Определение точек излома графика wacc
Так как стоимости различных источников не равны между собой, то предприятие будет привлекать сначала более дешевые источники, а потом более дорогие. Следовательно, для различных объемов финансирования можно рассчитать несколько значений WACC, то есть формула должна применяться несколько раз.
Пример, данные из таблицы выше
WACC1= 5%*1=5%
(5+15) WACC 2 = 5%*5/20+8%*15/20 = 1,25%
(5+15+30) WACC3 = 5%*5/50+8%*15/50+10%*30/50=8,9
W
ACC,
%
8,5 О2
7, 5 О1
5
5 20 50 млн. руб.
Точка, в которой изменяется средневзвешенная стоимость капитала O1 и О2, будут называться точками излома графика WACC.
Чаще всего предприятие старается сохранить заданную структуру капитала. В этом случае раасчет точек излома графика WACC будет иметь несколько другой вид.
Например, предприятие старается сохранить заданную структуру капитала соотношение собственного к заемному как 60% к 40%. У предприятия есть возможность привлечь следующие источники финансированая
Наименование источника |
Сумма, млн.руб. |
Удельный вес,Wi |
Стоимость, Ki,% |
Обыкновенные акции |
48 |
|
14% |
Привилегированные акции |
12 |
|
9% |
Итого СК |
60 |
0,6 |
|
Заемный капитал |
40 |
0,4 |
8% |
Итого |
100 |
1 |
|
W ACC,%
11,6%
8,8%
20 100 млн. руб.
WACC 1 = 9%*0,6 + 8%*0,4 = 8,6% (12+8* = 20);
8* : собственный капитал 12 млн = 60%
заемные Х = 40%, следовательно Х=8 млн
(48+32 = 80)WACC2 = 14%*0,6 + 8%*0,4 = 11,6%
Обоснование инвестиционных решений
Любые инвестиции оправданы в том случае, если их ожидаемая доходность выше стоимости капитала, привлекаемого для их осуществления. Стоимость капитала характеризуется несколькими предельными значениями. При оценке экономической эффективности конкретных проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму доходности проекта и предельные значения графиков WACC.
Таблица – Данные инвестиционных проектов
Наименование |
Проекты |
||
А |
Б |
В |
|
Стоимость, млн.руб. |
15 |
40 |
45 |
ВНД (внутренняя норма доходности),% |
7 |
8 |
6 |
Ранжирование |
2 |
1 |
3 |
В НД,%
8
7
6 Б А
В
40 55 100 млн.руб.
П редприятие располагает инвестиционными проектами на общую сумму 100 млн.руб. Для их реализации ему необходимо привлечь такую же сумму. Однако привлекаться должен такой капитал, средняя стоимость которого ниже ожидаемой доходности проекта. Для этого необходимо наложить график предельных значений WACC на график инвестиционных возможностей.
WACC,ВПД WACC,%
11,8%
8,6%
8% ВПД,%
7%
6%
20 40 50 100 млн. руб.
Если график точек излома WACC находится выше графика инвестиционных возможностей, то это говорить о том, что затраты на привлечение капитала выше, чем доходность инвестиционных проектов. В этом случае осуществлять инвестиции нецелесообразно.
Пример 2
Наименование |
Проекты |
||
А |
Б |
В |
|
Стоимость, млн.руб. |
15 |
40 |
45 |
ВНД (внутренняя норма доходности),% |
8,5 |
10 |
13 |
Ранжирование |
3 |
2 (исходя из ВНД) |
Наиболее выгоден 1 |
W ACC,
В НД, % WACC,%
13%
11,6%
10% В
8,6% Б ВПД,%
А А
8,5%20 45 85 100 млн. руб.
Для предприятия выгоден только проект В, так как его доходность будет выше, чем стоимость капитала WACC.