6. Бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного, регионального или муниципального управления на основании определения потока бюджетных средств и осуществляется с целью оценки эффективности участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджета всех уровней. Основным показателем бюджетной эффективности при обосновании предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной, местной финансовой поддержки является бюджетный эффект, определяемый как превышение бюджетных доходов над расходами, связанными с осуществлением проекта.

В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов», основным показателем рациональности участия государства в проекте является показатель чистого дисконтированного дохода бюджета (ЧДДБ):

Д, Р- бюджетные доходы и расходы соответственно от реализации проекта

r- норма дисконта

n- период реализации проекта.

В состав расходов включаются:

- средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

- кредиты центрального, регионального и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации из бюджета;

- прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам за топливо и энергоносители;

- выплаты по гос. ценным бумагам;

- гос., региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам и т.д.

В состав доходов бюджета включаются:

- НДС, налог на прибыль и все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи в бюджет с российских и иностранных предприятий, относящихся к реализации проекта;

- увеличение налоговых поступлений от других предприятий, обусловленное реализацией инвестиционных проектов;

- поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом;

- эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

- НДФЛ и др.

7. Инвестиционные качества ценных бумаг. Доходность и риск при оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с предварительного отбора активов, являющихся наиболее приемлемыми с точки зрения конкретного инвестора. Учитываются такие факторы, как: особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, уровень их безопасности, надежности, доходности, степень ликвидности.

Основные виды ценных бумаг, являющиеся объектами для инвестирования:

1) Акции- обыкновенные и привилегированные, именные и на предъявителя.

2) Облигации- государственные, муниципальные и корпоративные; краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные; процентные (купонные) и беспроцентные (дисконтные).

Методы анализа фондового рынка:

1) Фундаментальный анализ- основывается на оценке эмитента, его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а также различных показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия- эмитента.

2) Технический анализ- предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Первичным являются курсы ценных бумаг, которые уже содержат в себе все экономические результаты деятельности предприятия-эмитента, и уже на основании рыночных котировок компания получает те или иные показатели финансовой отчетности. Главный объект анализа- спрос и предложение ценных бумаг.

3) Методика рейтинговой оценки. Рейтинг- это мнение эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процентов, о качестве того или иного фондового актива. Ориентир доходности и надежности.

Инвестиционные показатели служат для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг и включают:

1) Финансовый рычаг - соотношение заемных и собственных средств. Норма- 50% и более.

2) Доходность (рентабельность) собственного капитала - отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

3) Процентное покрытие - отношение прибыли предприятия до налогообложения и выплаты процентов к сумме процентов по облигациям. Оценивает способность предприятия выплачивать проценты по облигациям.

4) Покрытие дивидендов по привилегированным акциям - отношение прибыли предприятия к сумме дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям.

5) Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям - отношение прибыли на одну акцию к сумме дивидендов на одну акцию.

6) Коэффициент выплаты дивидендов - отношение дивидендов на одну акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию.

7) Дивидендный доход - отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к рыночной стоимости одной акции.

8) Отношение рыночной стоимости акции к прибыли на одну обыкновенную акцию (Р/Е) - отражает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу доходов.

9) Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию - отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпущенных облигаций.

10) Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированную акцию - отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпущенных привилегированных акций.

11) Стоимость активов, приходящихся на одну обыкновенную акцию - отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпущенных обыкновенных акций (учитывается, что имущественные интересы владельцев привилегированных акций удовлетворяются в первую очередь).

При оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги учитываются две основные характеристики: доходность и риск.

Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости ценной бумаги (прирост капитала).

Для оценки эффективности используют относительную величину- доходность- отношение полного дохода к начальной стоимости ценной бумаги. Тесно связана с фактором времени.

Когда известно: начальная цена ценной бумаги, текущий доход и конечная стоимость по факту- возможно рассчитать реализованную доходность.

На этапе инвестирования сумма фактического текущего дохода и конечная стоимость ценной бумаги еще не известны- рассчитывается ожидаемая доходность.

Оценка доходности сопровождается оценкой уровня риска инвестирования. Как правило основывается на экономическом анализе и мнении экспертов. Используется для сравнения различных ценных бумаг по степени риска.

Оптимальное сочетание доходности и риска- главная задача инвестора.