Лекція 12. Ринок капіталу
План
Капітал і процентний дохід.
Пропозиція заощаджень.
Позичковий процент та причини диференціації його ставок
Ринок землі . Економічна рента
Питання, що винесені на самостійне опрацювання:
Визначення ринкової ставки позичкового проценту за умов досконалої конкуренції.
Рекомендована література:
Долан Э. Дж., Линдсей Д. Микроэкономика / Пер. с англ. / Под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича.- С.-Пб.: Экон.шк.,1997.- с.с.260-269.
Макконнел К.Р., Брю С.Л. Аналітична економія: принципи, проблеми і політика.Ч.2 В 2 т./ Пер с англ. 2-го изд. –М.: Республика, 1992.- с.с.379-397.
Нуреев Р.М. Курс микроэкономики. Учеб. для вузов. М.: Издат. гр. НОРМА-ИНФРА.М.,1998- с.с.318-340.
Ястремський О.І., Гриценко О.Г. Основи мікроекономіки: Підручник. – К.: Знання, 1998 – с.с.542-574.
1.Капітал і процентний дохід.
Капітал є одним з основних елементів суспільного багатства. В сучасній економічній теорії капітал визначається як ресурс, створений з метою виробництва більшої кількості економічних благ. Отримання певного потоку товарів та послуг в майбутньому передбачає наявність в виробничому процесі певного запасу ресурсів довготривалого використання, тобто капіталу. Капітал відрізняється від землі тим , що він виробляється знову і знову (відтворюється), в той час як земельний фонд представляє фіксовану величину і не може бути швидко збільшений .
Розглянемо спочатку такі форми капіталу , як:
фізичний капітал ( машини, споруди, будівлі , сировина і т.д. )
людський капітал ( який включає загальні та спеціальні знання , трудові навички, виробничий досвід і т.д. ) .
Фізичний капітал розподіляється , в свою чергу , на:
основний капітал, до якого відносяться реальні активи довготривалого використання , такі , як будівлі , споруди , машини , обладнання;
оборотний капітал, витрачений на придбання засобів для кожного виробничого циклу : сировини , основних і допоміжних матеріалів, а також праці .
Основний капітал служить на протязі декількох років і підлягає заміщенню (відшкодуванню ) лише в міру його фізичного чи морального зносу (останнє означає знецінення основного капіталу, спричинене здешевленням його потужностей або початком випуску машин та обладнання принципово нової якості, що робить використання старого основного капіталу технічно і економічно невигідним). Наприклад, якщо верстат коштує 10000 дол. і служить 10 років, то при рівномірному списуванні його вартості щорічні амортизаційні відрахування будуть рівні 1000 дол.
Оборотний капітал повністю використовується на протязі одного циклу виробництва, і його вартість входить в витрати виробництва цілком на відміну від основного капіталу , вартість якого враховується в витратах частинами .
Підприємства пред’являють попит не просто на якісь матеріальні капітальні блага, а на тимчасово вільні грошові засоби, які можна витрачати на зазначені блага і повернути, віддавши частину прибутку від їх використання в майбутньому. Таким чином, якщо мова йде про ринок капіталу, то мається на увазі ринок грошового капіталу. Інструментом ринку капіталу можуть бути і безпосередньо кредитні ресурси, і цінні папери (акції, облігації, векселі) і різні похідні контракти.
Сьогоднішня цінність капіталу залежить від того, що капітал може виробити в майбутньому. Для виробництва капіталу хтось повинен відмовитися від поточного споживання в надії на отримання більш високої винагороди в майбутньому. Тих, хто постачає засоби позичальникам, називають заощаджувачами. Заощаджувані виділяють частину свого поточного доходу для використання іншими і отримують за це компенсацію у вигляді позичкового відсотка. Позичковий процент – це доход, одержаний власником капіталу в результаті використання його грошових засобів на протязі певного періоду часу.
Заощадження збільшують можливість споживання в майбутніх періодах, але скорочують теперішнє споживання.
Інвестиції
Для створення і збільшення капіталу потрібні вкладення грошових засобів – інвестиції. Інвестування – це процес створення або поповнення запасу капіталу .
Розрізняють валові і чисті інвестиції.
Валові інвестиції – загальне збільшення запасу капіталу. Валові інвестиції співвідносяться з процесом відшкодування . Відшкодування – це процес заміни зношеного основного капіталу.
Чисті інвестиції – валові інвестиції за мінусом засобів, які йдуть на відшкодування .
Валові інвестиції –Відшкодування = Чисті інвестиції ( 1)
Якщо валові інвестиції більші відшкодування, то чисті інвестиції додатні. Якщо валові інвестиції менші відшкодування, то чисті інвестиції від’ємні: “проїдається” наявний капітал. Якщо валові інвестиції рівні відшкодуванню, то запас капіталу залишається на попередньому рівні, виробництво продовжується в тих же самих масштабах (просте відтворення).
Короткострокові інвестиції
Для вирішення питання про інвестування необхідно порівняти витрати , що пов’язані зі здійсненням проекту , і доходи , які будуть отримані в результаті його здійснення . У випадку використання залучених засобів слід порівняти внутрішню норму окупності ( r ) і позичковий відсоток ( і ) . Гранична чиста окупність інвестицій представляє собою різницю між граничною внутрішньою окупністю інвестицій і ставкою позичкового процента ( r – і ) . Прибуток від інвестицій буде максимальним , коли r = і.
Довгострокові інвестиції
Більшість інвестицій носить довгостроковий характер . Це перш за все інвестиції в основний капітал . Корисний строк служби основного капіталу – період , на протязі якого вкладені в розширення виробництва капітальні активи будуть приносити фірмі прибутки ( або скорочувати її витрати ).
Для розрахунку прибутку від довгострокових вкладів капіталу фірма повинна визначити , по-перше, корисний строк служби основного капіталу і , по-друге , щорічну надбавку до прибутків від експлуатації основних фондів .
Припустимо, що I- гранична вартість інвестицій, Rј – граничний вклад інвестицій в збільшення доходу ( або скорочення витрат) в ј – й рік служби . Тоді гранична окупність капітальних вкладень для першого року можна підрахувати за формулою I (1 + r ) = R1
Припустимо, гранична вартість капітальних вкладень дорівнює 100 млн.грн., внутрішня норма окупності – 40% . Тоді граничний вклад в збільшення доходу першого року складе I ( 1+ r ) = 100 (1 + 0,4) = 140 млн.грн. Якщо ставка позичкового відсотка дорівнює 10% , то чиста окупність складе r – i = 40% - 10% = 30% .
Відповідно для другого року I ( 1 + r ) ( 1+ r ) = R2 .
В нашому прикладі 100 ( 1 + 0,4 )² = 196 млн.грн. Тому вартість інвестицій на перший рік складе:
на 2 – й рік відповідно:
для n років вартість придбаного капіталу буде рівна :
