7. Подписные права

Подписные права – производная ценная бумага, дающая право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акций компании по цене, ниже эмиссионной.

Характеристика:

• эмитент акции и подписных прав – одно и то же АО;

• подписные права дают возможность покупать акции компании по определенной цене в определенный период, т.е. являются производной ценной бумагой;

• в отличие от варранта, - это традиционно краткосрочная ценная бумага, дающая возможность осуществить подписные права в течение 2-4 недель внутри подписного периода;

• является обращающейся ценной бумагой;

• выпуск подписных прав дает возможность владельцам акций реализовать свои преимущественные права по приобретению новых эмиссий, избежать разводнения капитала, потерь от связанного с ним снижения курса акций, а также изменения структуры контроля за АО. Кроме того, они могут стать источником дополнительного дохода для владельца, т.к. реализуются со скидкой против эмиссионной цены. Если же учесть, что после вывода акций на вторичный рынок в их курсовой стоимости происходит обычно курсовой скачок (при условии, что правильно установлена эмиссионная цена), то возможный выигрыш обыкновенных акционеров становится еще выше.

Схема выпуска:

в обращении находится 1 млн. акций банка, каждая акция дает ее владельцу «одно подписное право». Банк прибегает к дополнительной эмиссии 100 тыс. новых акций, при этом право на покупку каждой из них дается 10 подписными правами. Следовательно, воспроизводится прежняя структура собственности на капитал и создается рынок подписных прав (например, держатели 5-7 «старых» акций могут перепродать свои подписные права, а держатели 15 акций докупить еще 5 подписных прав). Подписные права рассылаются обществом своим акционерам с таким расчетом, чтобы они успели распорядиться ими с момента начала открытой подписки (т.е. успели продать, прикупить недостающие права через своих брокеров, предъявить подписные права для покупки акций и т.д.). Весь цикл подготовки подписных прав – 7-8 недель, торговые сделки с ними и реализация подписных прав – 2-3 недели с момента открытия подписки, после чего рынок закрывается.

8. Своповый контракт

Своп — это договор мены, по которому стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с этими активами выплатами в течение фиксированного периода.

Своп может состоять из единственного обмена на протяжении всего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В этом смысле своп относят к многопериодныт производным инструментам.

Существуют различные классификации своповых контрактов. Некоторые из них приведены в табл. 2.

Таблица 2 - Классификации своповых контрактов

Признак классификации	Виды контрактов
Базовый актив	Процентные, валютные, товарные, индексные, ипотечные, др.
Сроки	Спотовые, форвардные
Ставки	Простые, базисные
Суммы	Неизменные, амортизируемые, с увеличивающейся основной суммой
Комбинации	Свопционы, колларовые свопы, др.

В общем виде своп можно рассматривать как портфель форвардных контрактов, заклю­ченных между двумя сторонами. Например, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. При этом участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не базовыми активами. Платежи осуществляются в единой валюте. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа, лицо, осуществляющее платежи по плавающей ставке — продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои обязательства с твердой процентной ставкой на обяза­тельства с плавающей ставкой, и наоборот. Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую рыночную конъюнктуру, то возникают и возможности осуществления таких обменов.

Соглашение о форвардной ставке (FRA) — соглашение между двумя сторонами, в соответствии с которыми они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а вторая — плавающей. Соглашение о форвардной ставке относят к процентным своповым контрактам. Платежи по нему рассчитываются на основе контрактного номинала. Сторона, обязующаяся произвести платеж на основе фиксированной ставки, — покупатель, другая сторона — продавец соглашения. Осуществление сделки сводится к перечислению одним из контрагентов другой стороне суммы дисконтированной стоимости, исчисленной от номинала контракта, разности между ставкой, зафиксированной в соглашении, и спотовой ставки в момент истечения срока соглашения. В качестве ставки дисконтирования принимается спотовая процентная ставка, а период дисконтирования равен времени, на которое была рассчитана форвардная ставка, т.е. ставка, зафиксированная в контракте. В рамках соглашения осуществляется только один платеж в размере указанной суммы по окончании срока соглашения. Заключив соглашение, покупатель обеспечивает себе для соответствующего периода в будущем твердую процентную ставку, а продавец— плавающую. Если ставка спот превысит согласованную в контракте ставку, то продавец уплатит покупателю указанную выше сумму, в противном случае платеж будет производиться покупателем продавцу. Соглашение, как правило, заключается с банком и котируется на основе ставки LIBOR.