46. Дивидендная политика организации (предприятия).

Под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия Связан с распределением прибыли в АО.

Дивидендная политика определяет оптимальные пропорции при распределении чистой прибыли на потребляемую и капитализируемые части.

Основной целью разработки дивидендной политики является пропорциональное установление между текущим потреблением прибыли собственниками, и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим его стратегическое развитие.

В зависимости от того, куда смещаются приоритеты, выделяют 3 вида дивидендной политики:

1. консервативная дивидендная политика – при такой политике практически вся прибыль реинвестируется в бизнес.

методы дивидендных выплат: - выплата дивидендов по остаточному принципу; - выплата дивидендов постоянного размера.

2. умеренная дивидендная политика – при такой политике прибыль в равных долях распределяется как на выплату дивидендов, так и на нужды реинвестирования в бизнес.

Методы дивидендных выплат: - гарантированный минимальный дивиденд + сверх или «экстра» дивиденд в зависимости от результат финансово-хозяйственной деятельности.

3. агрессивная дивидендная политика – при такой политике приоритеты при распределении прибыли смещаются в сторону потребления.

Факторы, определяющие дивидендную политику:

инвестиционные факторы:

- стадия жизненного цикла предприятия;

- темп роста предприятия;

- объемы и сроки инвестиционных программ

Финансовые факторы: - достаточность резервов собственного капитала; - стоимость привлечения дополнительного собственного капитала; - стоимость и доступность привлечения заемного капитала

Прочие факторы: - структура акционеров; - ограничения на выплату дивидендов; - дивидендная политика конкурентов; - контроль над предприятием

Налоговые факторы.

Дивидендная политика акционерного общества формируется по этапам:

• Выявление и учет факторов, определяющих дивидендную политику предприятия

• Выбор типа дивидендной политики в соответствии со стратегией предприятия

• Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с типом дивидендной политики

• Определение размера дивидендных выплат

• Определение формы выплаты дивидендов

• Оценка эффективности дивидендной политики

Этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами.

2. Выплата дивидендов акциями.

3. Автоматическое реинвестирование.

4. Выкуп акций компанией.

46. Политика привлечения организацией (предприятием) заемных средств. Эффект финансового рычага.

Потребность в привлечении заемных средств у предприятия может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота из-за:

· необязательности партнеров, чрезвычайных обстоятельств, и т.д.;

· в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства;

· отсутствия достаточного стартового капитала;

· наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения заемных средств включает в себя следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

6. Определение форм привлечения заемных средств (товарный, банковский кредит и пр.)

7. Определение состава основных кредиторов.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредита.

9. Обеспечение эффективного использования кредита.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность.

Аналогично действию операционного рычага сущность финансового рычага проявляется также в наличии постоянного элемента в расходах предприятия, а именно, процентов за кредит, которые не зависят от объема производства (продаж), а определяются условиями контракта на кредит. Тогда, если экономическая рентабельность больше процентной ставки за кредит, то заемные средства работают на повышение рентабельности собственного капитала РСК.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).