2. Капитализации гудвилла с обоснованием величины сверхприбыли, образуемой за счет гудвилла, и нормы капитализации (доходно-рыночный подходе).

Затратно-рыночный подход основан на сопоставлении рыночной стоимости объекта оценки со стоимостью замещения данного объекта.

Под стоимостью замещения объекта понимаются все затраты на создание предприятия и его функционирование с нормальной прибылью.

Затраты	Сумма, млн.руб
Регистрация и др. формальные процедуры	6,2
Лицензирование деятельности	2,6
Обучение специалистов	99,0
Аренда, приобретение помещения	129,0
Приобретение мебели	200,0
Транспорт	150,0
Оборотные средства	101,0
Реклама	10,0
Гудвилл	140,0
Итого	837,8
Рыночная стоимость	1156

Коэффициент Тобина

Коэффициент Тобина – соотношение рыночной стоимости объекта к стоимости его замещения:

Кт = 1156 / 837,8 = 1,38 > 1, значит данный объект имеет высокий уровень человеческого капитала и инвестиционно привлекателен. Стоимостная оценка человеческого капитала составила:

Чк = 1156 - 837,8 = 318,2 млн. руб.

В данном подходе условно принимается, что деловая репутация предприятия (гудвилл) полностью определяется человеческим капиталом, а влияние остальных факторов либо несущественно, либо полностью учтено при формировании стоимости замещения объекта.

^{Доходно-рыночный подход о}снован на оценке человеческого капитала предприятия по степени участия работника предприятия в формировании величины совокупного дохода и использует следующие методы: метод управленческой добавленной стоимости (заключается в измерении вклада ключевого управленческого персонала в добавленную стоимость предприятия) и метод избыточной прибыли (основан на предположении, что человеческий капитал является частью гудвилла, формирующего избыточную прибыль).

№	Показатели	Сумма, млн.руб.
1	Прогнозная прибыль	1280
2	Нормальная прибыль	900
3	Избыточная прибыль (п.1 – п.2)	380
4	Коэффициент капитализации	0,18
5	Стоимость гудвила (п.3 : п.4)	2111
6	Стоимость нематериальных активов (патенты, торговая марка)	330
7	Цена человеческого капитала	1781

Поскольку величину деловой репутации предприятия также формирует бренд, то величину гудвилла следует уменьшить на величину стоимости бренда и других нематериальных активов компании, что приведет нас к стоимостной оценке человеческого капитала предприятия.

1. Г. Кунц., С. Содоннел. Управление: системные и ситуационный анализ управленческих функций. Том 1. Перевод с английского. «Прогресс». Москва. 1981.