Вопрос 2.

Потоки финансовых ресурсов, отражающиеся в платежном балансе, никогда не балансируются полностью: импорт товаров и услуг и отток капитала никогда не бывают в точности равны экспорту товаров и услуг и притоку капитала. Возникающее сальдо платежного баланса может быть положительное или отрицательное. И профицит, если он длительный, и дефицит платежного баланса, если он не носит случайный характер, отрицательно влияют на валютный курс и экономику в целом.

Первый эшелон защиты платежного баланса — изменение валютного курса. В случае существенной несбалансированности счета текущих операций — когда притока средств явно недостаточно для оплаты импорта — правительство использует для стимулирования экспорта и сокращения импорта, привлечения дополнительных внешних кредитов девальвацию. Девальвация используется при фиксированном валютном курсе. В случае плавающего курса денежные власти выступают основным покупателем иностранной валюты на внутреннем рынке, вызывая тем самым повышение спроса на иностранную валюту и падение курса национальной валюты.

Следующий этап защиты — резервные активы — высоколиквидные международные активы страны, находящиеся под контролем ее денежных властей или правительства, которые в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.

В платежный баланс включают только реально существующие активы. Например, кредитная линия между национальным центральным банком и центральным банком страны-контрагента в резервные активы не включается, а отданные под залог нерезидентам национальные активы — включаются.

Исключительное финансирование — это операции, проводимые страной в условиях кризиса платежного баланса по согласованию и при поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения отрицательного сальдо платежного баланса до уровня, который может быть перекрыт традиционными средствами. Меры исключительного финансирования направлены на восстановление платежеспособности страны и стабилизации курса ее валюты. Операции в рамках исключительного финансирования могут осуществляться по любым статьям платежного баланса и в отдельную группу не выделяются.

Перечислим наиболее существенные операции:

1) аннулирование долга (debt forgiveness) — добровольный отказ кредитора от всей суммы долга или ее части, зафиксированный в соответствующем межгосударственном двустороннем соглашении. В платежном балансе аннулирование долга отражается как капитальный трансферт по счету движения капитала;

2) переоформление задолженности (debt resheduling) — изменение условий действующего договора или заключение нового соглашения с изменением первоначальных сроков и условий платежей;

3) обмен задолженности на акции (debt/equity swap) — обмен просроченных долгов на акции компаний страны-должника. Такой обмен производится обычно по заниженным ценам;

4) заимствования для урегулирования платежного баланса (credits for balance of payment needs) — займы, получаемые денежными властями от других стран для финансирования платежного баланса в исключительных случаях. К этой группе относятся и кредиты Международного валютного фонда. Все эти займы отражаются «под чертой»;

5) привлечение средств из-за рубежа другими секторами экономики (кроме правительства и центрального банка) поощряется государством через субсидирование процентных ставок или валютного курса;

6) просрочка платежей по долгам (arrears — способ, при котором страна с согласия или без согласия кредиторов просто не платит по внешним обязательствам. Подобные методы подрывают доверие к стране и ее резидентам и имеют чрезвычайно тяжелые последствия для ее экономики.