6.Анализ эффективности привлечения заёмного капитала. Эффект финансового рычага (рассматривается на условных примерах).

Возьмём два промышленных предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности их имущества равной 20%. Различия между промышленными предприятиями состоят в том, что одно из них А не пользуется кредитами, а второе Б привлекает кредиты.

У промышленного предприятия А итог актива баланса 1000 т, итог пассива баланса 1000 (полностью собственный капитал).

У промышленного предприятия Б итог актива 1000, итог пассива 1000т.р. (в том числе собственный капитал 500, заёмный капитал 500)

Потенциальная прибыль предприятий одинакова (1000х20)/100=200

Рентабельность собственного 200 х 100

капитала промышленного = ----------------------- = 20%

предприятия А 1000

Промышленное предприятие Б привлекало заёмный капитал в сумме 500 т.р. за пользование кредитом оно выплатило проценты из расчета 15% годовых. Дополнительные финансовые издержки составят:

500 х 15

------------------- = 75, значит прибыль уменьшится и составит 200 –75 = 125

100

Рентабельность собственного 125 х 100

капитала промышленного = ----------------------- = 25%

предприятия Б 500

Итак, при одинаковой рентабельности имущества в 20% , получилась различная рентабельность собственного капитала: у А-20%, у Б-25%.

Разница в 5% -это есть и уровень эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредитов, не смотря на платность последнего

Не трудно заметить, что этот эффект возникает из-за расхождением между потенциальной экономической рентабельностью имущества и ценой заемных средств.

Промышленное предприятие должно наработать такую рентабельность имущества, что бы средств хватило бы для уплаты процентов за кредиты.

Пример 2

№	Показатели	КО «А»	КО «Б»	КО «В»	КО «Г»
1	Потенциальная прибыль (без учета дополнительных финансовых издержек), т.р.	200	200	200	200
2	Сумма заёмного капитала (кредита), т.р.	-	500	500	500
3	Проценты за пользование кредитами	-	15	21	20
4	Сумма дополнительных финансовых издержек (п2*п3/100%), т.р.	-	75	105	100
5	Прибыль за минусом дополнительных финансовых издержек (п1-п4), т.р.	200	125	95	100
6	Рентабельность собственного капитала в %	20	25	19	20

Вывод: у промышленного предприятия Б есть эффект финансового рычага (5%). Таким образом эффект финансового рычага имеет место если процентная ставка за пользование кредитом меньше чем потенциальная экономическая рентабельность этой фирмы.

При анализе эффективности использования заёмного капитала необходимо выяснить, какими именно заёмными источниками пользовалась фирма:

• Сколько долгосрочных источников, в том числе банковских кредитов, займов у других юридических лиц, займов у физических лиц.

• Сколько краткосрочных заёмных источников, в том числе банковских кредитов, займов у других юридических лиц, займов у физических лиц, кредиторская задолженность.

Информацию об условиях кредитов и займов можно получить из договоров. На основе этой информации можно рассчитать «среднюю цену» заёмного капитала (средневзвешенная ставка) отдельно долгосрочного и краткосрочного. Затем этот показатель сравнивается с уровнем (%) рентабельности фирмы. На основе этого можно определить имеет ли место эффект финансового рычага.