10. Стрип

Даже на стабильных, развитых рынках ценных бумаг непрерывно появляются все новые модификации продуктов - ценных бумаг, знаменуя собой борьбу финансовых посредников за рыночные ниши.

Например, инновации на развитых рынках ценных бумаг конца 70-х -80-х гг.: долговые свопы, ценные бумаги типа "pass-through", зеро-купоны, "бросовые" облигации ( с доходностью значительно выше средней по рынку), гарантированные ценные бумаги, облигации с двойной конвертируемостью, ноты с плавающей ставкой процента, "кэпы", "стрипы" и т.д.

Рассмотрим пример таких инноваций на примере стрипов - ("strip" -полоса, полоска), впервые эти ценные бумаги возникли в 1982г. (США). Они были запущены в оборот крупнейшими компаниями по ценным бумагам "Merril Lynch" и "Salomon Brothers".

Идея стрипов заключалась в следующем.

Предположим, правительство выпускает долгосрочные (20-летние) облигации, с фиксированной купонной ставкой процента (12,5%), с выплатой процентов 1 раз в полгода. Итого будет совершен 41 платеж: 40 процентных платежей и 1 платеж основной суммы долга (ее еще называют "корпусной суммой"). Если компания по ценным бумагам инвестирует свои средства в облигацию с номиналом 1 млн. дол., то это означает, что она получит 40 процентных платежей в сумме 62,5 тыс. дол. раз в полгода, а также - по истечении 20 лет - корпусную сумму облигаций в 1 млн. долларов.

Под каждый из этих будущих платежей может быть выпущено обращающееся долговое обязательство. Например, под 10-ый платеж -долговая ценная бумага со сроком погашения через 5 лет, с номиналом 62,5 тыс. долларов. Эта бумага должна быть выпущена как зеро-облигация, т.е. размещаться в настоящее время с дисконтом против номинала, например, по курсовой оценке 35 тыс. долларов, исходя из оценки величины настоящей стоимости суммы 62,5 тыс. долларов, получаемой через 5 лет (понятие настоящей стоимости см. в части III).

Под каждый будущий платеж по государственной облигации будут выпущены подобные зеро-бумаги. В балансе компании по ценным бумагам это будет выглядеть следующим образом:

Инвестиции	Ресурсы, привлеченные за счет эмиссии ценных бумаг
Вложения в портфель государственных облигаций	-зеро-облигации под первый купонный платеж -зеро-облигации под второй купонный платеж
	-зеро-облигации под 40-й купонный платеж -зеро-облигации под выплату корпусной суммы

Именно такие зеро-бумаги, которые как бы разделяют на полоски корпусную ценную бумагу (в данном случае правительственную облигацию), в соответствии с серией платежей, которые она генерирует, называют стрипами ("полосками").

Интересно, что именно стрипы стали героями "звериной серии". Их эмитенты стремясь к выпуску яркой, запоминающейся ценной бумаги, называли их "кошки" (CATs - Certificates of Accrual on Treasury Securities), "тигры" (TIGRs - Treasury Income Growth Recepts), "львы" (LIONs - Lehman Investment Opportunities Notes), "собаки" (DOGs - Dibbs on Government Securities), "кугуары" (COUGARs) и т.д.

1 Оффсетная – противоположная сделка, закрывающая открытую позицию.