8.2. Стадии процесса контроллинга инвестиционных проектов

Жизненный цикл проекта - это период от идеи к достижению цели.

Три фазы жизненного цикла проекта

• прединвестиционная — от прединвестиционных исследований до окончательного принятия инвестиционного решения. К этой фазе принадлежат: определение инвестиционных возможностей; анализ альтернативных вариантов и окончательный выбор проекта; предыдущее технико-экономическое обоснование; разработка технико-экономического обоснования; исследовательское обеспечение проекта;

• инвестиционная фаза - проведение согласований: заключение контрактов; разработка проектно-сметной документации; строительство, реконструкция или переоснастка; обеспечение руководителя проекта; расходы на авторский присмотр и контроль; подготовка эксплуатационных кадров; пусконаладочные работы;

• эксплуатационная фаза - введение в эксплуатацию; доведение до проектной мощности; расходы на поддержание действующих мощностей; расходы на обновление основных фондов.

Процесс контроллинга инвестиционных проектов имеет такую последовательность.

/. Анализ факторов внешней и внутренней среды:

• определение элементов внутренней и внешней среды, которые могут влиять на деятельность предприятия;

• выделение из установленных элементов наиболее важных для предприятия - "критических точек";

• сбор информации о "критических точках";

• оценка информации о "критических точках".

II. Обоснование избранного инвестиционного проекта по сущности и по времени выполнения.

III. Определение планового конечного результата.

Планирование инвестиций состоит из следующих этапов:

• Определение часовых горизонтов инвестиций.

• Определение стоимости инвестиционных проектов.

• Выбор наиболее эффективных путей реализации проектов, которые должны находиться в тесной взаимосвязи с общей стратегией предприятия (миссией, общими стратегическими целями) и определять цели и принципы распределения инвестиционных ресурсов на определенный период.

• Оценка разработанных планов инвестиций

Принятие решения об источниках финансирования.

Расчет показателей эффективности инвестиций предусматривает расчет следующих аналитических коэффициентов: чистого приведенного эффекта; индексу рентабельности инвестиций; нормы рентабельности; сроку окупаемости проекта и коэффициента эффективности.

IV. Анализ узких и слабых мест на производстве

V. Определение влияния внешних и внутренних факторов.

VI. Определение отклонений фактических значений подконтрольных показателей от плановых; определение причин возникновения зафиксированных отклонений; Выявления виноватых лиц и подразделов.

VII. Определение степени влияния виникших отклонений на конечный результат (цель) инвестиционного проекта.

VIII. Принятие управленческих решений.

8.3. Критерии оценки инвестиционных проектов контроллинга

Центральное место в контроллинге инвестиционных проектов занимает выбор критерия оценки достижения цели. Цель осуществления инвестиционных проектов может быть как финансовой, так и нефинансовой. Рассмотрим финансовые цели как самые типичные в условиях рыночной экономики. Известно множество финансовых критериев оценки инвестиционных проектов, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, которые выражают соотношения выгод и расходов проекта с точки зрения его участников.

Различают такие виды оценки эффективности инвестиционных проектов:

• Финансовая (коммерческая) оценка базируется на ожидаемой норме доходности, которая устраивает всех субъектов инвестирования.

• Экономическая эффективность инвестиционного проекта это разница между результатами и расходами за пределами финансовой эффективности непосредственных участников проекта.

Теоретические основы контроллинга инвестиционных проектов составляют систему методов и показателей вычисления эффективности (привлекательности) инвестирования.

Наиболее распространены методы оценки эффективности

• методы оценки эффективности инвестиций за соотношение денежных поступлений (позитивных потоков) с расходами (негативными потоками);

• методы оценки эффективности инвестиций по бухгалтерской отчетности;

• методы оценки, которые основываются на теории часовой стоимости денег.

В зависимости от вида оценки применяются определенные методы инвестиционного анализа.

Основные принципы, которые используют в современной практике оценки эффективности инвестиционных проектов:

* оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных расходов с суммами и сроками возвращения инвестированного капитала;

* оценка объема инвестиционных расходов должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, которые связаны с реализацией проекта;

* оценка возвращения инвестированного капитала должна осуществляться на основе показателя „чистого денежного потока";

* в процессе оценки суммы инвестиционных расходов и чистого денежного потока должны обязательно быть приведенные к теперешней стоимости;

* выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к теперешней стоимости должен быть дифференцированным для разных инвестиционных проектов.

Показатели коммерческой эффективности могут рассчитываться не только на весь цикл проекта, но и на месяц, квартал, год.

Критерии оценки инвестиционных проектов

Традиционные критерии -* окупаемость * рентабельность

Критерии с дисконтированием -* Чистый приведенный доход * Внутренняя норма рентабельности * Индекс прибыльности * Приведенная оборотность

Использование разных критериев оценки инвестиционных проектов приводит к разным результатам. Поэтому окончательный выбор критерия (или критериев), которые используются в контроллинге инвестиционных проектов, должен осуществляться с учетом специфики конкретной ситуации.

8.4. Процедура формирования инвестиционного портфеля предприятия

* Инвестиционный портфель - это сформированный предприятием с учетом его инвестиционных целей, перечень объектов реального и финансового инвестирования.

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля предприятия:

• обеспечение реализации инвестиционной стратегии;

• обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

• оптимизация соотношения доходности и риска;

• оптимизация соотношения доходности и ликвидности;

• обеспечение управления портфелем.

Процедура формирования инвестиционного портфеля предприятия в условиях ограниченности финансовых ресурсов следующая:

• утверждаются все неминуемые инвестиционные проекты ( приносящие и не приносящие денежный доход);

• прогнозируется прибыль от неминуемых (уже принятых) инвестиционных проектов;

• рассчитывается капитал, который остался после шагов пп. 1, 2 - та сумма, которую предприятие может позволить себе вложить в прибыльные инвестиционные проекты;

• определяется минимально приемлемая прибыльность части инвестиционного портфеля, которая осталась, и максимально приемлемый риск;

• анализируются имеющиеся альтернативы (прибыльные инвестиционные проекты);

• отбор инвестиционных проектов проводится по критерию максимизации чистой приведенной стоимости всего портфеля с учетом ограничений на ресурсы и риск (если это невозможно, необходимо вернуться на предыдущие этапы, чтобы пересмотреть планы проектов, необходимую прибыльность и т. д.).

Данная процедура может применяться в контроллинге инвестиционных проектов в том случае, если предприятие испытывает недостаток в финансовых ресурсах: средств на имеющиеся выгодные инвестиционные проекты не хватает и привлечь их путем получения кредитов, займов, выпуска ценных бумаг невозможно.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что подход к формированию инвестиционного портфеля с точки зрения контроллинга инвестиций в целом может быть разным в зависимости от специфики условий, которые сложились на предприятии. В частности, большое значение для построения и функционирования системы контроллинга инвестиций (как и все системы контроллинга) имеет механизм реализации функции системы контроллинга.