ий в проект. По этому пок-лю можно ранжир. проекты по степени дох-ти при включ-ии в портфель. IRR - внутренняя норма доходности – это та ставка дисконтирования, при которой NPV = 0. Определяется решением уравнения. Сравнивается с нек. ставкой r – треб. инвесторами нормой доходности, либо ст-ть капитала фирмы. Чем больше IRR, тем выше экон. эффект. Инвестиций/ Если IRR > r – проект является доходным. Макс. плата за источники финансирования проекта. Нижний уровень прибыльности инвест. затрат. Относ. величнина, удобен в анализе. Однако предполагает реинвестирование по ставке IRR. Модифицированный метод внутренней нормы доходности (MIRR) представляет собой усовершенствованную модель IRR. Он дает более правильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности на различных этапах оценки проекта. Предполагается, что поступления от проекта реинвестируются по ставке r, в качестве которой обычно принимается средняя цена капитала для предприятия. Дисконтированный срок окупаемости DPP – число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции, т.е. NPV=0. Чем меньше срок окупаемости. тем более эффективным явл. проект. Опр. из уравнения: . DPP > n, то проект принимается, иначе отклонить. Данный критерий стимулирует принятие краткоср. проектов. Автоматич. отклонение проектов с NPV<0. НО игнорирует ДП, возникающие после периода окупаемости. Не позволяет принимать решения, максимизирующие ст-ть фирмы.