2 Стимулирование развития венчурного финансирования инновационной деятельности

В ряде зарубежных стран государство не только создает соответствующую правовую среду для стимулирования венчурных инвестиций в высокотехнологической сфере, но и принимает непосредственное участие в разнообразных схемах финансирования развития венчурного бизнеса, представляющего собой взаимодействие двух предпринимателей - одного с капиталом, а другого с идеей и энергией для реализации определенной научной, технологической или научно-технической идеи и получения прибыли (8). При этом государство выступает наравне с частными инвесторами, признавая для себя возможность риска потери инвестиций.

Государственное присутствие в структурах венчурного финансирования как особой формы высокорискового предоставления средств, заключающейся в прямых долгосрочных инвестициях в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний, предопределяет приоритеты ориентированные на разработку и производство наукоемких продуктов. При этом государственные гарантии в получении прибыли от прироста стоимости вложенных средств выражается в делегировании представителя государства в советы директоров или консультативные советы.

Мировой рынок венчурного капитала постоянно развивается и совершенствуется. Однако нельзя недоучитывать того, что развитие венчурного бизнеса возможно только в благоприятной среде, которую создает совокупность политических, экономических, социальных и психологических факторов (табл. 1.1).

В США, на долю которых приходится более 3/4 мирового объема венчурного капитала, правительство участвует в поддержке венчурного бизнеса опосредованно, через предоставление финансирования малым фирмам, а основными инвесторами в венчурной индустрии являются пенсионные фонды (37,47% всех средств), банки и страховые компании (21,77%), фонды (19,72%), частные лица и семьи (11,03%>) и корпорации (3,46%о) (11).

В Европе соотношение между основными инвесторами отличается от американского значительным преобладанием государственных инвестиций.

С точки зрения прямого государственного участия в развитии венчурного бизнеса в последнее время наблюдаются следующие тенденции:

усиление прямого государственного участия в развитии венчурного бизнеса, особенно в тех странах, которые в начале 1990-х гг. заметно отставали от стран-лидеров (например, Германия, Израиль, Финляндия);

создание при государственном участии инфраструктуры для стимулирования развития венчурного финансирования;• финансирование наиболее успешных венчурных программ правительством, но управление ими со стороны профессионалов из частного сектора.

Формирование венчурной индустрии в Финляндии начиналось исключительно за счет государственных средств (11). Главным финансовым учреждением, финансирующим начальный бизнес в высокотехнологичной сфере, стал финский Национальный фонд исследований и развития - SITRA, который имеет статус независимого государственного фонда под эгидой парламента и управляется как фонд, а не как правительственное агентство.

SITRA является гибридной программой, в рамках которой осуществляется как прямое финансирование начинающих фирм (start-ups), так и вложения средств в региональные фонды поддержки технологических предприятий.

SITRA финансирует фирмы венчурным способом - в обмен на долю акций, от 15% до 40%, и на суммы от 200 тыс. евро до 2 млн. евро . Ежегодные инвестиции из этого фонда составляют приблизительно 50 млн. евро. При прохождении компаниями первого этапа становления в них начинают поступать частные средства.

В 2008 г. объем привлеченных частных венчурных инвестиций в высокотехнологичные компании составил около 1000 млн. евро. Таким образом, в суммарном объеме финансирования государственные средства составляют 10%, но роль государственной поддержки значительно выше. Государственное финансирование является не только катализатором привлечения внешних средств, но и направляется на приобретение технического опыта участниками венчурного бизнеса.

Больше десятилетия существует венчурная индустрия в Израиле.

В 1992 г. правительство страны под руководством Министерства промышленности и торговли сформировало фонд фондов, или инвестиционную компанию, под названием «Yozma» (в переводе означает «инициатива»).

Миссия фонда заключалась в создании рынка венчурного капитала в Израиле. Для оперативного управления фондом были назначены профессиональные венчурные финансисты с опытом работы в технологической промышленности, которые подчинялись совету директоров, представлявших государство (11).

Фонд был использован для капитализации 10 других венчурных фондов, каждый с капиталом 20 млн. долл. К формируемым фондам предъявлялось требование наличия американского или европейского партнера (для обучения израильских коллег методике и принципам инвестирования, развития компаний и ведения дел фонда).В обмен фонд получал 8 млн. долл. из фондов «Yozma», что составляло 40% его бюджета. Остальные средства фонду необходимо было найти самостоятельно. В случае успеха партнеры могли выкупить долю государства за небольшие проценты (7% от прибыли на эту долю).

Программа «Yozma» оказалась очень успешной: 10 фондов были созданы в течение трех лет, и общие чистые инвестиции в них составили 256 млн. долл., из которых 80 млн. долл. было профинансировано «Yozma».

Впоследствии 8 из 10 фондов были выкуплены частными соучредителями, и сам Фонд фондов также приватизирован. Таким образом, благодаря временному использованию государственных средств Израиля было привлечено финансирование, в 50 раз превышающее объем государственных инвестиций, а число технологических компаний превысило 4000.

В Великобритании участие государства в венчурном финансировании осуществляется через основанный в 2000 г. Инновационный фонд высшего образования - HEIF (Higher Education Innovation Fund). HEIF выделяет финансирование для венчурных проектов с учетом региональных приоритетов. Заявка для получения финансирования из HEIF должна быть в форме бизнес-плана, где описаны мероприятия, которые будут проведены в рамках данного проекта, с четким определением всех показателей ожидаемых результатов. При этом должны быть проанализированы риски и непредвиденные обстоятельства, связанные с выполнением проекта. Заявка рассматривается группой экспертов, и решение принимается исходя из того, соответствует ли проект целям HEIF, региональным и национальным нуждам, можно ли привлечь ресурсы из других источников (частный сектор). Средства выделяются на срок три года.